十问十答，关于养老投资你想了解的全都有！

       最近，养老目标基金刷屏，很多投资者朋友对养老投资、养老目标基金都有了初步了解。这段时间，在跟身边的基民朋友们交流时，不少小伙伴们还是提出了一些问题。这些问题有的关于养老投资，有的关于我们万家的养老基金产品，这里做个汇总，向大家一一解答。

       “ 1、我刚参加工作，此时做养老投资会不会太早？”

       养老规划，越早开始越好。年轻的时候收入水平整体上处于一个上升的过程中，个人开支较少，此时开始养老投资整体上压力较小。而随着年龄增长，开支逐渐增加，再开始养老投资压力就比较大。另外，越早开始投入，积累期越长，越能够享受时间的复利效应。所以，养老投资越早开始越有利。
 

       “ 2、我也在做其他的投资，有必要再为养老做专门投入吗？”

       我们做特定目标的理财，最好还是设定专项投资计划，养老的钱也尽量要单独配置。

       首先，养老投资关系到我们退休之后的生活，如果不专门设定投资计划，很多人并不会长期主动地进行养老投资，也容易将养老资金挪做他用。
此外，养老投资要足够稳健，设立专项投资，可以有目标地将资金投入到更匹配的标的，降低养老投资面临的风险。

       “3、买养老基金，应该一次性投入还是定投？”

       一次性投入与定投并不是非此即彼的关系，如果当前资金比较充裕，再加上当前发行的养老目标基金都设有一定的封闭期，建议可以先投入一笔资金，后期逐步通过定投分批买入。采用定投的方式，长期来看能够平抑成本，分散风险。不过无论哪种方式，投资者还是要从自身的财务状况出发，选择适合自己的、可行性较强的投资方案。
 

       “4、养老目标基金为什么采用FOF形式？”

       FOF基金可以实现大类资产更均衡地配置，分散投资风险。FOF主要投资于基金，包括股票型基金、债券型基金、货币市场基金、QDII基金等各类型产品，子基金本身已经通过配置不同的股票和债券分散了部分风险，FOF基金经理还会对所持有基金的基础资产进行分析，通过动态调整对不同基金的持仓比例，实现对股票、债券、贵金属、海外资产等大类资产的均衡配置，进一步分散投资风险。另外，FOF基金“享受”FOF基金经理和所投子基金的基金经理的双重管理，专业化程度高。
 

       “5、我之前买过FOF基金，现在发行的养老目标基金，与普通FOF有何区别？”

       1. 目标更明确。养老目标基金专为养老而设，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有。
 
       2. 更好的产品运作机制，引导投资者摒弃“追涨杀跌”。相对普通FOF产品而言，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不能短于1年。更长的持有期限可以引导投资者摒弃“追涨杀跌”、“短炒”等投资方式，树立长期投资的理念，能够以养老为目标，不再频繁地被净值波动所影响，力争增加投资者盈利的概率。

       3. 对风险偏好的约定更清晰。当下市场中，FOF的基金类型均为混合型，不同基金权益类与固收类资产的投资比例差异较大。养老目标基金对于风险偏好的约定清晰、严格。根据养老目标证券投资基金指引（试行），养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。
 

       “6、我之前买基金都会参考历史业绩，新发的养老目标基金没有历史业绩，应该如何选择？”

       养老目标基金作为一个全新的产品品类，虽然没有历史业绩背书，但是可以通过基金管理人的业绩、实力等进行判断，这里建议大家从三个方面去关注：

       1. 基金管理人。投资者可以重点关注基金管理人的成立时间、管理经验、投研团队的稳定性、投资理念是否成熟，以及股债投资整体业绩等。一般来说，可以考虑成立较早、管理经验丰富的老牌基金公司，经历了多轮牛熊转换、大风大浪后，能更好地应对多变的市场环境。

       2. 基金经理。当前，养老目标基金为FOF形式，更重视大类资产配置，这就对基金经理提出了较高的要求。而且我国FOF类基金运行时间不长，真正有过FOF类产品管理经验的基金经理并不多，建议投资者尽量挑选有FOF实际管理经验和跨境资产管理经验的基金经理所管理的基金。

