紧跟市场
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二季度开局很关键，投资该如何排兵布阵？
2018年1季度成绩单已出，2季度正式开局。不少机构表示，4月非常关键，有可能影响全年投资成败，原因为何？投资上又应如何排名布阵？别急，待『紧跟市场』来解盘。
2018年1季度，A股经历了快涨快跌。1月价值蓝筹上涨，春节过后成长风格占优，3月在贸易战的扰动下，市场难逃调整压力。整体来看，上证综指累计下跌4.18%，而创业板上涨8.43%重回1900点。行业来看，申万一级行业中仅计算机、休闲服务、医药生物上涨11.33%、6.37%、5.96%。(数据来源：wind，截至2018.3.30)
1季度市场冰火两重天，2季度将如何演绎呢？在揭秘2季度投资机会前，先给自家基金做个广告。受累于1季度的市场调整，灵活配置型基金和股票型基金平均下跌0.61%、1.42%（数据来源：wind，截至2018.3.30），不过万家新兴蓝筹、万家消费成长在1季度却逆势上涨12.20%、9.06%，均位居同类排名前3！更值得一提的是，万家新兴蓝筹过去1年的收益39.81%，在同类基金中排名第1，表现尤为出众。(数据来源：银河证券，截至2018.3.30。)
回到A股，今日两市以震荡微调收盘，上证综指和创业板指分别下跌0.18%、0.01%。对于未来市场走势，不少机构都认为4月非常关键，是“业绩验证期、风格决断期”，那具体在投资上如何排兵布阵？
万家基金认为，短期内市场风格偏向于成长，这主要是由于从中央到地方，政府的工作重点已逐步从“稳增长”过度到“创新和改革”，这也带动了市场风险偏好的提升：
1.
对于成长股来说，我们看到十九大以来中央到地方政府逐步释放对“新动能”产业的积极推动和扶持态度，资本市场的反应也非常迅速，这改变市场对成长股的悲观预期，投资者风险偏好显著提升。此外，我们也发现成长板块基本面即将或业已逐步出现拐点的迹象，例如在政府的大力推动下，工业机器人、5G、LED、半导体等产业纷纷步入高成长期。这是我们看好成长股的重要原因。此外目前成长股估值较为便宜，中小板和创业板市盈率都在历史30%分位以下的底部区域。
2.
对于价值蓝筹股板块，我们认为优质“核心资产”的基本面依然处在较好的状态，但短期内市场对2018年经济趋弱有所担心，因此短期面临较大压力，但不改变这类企业的长期投资价值，这其中我们依然看好大金融板块、地产和建筑板块。
其他机构怎么看呢？
3月是年初基本面信号相对稀缺的最后窗口期，也是改革预期密集兑现的窗口期。但4月是经济和业绩增长的验证期，市场的核心关注点将不可避免的回到信号验证上面来。所以，3月可以放飞梦想，但4月仍需脚踏实地，分化将是4月的主题词。我们认为4月业绩验证期，未来两周价值风格超额收益将有所修复，成长在业绩验证期会不断分化，选出基本面趋势最强的方向。
①18年与13年相似之处：经济增长平稳、通胀温和，市场前期经历过大跌和盘整、短期经历了年初轮涨。②13年4月年报季报确认创业板净利同比明显回升且与上证50之差向上扩大，才真正确认成长风格占优。今年业绩难陡峭反转，且CDR推进使得科技类股面临估值国际对标，预计整体偏均衡。③维持前期判断：市场一季度折腾、二季度向上。筹码仍在再平衡中，业绩为王，两边聚焦龙头。
弹簧市：主线模糊，定价偏误不大，风格趋于均衡，注重逆向交易。投资难下手，实质是定价偏误不大：整体估值（较之海外）尚可，结构趋于合理，过去便宜的价值股不再便宜而极贵的成长股适度收敛。弹簧市追求收益弹性要重视交易：风格回归均衡（非反转），分散持仓主导成长股阶段性占优；下一阶段，重视估值比价效应带动周期与超跌消费反弹。
今年一月下旬开始，国内债券市场回暖，走出难得的反弹行情，十年期国债收益率从年初高点3.97%回落至3.74%，一年期国债收益率下行至3.32%。
万家基金认为，债市持续回暖，主要有四个原因：
1.
资金面宽松超预期。一季度资金面是一年多以来最宽松的。
2.
中美贸易争端加剧。特朗普政府计划对中国约600亿美元的商品征收关税，中国进行了适当回应。
3.
美联储加息靴子落地，中国央行公开市场加息幅度低于预期。
4. 经济预期回落。近期商品价格回调，市场对经济预期出现了明显下调。
未来一段时期，我们预计债市回暖态势将延续。一方面，近期资金面宽松超预期和央行态度微调有关，随着资管新规落地，央行有望维持流动性合理稳定，资金面中枢或继续低于2017年。另一方面，国际环境等不确定性仍在，投资者组合里会适度增配债券。
综合来看，经过一年多的调整，随着基本面和政策面的变化，当前债市机会上升，利率继续大幅上行风险有限，债市可以更加积极一点。
同样的，来看看其他机构怎么说。
1.
金融防风险：重心已经从金融去杠杆到实体去杠杆，地方政府等融资渠道的规范力度加大，一方面有助于资金向标债流转，另一方面紧信用通过基本面预期利好债市。
2.
基本面：2017年，需求强+供给弱=供求缺口收窄=大宗商品价格上涨，对债市不利。2018年，需求偏弱+供给难测，大宗商品价格冲击风险明显降低。而供给侧改革重心从两去到一补，广义财政收缩和支出方向向补短板和民生倾斜。海外通胀担忧仍存，国内通胀仍不是主要矛盾。
3.
货币政策：转为真正中性。管好闸门、松紧适度、合理稳定等用词已经有所预示。
4.
贸易战等波诡云谲，美股动荡，市场波动增大，风险偏好受到抑制：这些因素叠加当前收益率绝对水平决定债市处境明显改观，利率上行空间有限，“绝地重生”正上演。
本轮债市上涨主要归功于两大变化，一是社会融资需求的下滑，二是人民币汇率的改善。而这背后的原因则是强调高质量发展，不再走靠债务堆积和货币贬值发展经济的老路。因此，我们认为利率的下行拐点已经出现，债市长期向好。但由于短期上涨过快，加上经济数据、金融监管等因素的冲击，不排除会有调整出现，若有调整就是配置的好机会。
银河分类中，万家新兴蓝筹为灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）；
万家消费成长为标准股票型基金（A类）。万家新兴蓝筹成立于2016.1.26，2016、2017年净值增长表现为：12.66%，30.39%；2016年、2017年业绩比较基准收益率为4.08%、10.30%。万家消费成长成立于2017.2.23，2017年净值增长表现为17.84%，2017年业绩比较基准收益率为12.43%。数据来源万家基金，以上产品年度报告。（来源：财汇万家）
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