万家基金：宏观周报解读0520       

        万家基金认为，上周宏观层面主要有2个变化：

       4月经济数据回落。4月工业、投资、消费均不及预期，数据偏差和春节、以及增加值下调对生产行为扰动等因素有关，前4月累计来看，工业增加值明显好于去年四季度，消费方面，统计局表示如考虑4月份节假日天数同比减少两天的因素，测算4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。

       投资方面，整体增速中性，结构上地产强、基建稳、制造业降的格局延续，制造业投资的持续大幅回落值得关注。整体来看，观察前4个月经济数据，可以发现，市场预期波动异常剧烈，1月大超预期，2月大幅低于预期，3月大幅超预期，4月又明显低于预期。预期摇摆太厉害，主要是春节等因素对前4个月数据扰动过大，而市场偏向于线性思维。

       整体来看，前4个月经济数据表现尚可，主要支撑力来源于地产和基建，这和地产惯性以及政策支持有较强关系，消费、制造业投资，出口等内生动能偏差，经济企稳回升仍然需要政策支持。

       央行发布一季度货币政策执行报告。一季度货币政策执行报告显示，货币政策基调边际变化不大，“稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，坚持结构性去杠杆”等核心措辞。

       稍有不同的是，提出了“因时因势更有针对性地实施宏观调控”与“保持市场利率水平合理稳定”，央行更强调灵活性与市场利率稳定。此外，央行提到在结构去杠杆过程中，不能过紧也不能过松，基本确立了未来“社融中速增长”的大基调。

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郭树清：金融业开放不会停顿更不会倒退
人民币不可能持续贬值 投机做空必遭巨大损失　　

　　在25日召开的“2019清华五道口全球金融论坛”上，原计划出席论坛的中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清因陪国务院领导在外地调研考察未到现场，委派银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企代为宣读其预先准备好的主旨演讲讲稿。郭树清在演讲稿中表示，金融业开放是大势所趋，不会停顿，更不会倒退，未来开放的空间还很大。关于人民币汇率走势，郭树清指出，长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。

　　郭树清表示，2018年，我国宣布了15条银行业、保险业对外开放措施，今年5月又宣布了12条新的对外开放措施，目前正陆续落地实施，效果良好，未来开放的空间还很大。目前，外资占中国A股市场的比重只有2%，占中国债券市场的比重也只有2.9%，外资银行资产占全部商业银行的比重为1.6%，外资保险公司占比为5.8%，都还有很大提升的空间。

　　“我们特别欢迎那些拥有良好市场声誉和信用记录，在风险管控、信用评级、消费金融、养老保险、健康保险等方面具有特色和专长的外资机构进入中国，丰富市场主体，创新金融产品，激发市场活力。”郭树清强调，在扩大金融开放的同时，金融风险的传染性和复杂性也会增大。对于我们这样一个发展中大国来说，防控好金融风险特别重要。要特别警惕境外资金的大进大出和“热钱”炒作，坚决避免出现房地产和金融资产泡沫。

　　关于人民币汇率，郭树清表示，党中央、国务院决定继续深化人民币汇率形成机制改革，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。近年来，人民币汇率在全球货币中一直表现稳健，中国政府努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定性之间求得平衡，得到了国际社会广泛认可。

　　郭树清强调，虽然近期外汇市场出现波动，但中国企业和居民并没有出现任何恐慌，越来越多的人认识到，通过买卖外汇获取投资收益是不现实的，将金融资产转移到海外也是不安全的。人民币汇率短期波动是正常的，但是长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。中国仍是世界经济增长的最大引擎，具备极好的市场空间和增长潜力，随着经济发展质量提升，人民币市场汇率将不断向购买力平价靠近，投机做空人民币必然遭受巨大损失。(来源：中国证券报·中证网)