降准似乎越来越近了。

　　7月19日，央行继续在公开市场上开展逆回购操作，而且规模扩大至800亿元，为期7天，中标利率较周二同期限逆回购上涨了5个基点。而在央行逆回购释放流动性之后，货币市场资金利率不降反升。

    由于本周逆回购到期达到2550亿元，尽管央行不断通过逆回购为市场注入流动性，但是公开市场上仍是资金净回笼，达800亿元。有分析人士认为，由于市场流动性趋紧，银行间市场利率上涨，存款准备金率可能在本周末下调。

　　逆回购利率上涨

　　19日，央行继续开展逆回购为市场注入流动性，但中标利率上涨了5个基点至3.35%。银行间同业拆借利率短期品种全部上涨，而回购定盘利率更是全线上涨。

　　当天，中短期的银行间市场同业拆借利率全部上涨，隔夜拆放利率上涨5.16个基点至2.9858,7天期拆放利率上涨7.25个基点，两周期和一月期的拆放利率分别上涨了15.30和29.55个基点。而回购定盘利率也齐刷刷往上涨。其中隔夜利率上涨7个基点，一周期回购定盘利率上涨10个基点，14天期利率上涨了11.20个基点。

　　18日，银行间市场短期利率全线上行。其中隔夜回购利率大涨31个基点至2.96；7天回购利率上涨了18.26个基点，至3.4600；14天回购利率也涨了18.8个基点至3.4880.19日，隔夜回购利率也继续攀升，已经达到3.0300.

　　首创证券研发部副总经理王剑辉对中国经济时报记者表示，这说明短期内市场流动性紧张。央行通过逆回购不足以解决市场对资金系统性补充的需求。

　　他认为当前流动性紧张的原因是：6月份银行冲业绩，7月初交存款准备金，虽然节点已过，但是资金紧缺并没有马上缓解；在市场低迷的情况下，短期内可能存在现金为王的倾向，机构和企业可能囤积现金；银行预期近期会降准，所以提前放贷占据市场。

　　银河证券一位不愿透露姓名的宏观分析师也对本报记者分析，这表示银行间市场资金紧张，逆回购是平滑短期资金的一个操作。近期信贷规模在不断放大，但银行可用资金却受到高存准率的中期约束；加上到月底，银行要上缴财政存款约3000亿元。

　　另有分析师表示，虽然央行本期正回购力度有所扩大，却只算中等规模。考虑到7月上缴财政存款，冲时点的准备金退回却有限。7月份存款较为平稳，也制约了银行信贷投放。

　　本周末或降准

　　为了缓解7月份的市场资金压力，央行自6月26日起连续在公开市场上开展大规模逆回购操作。截至7月19日，不到一个月的时间，累计逆回购规模已达4730亿元，这是公开市场操作历史上逆回购力度最大的一次。

　　但随着大量逆回购逐渐到期，市场资金可能更加紧张。下周市场将面临更大规模的逆回购到期，却缺乏相应的对冲，市场预计资金面将进一步趋紧，而现在的逆回购力度不够。市场人士分析，7天期回购利率并未如愿回落至2%—2.5%的区间，而如果不降准的话可能将在3%—3.5%。因此，判断7月份将继续调降存款准备金率。

　　“最早会在本周末降准，最晚就在月底。”王剑辉表示，降准还是很有必要的，从银行放贷和市场需求来看，资金需求主要在二季度和三季度前期，7月、8月份是放款高峰，银行有资金需求，但市场资金成本太高，使得前期降息效果不明显。

　　多位业内人士对本报记者表示，今年中国出口形势恶化，央行通过外汇占款拖放的基础货币大幅减少，市场的流动性相比往年更趋紧。央行有必要通过降准来对冲这部分减少的外汇占款。

　　不少机构预期，央行降准的可能性越来越大。18日，交通银行金融研究中心发布《2012年下半年中国宏观经济金融展望》预计，下半年货币政策维持稳健基调，操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。主要为缓解因外汇占款增量下降导致的流动性偏紧，同时也为了通过数量型扩张促进市场利率下行，预计准备金率还可能适度下调一至三次、每次0.5个百分点。

　　也有媒体报道，7月上半月四大行新增贷款500亿元，是6月上半月的两倍多。由于发改委审批项目逐渐放款，企业信贷需求也会加大。在资金紧张的情况下，银行放贷能力必然受到限制。

　　上述银河证券分析师表示，资金利率快速上升，以及为稳增长加快项目审批和投资需求导致流动性不足，倒逼央行降准。她也预计，“存准可能在周末下调。如果央行在本周末降准的话，银行间市场资金利率有望回落至低位。”

    （中国经济时报）