万家基金：5月PMI点评

事件：5月官方制造业PMI为49.4，市场预期49.9，前值50.1。

万家基金对此点评：

5月PMI回落，低于市场预期。5月官方制造业PMI为49.4，市场预期49.9，前值50.1。5月高频数据显示，发电耗煤显著负增长，欧美PMI回落，制造业景气度整体回落。

内外需订单回落较多，制造业需求承压。5月新订单指数为49.8，比上月下降1.6个百分点，其中出口订单下滑2.7个百分点至46.5，内外需订单回落幅度均较大，显示在背景下，制造业需求承压。

5月制造业PMI回落0.7个百分点至49.4，不及市场预期，主要拖累项是需求，出口订单回落2.7个百分点至46.5，整体新订单回落1.6个百分点，二者均下降较多，这和1-4月订单改善情况相反。

从原因来看，5月10日开始的提高关税行为抑制了制造业活动，而5月政策处于观望期，从建筑业PMI来看，不仅未上升，反而下滑了1.5个百分点，也一定程度上对制造业活动构成了抑制。

整体来看，由于与利润下滑的影响，制造业困难上升，小企业PMI下滑幅度相对更大。

展望未来一段时期，由于等影响，经济压力有所上升，如果贸易谈判进展良好，或者政策出台一定对冲措施，经济压力有望减轻。

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