紧跟股市
       当前下跌空间不大
       未来市场将维持震荡走势

       1. 简要市场回顾

       自6月27日以来，沪指围绕2800点已经历了多轮反复。不过随着贸易战靴子阶段性落地、资金面边际改善，中报行情来临，叠加上周公布的经济及金融数据显示中国经济稳中趋缓、但韧性仍在，投资者是否可以期待一波反弹行情呢？

       2. 未来市场展望     
       万家基金认为，短期来看，贸易战、人民币贬值、经济下滑担忧、股票质押平仓风险、上市公司中报业绩回落等短期利空仍压制市场，市场短期暴涨后出现回调，显示市场调整时间不足，底部区域需要进一步夯实。主要指数估值低于上一轮股灾2638点的水平，但当前企业盈利水平好于彼时，基本面可以支撑当前的估值，我们认为下跌空间不大，市场在筑底阶段。短期关注前期超跌、低估值、业绩确定性较高的蓝筹如银行、地产等板块。

      长期来看，我们认为市场将维持震荡走势。更看好成长里相对看好科技创新类公司、消费升级类公司，重点关注医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的投资机会。
 
       3. 机会与风险事件

       机会方面：中美贸易战阶段性缓和、流动性宽松、国家在科技创新行业出台政策。

       风险方面：经济数据恶化、上市公司业绩大面积低于预期。

       紧跟债市
       预计利率债和高等级信用债向好
       低等级债券需注重防范风险

       1. 简要市场回顾

       近期债券市场继续呈现分化局面，利率债和高等级信用债表现较好，低等级信用债继续表现欠佳。买盘不多，不过中等评级的信用债表现转好。

       利率债下行的主要驱动力在于央行宽松与6月社融数据表现欠佳，6月底央行表示流动性将合理充裕之后，7月以来资金面持续宽松。尽管近期缴税，但央行投放积极，资金面并未转紧。上周公布的6月社融数据不及预期，市场对经济担忧有增无减，利率也随之下行。

       2. 未来市场展望

       展望未来一段时期，我们预计利率债和高等级信用债继续向好，低等级信用债需继续防风险。

       经济基本面来看，短期预计仍然是温和放缓。7月以来高频数据尚可，但社融数据不及预期，预计经济会受到一定影响，至少短期来看预期层面难以缓解。7月美国正式对中国征税，另外也列出了额外2000亿美元清单，下半年出口变数增加。

       资金面来看，预计将延续宽松。一方面，社融明显回落，货币需求较弱；另一方面，央行积极投放，货币供给较多。这种宽货币、紧信用状况无疑最有利于流动性，目前也是一年来资金面最为宽松的时点。由于央行已经表示合理宽裕，短期取向变数不大，除非有新的制约央行宽松的因素出现。

       因此，未来一段时期，预计利率债继续向好。目前国开债利率仍然高于历史均值，并未出现泡沫，建议积极参与。信用方面，在社融回落的背景下，信用风险仍是值得高度关注的。另外，三季度是债券到期高峰，很有可能由于融资问题出现违约增多的情况，需高度关注风险。

       3. 风险事件提示

       美元近期又升值到95以上。如果继续升值，可能造成人民币压力上升，引发央行关切，从而适度收紧资金面。另外，7月政治局会议可能部署宽松财政措施或者放松非标监管。目前这种放松预期有所升温，不确定政策会如何走向，但这是值得关注的风险因素之一。

       4. 高频数据跟踪。（来源：财汇万家）

声明及风险提示：活动最终解释权归万家基金所有。以上内容不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

       紧跟股市
       当前下跌空间不大
       未来市场将维持震荡走势

       1. 简要市场回顾

       自6月27日以来，沪指围绕2800点已经历了多轮反复。不过随着贸易战靴子阶段性落地、资金面边际改善，中报行情来临，叠加上周公布的经济及金融数据显示中国经济稳中趋缓、但韧性仍在，投资者是否可以期待一波反弹行情呢？

       2. 未来市场展望     
       万家基金认为，短期来看，贸易战、人民币贬值、经济下滑担忧、股票质押平仓风险、上市公司中报业绩回落等短期利空仍压制市场，市场短期暴涨后出现回调，显示市场调整时间不足，底部区域需要进一步夯实。主要指数估值低于上一轮股灾2638点的水平，但当前企业盈利水平好于彼时，基本面可以支撑当前的估值，我们认为下跌空间不大，市场在筑底阶段。短期关注前期超跌、低估值、业绩确定性较高的蓝筹如银行、地产等板块。

      长期来看，我们认为市场将维持震荡走势。更看好成长里相对看好科技创新类公司、消费升级类公司，重点关注医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的投资机会。
 
       3. 机会与风险事件

       机会方面：中美贸易战阶段性缓和、流动性宽松、国家在科技创新行业出台政策。

       风险方面：经济数据恶化、上市公司业绩大面积低于预期。

       紧跟债市
       预计利率债和高等级信用债向好
       低等级债券需注重防范风险

       1. 简要市场回顾

       近期债券市场继续呈现分化局面，利率债和高等级信用债表现较好，低等级信用债继续表现欠佳。买盘不多，不过中等评级的信用债表现转好。

       利率债下行的主要驱动力在于央行宽松与6月社融数据表现欠佳，6月底央行表示流动性将合理充裕之后，7月以来资金面持续宽松。尽管近期缴税，但央行投放积极，资金面并未转紧。上周公布的6月社融数据不及预期，市场对经济担忧有增无减，利率也随之下行。

       2. 未来市场展望

       展望未来一段时期，我们预计利率债和高等级信用债继续向好，低等级信用债需继续防风险。

       经济基本面来看，短期预计仍然是温和放缓。7月以来高频数据尚可，但社融数据不及预期，预计经济会受到一定影响，至少短期来看预期层面难以缓解。7月美国正式对中国征税，另外也列出了额外2000亿美元清单，下半年出口变数增加。

       资金面来看，预计将延续宽松。一方面，社融明显回落，货币需求较弱；另一方面，央行积极投放，货币供给较多。这种宽货币、紧信用状况无疑最有利于流动性，目前也是一年来资金面最为宽松的时点。由于央行已经表示合理宽裕，短期取向变数不大，除非有新的制约央行宽松的因素出现。

       因此，未来一段时期，预计利率债继续向好。目前国开债利率仍然高于历史均值，并未出现泡沫，建议积极参与。信用方面，在社融回落的背景下，信用风险仍是值得高度关注的。另外，三季度是债券到期高峰，很有可能由于融资问题出现违约增多的情况，需高度关注风险。

       3. 风险事件提示

       美元近期又升值到95以上。如果继续升值，可能造成人民币压力上升，引发央行关切，从而适度收紧资金面。另外，7月政治局会议可能部署宽松财政措施或者放松非标监管。目前这种放松预期有所升温，不确定政策会如何走向，但这是值得关注的风险因素之一。

       4. 高频数据跟踪。（来源：财汇万家）

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