如果问基民朋友们最想买到怎样的基金，最常听到的答案恐怕就是“涨多跌少”！对于偏股型基金来说，之所以“涨多跌少”，很大原因当然是基金经理在对的时间买到了对的股票。而要淘到牛股，主动管理的基金经理大多通过深入调研，而素有投资界“黑科技”之名的量化基金则是通过量化模型筛选。

       一听到 “量化投资”，你是不是想到了“高速韭菜收割机”、“黑箱摸不透”？….今天，我们准备了“辛辣尖酸”的十问十答，打开这个黑箱，让你轻松玩转量化基金！

       1. 量化基金赚钱吗？
       答案其实已经透露在标题中了。根据wind数据统计，主动量化基金在2012-2017的5年间，平均收益超125%，同期上证综指仅上涨45.75%。如果将区间缩短到3年，主动量化基金平均也获得了49.24%的收益。（数据来源：wind，截至2017.12.31。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。）

       不过近一年来，量化基金的表现并不是很突出。这是为什么？量化是不是失效了？未来还能通过量化基金赚钱吗？别急，想要知道结果，必先要知道原因，待我们从头梳理，一一道来。

        2. 先了解下底什么是量化投资？
        量化投资四个字，是由两个词组成的 --- 量化+投资，它的落脚点其实还在投资上。和主动管理不同的是，量化投资是应用统计学、数学、计算机技术等，将投资思想和理念构建成量化模型，从历史数据中寻找能够带来超额收益的投资方式。

       3. 量化投资比主动投资牛吗？
       这是不同的投资方式，就像巴菲特和西蒙斯，我们也无法说谁比谁更牛。两种投资方式各有优势，量化投资的优势就在于通过大规模的对信息做出处理和反应，更科学的帮助我们衡量投资风险收益。

       4. 量化模型长什么样？
       量化模型听上去很神秘，但其实原理也很简单。借用网上一个并非很准确，但却很形象的比喻，在医学界，中医诊断是望、闻、问、切，很大程度上依赖于医生的经验，更像主动管理投资；而西医先要病人拍片子、化验，根据报告得出结论，更像量化投资。而量化模型，就是那个CT机，对市场进行全秒的扫描检查，给出结果供量化基金经理决策。

       5. 说说机构们常用的量化模型？
       量化模型有很多种，包括择时模型、风险模型；在选股方面，机构普通采用的是量化多因子选股模型。

        6. 为什么量化多因子模型有效？
        首先需要知道，量化多因子模型中这些“因子”指的是像市盈率、市净率、前期涨跌幅这些指标。预测股票的表现是很难的，因为股票里边有很大的成分是随机波动的，但是市盈率、市净率等这些因子不同，它们代表了市场上的投资者对于股票的看法，更具有延续性。原因是在一定时期以内，市场上的参与者结构是相对比较固定，大家都倾向于用某一些观点、某一些风险偏好去看待个股的话，那么这个时候就会在这些方面的因子上显现出非常明显的特征来。比如，2016年下半年以前，“小市值”这个因子就特别有效。

       7. 近一年来量化基金表现一般，是不是多因子模型失效了？
       并非失效，而是传统量化多因子模型也需要“升级”。近一年量化基金表现一般，源于2017年以来，整个市场的参与结构、规则有一定的变化，但参与者结构和规则变化之下，整个A股的风险收益偏好变了，市场风格也有了一个很大的转变，从以前的小盘股行情切换到了价值蓝筹行情。这种情况下，过去的模型得不到有效的结果，因为它的基础的起作用的因子变了。这个时候，传统多因子模型就需要升级。

       8. 传统多因子模型怎么升级？
       万家量化团队是早在2014年的时候，就发现了自己组合也会有市场适应性的问题，当时就对团队的投资方式做了一个革命性的探索。具体来说，就是在A股市场，或者是说眼光放长远些，从整个世界的宏观格局来看，所有的市场、产品、标的之间的相关性都不稳固，如果做一个静态的多因子模型，无法很好地解释这个市场，一定要让这个模型“动”起来。而怎么让它动呢？两个办法，第一个就是靠人为的主观判断，过一段时间把模型的参数调一调。还有一个办法，也就是万家量化团队在用的办法，用人工智能的方式做这个动态调整。

       9. 听上去很高大上，具体说说人工智能怎么选股？
        用人工智能的方式选股，相对于人为主观判断因子组合有什么不同呢？就是每次在筛选股票的时候，因子组合是不一样的，是需要通过人工智能来产生的。怎么产生呢？举个例子，我们在切一个草莓巧克力奶油蛋糕，草莓代表好股票，巧克力代表差股票，过去的做法是在同一个位置切一刀，尽可能多地把草莓和巧克力分开，也就是把好的股票、差的股票进行区分。过去，这一刀是固定的，比如永远是45度角切下来。

       但现在采用人工智能选股则不同，我们每次在切这刀之前，都会做很多步判断，对切的位置进行调整。也就是说本来是45度角切下来，但运算后发现45度切下去并不是那么好，那计算机建议我们稍微调一下，44度是不是好一点，再试一下44度，44度切完之后觉得是不是哪些地方还能提升……经过多次反复的计算以后，计算机最后可能告诉我一个最好的角度，这个角度是我们人为去试的时候想不到的。人工智能选股的逻辑，和这个切蛋糕是一样的。就是多次区分，并且每次区分做一个提高。那么理论上来说，随着计算能力的不断增强，和因子的数量不断地增加，每次都能找到一个最好的，能够把市场上好的股票和坏的股票区分开来的因子组合。

       10. 今年以来市场变化更加复杂，最近的贸易战更增添了不确定性。人工智能选股模型能适应今年的市场吗？
应该没有任何一种模型敢说自己完全适应市场。但是采用人工智能选股的方式，因子的选择更有效，因子的调整也更及时，在选出优秀股票组合的时候有更高的胜率，更能够适应市场的风格轮动。

       除了人工智能选股，今年我们还有一个武器，能够让量化投资如虎添翼。而下周一将正式发行的万家量化同顺多策略灵活配置混合型基金，就是采用人工智能选股+这个秘密武器。（来源：财汇万家）