七年一梦，梦醒已经是遍体鳞伤。七年前的高点2245点几乎没有任何抵抗地被突破。2245点本身并没有什么市场意义，因为无论是当年从这个位置往下走，还是两年前冲破这个位置，都没有大的换手。投资者心理上可能对这个位置有些依恋，甚至不少人把这个位置当成牛熊分界点。

　　证券市场的一个主要反向指标就是人气，市场往往是向少数人预期的方向去发展。因此，当不少人把这个位置当成牛熊分界点，认为市场进入熊市的时候，对于市场的先知先觉者而言，有必要在这个时候开始考虑，市场可能会在哪些条件下真正出现底部。

　　笔者一直以为，本轮调整的主要矛盾是资金供求关系失衡，大量的大小非减持是市场超常调整的主要原因。因此，出现底部的条件之一是解决资金供求关系，要么有大量增量资金进入，要么大小非减持得到解决。

  　增加资金供给的难度很大。笔者曾经提到，国内股票市场投资的主体是个人，基金的主要资金来源也是个人。个人投资者一般理性程度比较低，从众心理比较严重，这就注定难以进行所谓价值投资，市场主要是按照趋势投资，没有赚钱效应个人投资者很难大规模进场。资金的另一个来源是外资，大规模批准外资也能引进资金，但这样管理层会承担巨大的压力，可能难以操作。最后一个是通过开放融资，大规模增加资金供给，但是资金的持续性有问题，可能形成反弹，难以形成反转，反弹后下跌会使问题更严重。因此，从增加资金供给的角度很难解决目前股市难题。

　　对于解决大小非问题。第一个方法是，直接通过法规延缓甚至停止大小非减持，但是由于当年股改的时候有约定，这样的约定具有法律效力，监管层要求通过大宗交易系统减持以及控制减持比例已经有打“擦边球”的嫌疑，而且监管层曾表态不再出台限制大小非的政策。最近出台的“可交换债券”新政，实际上无论是定价还是流程上均没有可操作性，如果不出现极端性事件，政策上进一步限制甚至停止大小非减持的可能性不大。

　　第二个方法是，让大小非自然上市，直到全部自然流出，达到市场的平衡。根据统计数据，2009年将有2000多亿股大小非进入流通，2010年有381亿股，2011年有331亿股，这些还没有包含新老划断以后发行上市的限售股进入流通，也就是说，市场要到2011年前后才有见底的可能。此外，市场快速下跌到大小非都不愿意减持的价格（非上市公司的股权交易是按照市净率计价），也就是市场平均市净率下跌到1.5倍以下，减持浪潮才有停止的可能。

　　综上所述，如果没有外力推动，市场见底的话要么到2011年以后，要么市场整体市净率降到1.5以下。

来源：新闻晨报