       3. 基金投资策略。基金要想较好地控制风险及回撤，自身的投资策略及具体运作也非常重要。由于关系到未来养老资产的安全，所以建议投资者重点关注基金的回撤及波动控制策略。
 
       万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）是一款做养老投资配置的理想选择。从基金管理人角度来说，万家基金已成立16年之久，历经多轮牛熊考验，今年还荣获了“2017年度金牛基金管理公司奖”、“最受信赖金牛基金公司奖”两项业内权威大奖，旗下股票、债券类基金最近五年净值增长率分别为73.42%、33.72%，均位居行业前列。从基金经理角度来说，万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）的拟任基金经理徐朝贞先生为万家基金组合投资部总监，拥有14年跨境资产投资管理实务经验，其中10年基金经理经验，包括4年FOF实战经验，是国内少数拥有多年FOF实务投资经验的基金经理之一。从基金投资策略来说，万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）定义风险的方法是控制投资组合最近一年内最大回撤在7.5%以内和控制投资组合下跌波动率在9.5%以内，在目标风险可控的前提下，力争获取稳健的超额回报。

       以上奖项由《中国证券报》于2018年3月、6月评选。数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2018.9.28。

       “7、万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF），是如何力争稳健收益呢？”

       主要源于万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）的五大低波动策略和三重风险控制。万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）主要配置五大类低波动、低相关性的资产，包括纯债类、固收增强类、股债稳健类、另类稳定收益类和股票多空类。历史数据表明这五类资产整体相关性较低，基金通过合理配置能够有效规避结构性风险，力争基金整体的低波动和稳健收益。在回撤控制上采取三重风险控制，对基金组合、稳健回报策略和策略下子基金设定差异化阈值。一旦触发风险控制指标，将纪律性地对相应资产进行替换。

 
       “8、有哪些量化的指标可以说明万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）稳健收益的特征？”

       本基金定义风险的方法是控制投资组合最近一年内最大回撤在7.5%以内和控制投资组合下跌波动率在9.5%以内。
       本基金对混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的合计投资比例不得超过基金资产的60%，不得低于基金资产的35%。
       基金投资某只混合型子基金时，应确保该子基金在已披露定期报告的最近四个季度内每个季度末持有的“股票占基金总资产的比例”均不超过50%，采用对冲策略的子基金不受本条限制。
 

       “9、我怎么知道，万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）是否适合我呢？”

       普遍来说，因为万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF）风格稳健，看重长期，如果希望对养老资金进行储备，都可以考虑。不过如果对流动性要求较高，或是短期追求较高收益的投资者，可以慎重一些。万家稳健养老目标基金最短持有三年，不适合短期内有资金使用计划的投资者。而且产品具有稳健收益的特征，不适合风险偏好较高的投资者。

       “10、购买万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF），有没有金额限制？如果有，上下限是多少呢？”

       万家稳健养老目标三年持有期混合（FOF），通过基金的电子直销系统（网站、微交易）或非直销销售机构认购或申购时，最低限额为人民币 10 元，没有上限。当前购买往往会有费率的折扣。购买渠道不同，优惠活动可能会有差异，具体优惠信息可以关注各大平台公告。（来源：财汇万家 ）

 明年投资怎么做 机构谋篇守正出奇

 　　临近年底，中信证券等各大券商策略会相继召开。展望明年，多家券商机构认为，宏观经济有望在下半年筑底；市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场的关键因素。同时，成长股的商誉减值问题有望在2019年进一步出清，明年长端利率小幅回落使得成长股估值小幅受益，加之资本市场改革带来股市流动性和风险偏好改善，明年A股市场风格或偏科技成长。

　　海外资金看好A股

　　近期，全球股市不确定性风险加剧。

　　尽管如此，业内人士指出，外围不确定性风险对A股的影响较为有限，而且外资仍是最坚定加仓A股的增量资金，包括MSCI、富时罗素都有望在未来继续扩大比例，从资金层面更是直接得到验证。

　　中原证券分析师王哲表示，近期北上资金延续净流入，累计净流入规模为71.36亿元。截至11月16日，陆股通累计成交额达6168.04亿元。

　　“截至11月18日，本月以来北上资金大幅净流入381亿元。”广发证券首席策略分析师戴康表示，流入主要集中在食品饮料（贵州茅台、五粮液）、金融（中国平安、招商银行）、医药生物（恒瑞医药）等板块，其中食品饮料和医药生物正是10月份流出规模较大的行业。

