可转债跌出配置价值 机构参与新券态度分化

       近日，大盘强势拉升，受到正股影响持续低迷的可转债也受到更多关注。在公募、私募基金人士看来，可转债已经到了具备配置价值的时点，随着股市反弹，关注转债估值修复后的表现。就一级市场来看，尽管整体关注度依然不高，但设置网下申购、资质较好的可转债机构参与较为积极。

       可转债价格变动主要源于正股的驱动，由于今年以来股市持续低迷，不少可转债价格出现了不同程度下跌。在当前时点，机构认为可转债已经具备了配置价值。

       “有债性转债获得债底支撑的角度考虑，已经有较多转债回落至配置价值较高的区间。从转债股性估值角度看，目前市场股性转债估值水平较低，估值也处于合理区间。”万家基金人士表示。

       银叶投资则称，目前位置来看，转债需要进行估值修复，股市出现反弹，转债的反弹幅度势必不如大盘，估值溢价率偏低的品种弹性会更好，关注估值修复后的转债表现。

       沪上某大型债券私募人士更为谨慎。他认为单从转债的期限和价格上来看吸引力还不足。一方面转股溢价率仍然不低，大部分仍在20%以上；另一方面对于大部分纯债投资人来说，转债的弹性吸引力不如收益的稳定性和可实现性，目前转债的收益率大多在2%-5%之间，而且期限大多在3年-5年之间。

       在配置方面，万家基金称会优先选择价格较低、股票质地较好、转债溢价率较低的转债，同时转债流动性和信用资质也在其投研框架内占据很重要的位置。银叶投资表示，目前转债整体配置偏低，主要考虑流动性较好和业绩稳健安全边际较高的个券。

       可转债市场的低迷情绪同样影响了一级市场。与去年相比，今年新券供给一度停摆，绝大部分个券破发，机构参与谨慎。
      
       不过，从上周利尔转债的发行情况看，共有478家机构参与了网下申购，兴全基金旗下约有40只产品参与了网下配售，机构参与的热情似乎有所恢复。

       公私募人士则认为一级市场并未显著回暖。万家基金表示，当前可转债一级发行上市后破发概率相较于牛市和震荡市高出许多，机构投资者在参与新券发行时态度分化。“某些正股资质较好的可转债一级发行时，包括年金账户等在内的机构账户参与概率较高，反观某些正股资质一般的可转债发行时，若条款设置没有显著的改善，机构态度普遍偏谨慎。”万家基金人士表示。

       银叶投资也表示，网下申购的新券才会受到机构的关注。而大部分可转债发行只设置了网上申购的方式， Wind数据显示，今年以来合计发行约53只可转债，只有6只转债设置了网下申购，允许机构大额申购。“对设网下申购的转债，机构参与积极性还可以，中签率在千分之一到千分之五之间；应该设置更多的网下申购，才能激起机构参与转债一级申购的热情。” 上述沪上某大型债券私募人士称。（来源：证券时报网）

回购新规落地 近30家公司披露回购预案

         公司法修改落地，股份回购制度“升级”，上市公司回购潮持续。新规落地的首个周末，共有近30家上市公司披露股份回购预案。新湖中宝更大幅增加回购规模，回购金额上限从10亿元增至15亿元。

       10月26日下午，十三届全国人大常委会第六次会议经表决通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，并自公布之日起施行。随后，证监会和交易所也推出落实措施。上交所表示，将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施股份回购，并将继续严格公司及其控股股东和董监高信息披露要求，防范利用回购实施利益输送等不当行为。

       在新规落地的首个周末，已有近30家公司抛出回购预案，回购金额上限达到或超过10亿元的有恒力股份和人福医药等。恒力股份公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于10亿元，不超过20亿元，回购价格不超过18元/股。人福医药披露，公司董事长王学海提议公司以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于5亿元，不超过10亿元。拟回购金额上限超过1亿元的还有吉鑫科技、辉隆股份、美盛文化、拓维信息、精工钢构、合锻智能和浙江广厦等公司。

       安信证券最新研报指出，今年A股的回购规模已经超过了A股以往任何一个全年，而且上市公司主动大手笔回购也频频出现。Choice数据显示，今年以来沪深两市先后有482家上市公司合计完成了1238笔回购，已回购金额达到了274.75亿元。

       上市公司为何乐于回购股份？多家近期披露回购方案的上市公司董秘昨日接受证券时报记者采访时，均传达出相同的声音：此次公司法修改，丰富了回购股份的用途，简化了决策程序并延长了回购股份的持股时间，这都让上市公司回购股份的意愿大为增强。

       和晶科技董秘陈瑶表示，公司法修改对上市公司有多重利好。首先，回购股份可用于股权激励和员工持股计划，而且回购股份持有期限延长至三年，这样可减少公司当期利润损失；其次，回购股份可用于转换上市公司发行的可转债，公司在股价低位回购的股份，未来可在价格相对合理的时候再转换出去，上市公司将可减少现金负担并拓宽融资途径；第三，回购股份如未来用于股权激励，激励周期将可大为延长，让上市公司能够吸引更多人才，稳定队伍，有利于发展。（来源：证券时报网）