主持人：本报记者 黄继汇
　　嘉 宾：中国现代国际关系研究院
　　世界经济研究所所长 陈凤英
　　中投证券宏观经济分析师
　　李云洁
　　

去年爆发的次贷危机一直困扰着全球经济，全球金融市场出现了大幅震荡。在今年的两会上，次贷危机的影响及全球经济面临的考验成为代表委员们关注的热点。
　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英和中投证券宏观经济分析师李云洁在本报参加财经对话时表示，预计美国经济今年可能会出现低增长，而次贷危机对新兴市场国家经济的影响相对有限。
　　

主持人：美国次贷危机对美国经济有多大影响，是否会引起美国经济衰退，二位有什么看法?
　　陈凤英：首先次贷危机问题很严重。现在已经到了第二阶段，危机逐步危害实体经济。那么美国经济会怎么走？目前美国上下都在采取措施，比如最近美联储投入两千亿美元，美国政府投入1800亿美元刺激经济。我们判断，当前美国经济状况应该是次贷危机引起的经济调整，不是周期性的衰退。所以今年美国经济很有可能在上半年出现负增长，下半年逐步走好。
　　美国经济全年可能是低增长的态势，预计增长速度为1%或者1.5%，对世界的影响比较大。这次次贷危机以后，美国经济要进入调整期――很有可能是增长率比较低的增长期，预计经济增长速度在2%左右。
　　李云洁：我的观点和陈老师是相当一致的。
　　长期来看，次贷危机其实是美国90年代新经济周期的延续。整个90年代是经济上行周期，直到2000年科技股泡沫破灭，当时美联储因为害怕美国经济进入衰退，所以大幅度减息，而且持续时间比较长。2002年美国经济开始复苏，美国的房地产从此催生另外一个泡沫。
　　次贷危机的根本原因还是因为当时房地产市场形成的过剩，长期来看也就是上次经济周期的延续。有可能这个周期会进入尾声，最后出现比较严重的金融危机。
　　对新兴市场影响有限
　　

主持人：作为全球经济的龙头，美国一旦出现经济放缓，对世界经济，特别是新兴市场会有多大影响呢？
　　陈凤英：我认为这次美国经济问题的震动已经波及全球，对世界经济的影响比较大，因为现在金融全球化程度比较高。但是从次贷危机影响的严重程度来看，重灾区应该主要在美国和欧洲地区，亚洲地区受影响相对较少。
　　次贷危机对世界经济的影响现在难以用量判断。世界银行和IMF认为，美国经济GDP下降1个百分点，可能会影响新兴市场0.5-1个百分点。我们的判断是，次贷危机会主要影响虚拟经济，比如股市震荡。另外，很有可能影响世界贸易，目前世界贸易主要由美国带动，我们一直判断美国贸易进口额可能会下降，事实上1月份中国对美国的贸易出口是负增长，可以看出贸易影响是比较大的。
　　此外，我认为汇率市场会受到比较大的影响。因为美国次贷危机出来以后美元大幅度贬值，很有可能造成汇率市场紊乱，目前已经有了一些征兆，比如欧元升值非常快，这个就使新兴市场的压力很大。
　　另外商品市场价格出现大的调整，比如石油现在涨到100美元以上，粮食价格也大幅度上涨，这个上涨中当然有供求关系的影响，但美元贬值也是一个重要的原因。油价持续上涨，粮价持续上涨，对实体经济、虚拟经济都有很大影响。国际货币组织预测世界经济的增长速度可能从去年的4.7%降到今年的4.1%。所以我们认为，美元的贬值引起了世界很多市场的恐慌。　　
　　到现在为止，从我们掌握的数字来看，新兴市场中受影响最大的国家和地区是墨西哥，其他地方影响不大，尤其是亚洲地区。从目前亚洲地区的统计数字来看形势非常不错，经济可能会有4%-5%的增长，总体增长很有可能达到7%以上。所以现在来看，如果说美国经济不出现大幅下滑，或者只是轻度衰退的话，那么次贷危机对新兴市场影响有限。
　　李云洁：我们从出口的角度来谈次贷危机的影响。首先看美国的情况，美国今年的居民消费需求肯定会下降得比较厉害。欧洲今年的经济情况也没有去年好，同时，欧洲央行维持利率不变，整个来看，欧洲经济增长也将放缓，日本经济也有放缓风险。
　　如果世界三个最主要的经济消费体增速放缓，会影响新兴市场经济增长速度。国际经济组织下调了对新兴市场的增长预期。
　　我们认为，目前最大的问题是信贷危机或者金融危机，等市场稳定以后，全球经济面临的真正挑战是通货膨胀，到那时候美联储有可能加息。这样来看，因为短期的投资和消费跟不上，通胀也比较高，一两年内美国经济会呈现滞胀，但我们对美国经济的长期走势非常乐观。
　　主权基金投资风险机遇并存
　　

主持人：去年以来许多国家主权基金对美欧金融机构进行了投资。您觉得这些主权基金现在投资美欧金融机构的风险和机遇是什么？
　　陈凤英：这个问题应该这么看，我觉得对于新兴市场来说是一个机会。如果说美国没有出现次贷危机，我们进入发达国家的金融市场或者叫金融机构会受到很多的限制，甚至会被以国家安全为由拒之门外。现在它们出现了流动性紧缺的问题，到目前为止有600多亿主权基金进入美国投资银行。
　　当然其中也存在风险。它的风险是不确定的，我们不知道问题会有多严重，我们也不知道次贷危机究竟会造成怎样的后果。但是不确定不等于不投资，因为金融投资本来就是风险。
　　李云洁：主权基金很大程度上做的是财务投资。主权基金可以说减轻了美国金融市场痛苦持续的时间。但是去年年底市场并没有充分意识到信贷危机可能会发展到今天的地步，也没有考虑到美国实体经济会受到这么大的影响。
　　今年美股跌了17%。主权基金的存在，让金融市场比较早的稳定下来，因为金融市场现在最缺的就是资金。
　　次贷危机其实还是信用危机，整个市场没有信心。所以说流动性如果得到缓解，市场企稳或者反转是可以期待的。
　　股市企稳有待观察
　　

主持人：大家比较关心次贷危机对全球股市的影响。次贷危机出现以后，美国股市出现连续下跌，次贷危机对中国股市会有怎样的影响？
　　李云洁：美国金融市场对全球来说还是带头大哥，一荣俱荣，一损俱损。去年年底有人认为，美元贬值和美国经济开始衰退走弱会导致资金流向新兴市场国家，现在事实证明并不是这样。美股只下跌了16%，新兴市场下跌得远比它要多。
　　现在美国信贷危机到了什么程度呢？连风险最低的市政债都没有人去买。投资银行是全球最大的投资者、最大的买方，但它们现在后院起火自顾不暇。
　　全球股市都在下跌，但大宗商品价格在上涨，说明资金流向了大宗商品。等危机稳定以后，美元升值时，这些资金很有可能从大宗商品市场撤离，进入实体经济，促进实体经济复苏。等到美国金融危机暂时平稳下来以后，新兴市场股市才有可能真正的企稳。
　　陈凤英：金融全球化以后，只要一个大国出现股市震荡，都会影响到其他市场，这个是很正常的现象。但是对于中国股市来说这个规律并不是很奏效，比如本周美联储大规模美元注资以后，次日全球股市基本上跟着美国股市反弹，但中国股市还是先升后跌。我觉得全球市场是有联动性的，但另一方面中国本身内部股市有一个调整期，因为在两年的高增长以后，股市本身有调整的需要。
　　 

来源:中国证券报