　　中泰证券研究所副所长笃慧预计，2019年海外资金带来的增量规模大约有8000亿元左右。此前，外资持有A股的市值占比一直稳定在1%-2%左右。今年以来，海外资金流入A股的速度加快，目前境外机构与个人持股达1.28万亿元，占A股流通市值的3.2%，较1月上升0.5个百分点。

　　展望2019年，笃慧表示，随着MSCI提升A股纳入比例、富时罗素指数正式纳入A股以及沪伦通的落地，海外资金流入规模可能进一步上升。其中，MSCI有望带来增量资金4600亿元；据FTSE官网估算，富时罗素有望为A股带来100亿美元被动资金；假设沪伦通每日额度使用率达到5%，预计为A股带来2500亿到5000亿元增量资金。

　　中信证券策略首席分析师秦培景认为，保守估计，产业资本（包括纾解股权质押的专项基金）、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元，流入节奏上前低后高，下半年市场流动性状况更好。

　　挑战与机遇并存

　　“国内经济目前最大的问题是资金结构问题；银行拆借利率下滑了，市场利率上升，导致了利率结构问题。”中央财经大学金融学院教授贺强表示，两项政策将有助解决当前问题：一是银行“一二五”向民营企业贷款政策；二是建立银行的理财子公司直接买卖股票。银行“一二五”将有助缓解民营企业融资难；允许银行的理财子公司直接买卖股票是特大利好，打破了分业和混业的边界。可直接把银行大量资金合理合法地引入资本市场。

　　中原证券研究所发布的2019年A股年度策略报告指出，2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019年行情的基本性质。当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”，以提升市场流动性。2019年风险能否继续有效释放，流动性能否继续显著改善成为决定底部位置的两大关键因素。

　　华泰证券首席策略分析师曾岩表示，2019年国内将面临地产周期下行等诸多压力，货币政策之“水”预计延续边际宽松，上半年或继续以数量型工具为主，若地产销售增速降幅超预期、加征关税的基数效应显现，下半年或会使用价格型工具。“通渠”政策，包括资本市场改革、减税降费、扩大对外开放、补短板等组合拳的推进是关键。“通渠”政策的进度与效果，影响“市场底”“融资底”“盈利底”三者之间的关系，若间接融资为主渠，则市场底和融资底更接近盈利底，若直接融资为主渠，则市场底和融资底早于盈利底。

　　投资聚焦结构转型

　　对于新形势下的中长线投资机遇，国务院参事室特约研究员左小蕾认为，短期应关注拉动内需这条投资主线，具体而言则是指投资与消费。在外部环境变化较大的情况下，国内投资下滑明显。后期在拉动投资方面，政策存在进一步积极调整的可能，如激发民间资本活力，引导民间资本参与供水供暖、养老等社会事业领域等。

　　从拉动消费角度而言，左小蕾指出，消费升级是一个真正的增量，因技术变革而产生的消费升级，如电子产品、AI、人工智能、物联网等，不管是城市还有农村都有升级的空间。另外，服务消费未来增长空间非常大，信息化服务、租赁商业服务、交通运输等领域也有很大的空间。

　　中信建投证券董事总经理张昕帆称，股票市场投资品的核心就是企业的内涵价值，企业必须有强大的品牌做护城河。中国经济需要深层次的改革，才能带动未来股市的发展。真正解决中国科技的问题，不是在科技本身，是在于资本市场。“我们要深刻改革，真正扶持中国最优秀的产业，真正营造好的营商环境。”

　　具体来看，秦培景建议，聚焦结构转型，拥抱高端制造和服务业。一是制造业转型升级、全球布局、向头部集中。二是消费性服务和生产性服务两手抓。

　　中金公司王汉锋建议，从当前到2019年，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇。一是逆向思维，整体估值处在相对低位可能已计入较多悲观预期，具体时间点难把握，但当前市场可能整体处于风险释放后半程。二是“守正”，对个股基本面要求标准提高，基本面强、估值低的板块可能有相对收益。三是“出奇”，增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实，关注对政策敏感或预期极度悲观而出现的反转性机会。（来源：中国证券报·中证网）