股结构性行情延续，债市进入 “风险收益比”较高时期

万家基金热点资讯

1

权益市场

中期震荡趋势、结构性行情延续
对A股整体趋势不宜过分悲观
▼

最近A股受金融去杠杆、金融监管强化引致的流动性偏紧影响而持续下跌，但是监管政策正边际逐步温和，维稳信号明显增多。我们认为投资者恐慌情绪在前期已经有较为明显的释放。例如，关于股份减持的新规定出台，旨在约束减持对市场造成的影响。另外过去一周新股发行节奏似乎在进一步放缓，而关于创投基金减持的规定也在细化。虽然这些政策对市场并不一定能够达到立竿见影的积极效果，但所反应出的监管态度变化值得关注。

海外股债双牛，美元美债年内新低，外围环境较好，国内外资产水位差明显扩大，人民币资产吸引力增强；另外，国内人民币贬值预期逆转，转向升值，央行、银监会和证监会相继吹政策暖风，政策底显现，国企改革预期也有望升温，多方面的积极信号明显增加。在内外形势好转背景下，预计年初以来股债齐跌的局面可能扭转。考虑到目前通胀水平并不高，金融去杠杆更多还是需要基于更新监管规则才更具可持续性，我们认为流动性持续偏紧的概率并不高。长期来看，新规无法改变中期的盈利趋势和利率趋势，因此我们认为市场中期震荡趋势、结构性行情延续。未来需要持续关注边际拐点出现的可能性及时间点，在当前时点对A股整体趋势不宜过分悲观。

2

债券市场

债市正在进入 “风险收益比”较高时期
有望会走出慢牛行情
▼

经过半年多的调整，债市正在进入一个“风险收益比”较高的时期，和名义GDP增速、贷款利率及欧美国债比，目前利率都明显偏高，人民币预期扭转后价值进一步凸显。
 
四大边际变化正在发生，央行和银监会纷纷释放积极信号政策底显现，人民币汇率预期扭转，外资大行纷纷上调人民币预期，美债利率表现远逊预期，外部制约因素消退，以及名义GDP增速放缓，即将可以期待的是流动性改善和同业存单量价齐跌。
 
经过三轮恐慌式抛售后，中国的债市可能处于类似2016年初股市的阶段，有望会走出慢牛行情，这符合经济L型和央行稳健中性的取向。（来源：万家基金）

牛基推荐

万家精选：过去三年123.04%，排名23/338，获银河、海通和晨星五星评级；
万家优选：过去三年104.87%，排名51/338；获银河五星评级；
万家红利：过去三年97.02%，排名10/141；
万家新利：过去一年25.72%，排名4/379；
万家瑞兴：过去一年19.49%。
数据来源于银河证券，截至2017.6.2

多省鼓励外资参与PPP项目 外资管理体制改革正加速推进（经济参考报）

中国核燃料研究获突破 铀资源利用率望超95%（人民政协网）

　　昨日，记者从投保基金公司获悉，最新一期证券市场投资者信心调查分析报告显示，5月份中国证券市场投资者信心指数为48.9，环比下降3%，上期的降幅为8%。综合来看，投资者信心指数跌幅收窄，股票估值指数已连续两月小幅回升。

从分项子指数来看，投资者对国内宏观经济的信心基本保持稳定，对国内经济政策和海外市场环境的信心环比下降。5月国内经济基本面指数为50.2，环比小幅下降1.2%，基本保持稳定。而5月份国际经济金融环境指数为43.4，环比下降了1.6%。

市场方面，随着近期大盘持续震荡调整，尤其是中小创相对高估值风险的释放，使得投资者对股票整体估值水平的认可度有所回升。调查结果显示，投资者对股票整体估值的认可度升至48.9，环比上升1.9%。此外，大盘抗跌指数环比下降1.5%，5月为58.5，仍为八项子指数中的最高值，表明投资者对大盘的抗跌性仍具有较强信心。

不过，投资者认为指数上涨将面临多重阻力。本期大盘乐观和大盘反弹指数降至46和47.3，环比分别下降4%和4.4%，对信心指数造成拖累。分析认为，两项指数主要是受权重蓝筹和中小创的分化表现进一步加剧，增量资金规模难以有效放大。

投资者买入意愿下降。5月买入指数为43.5，环比下降2%，且已连续3个月下降，投资者当前的买入意愿较低。其中，在未来3个月内考虑增加投资于股票资金量的投资者占比11%；考虑减少资金量的占21.6%；有49.4%的投资者选择维持现有资金量；另有18%的投资者回答不确定。（来源：证券时报网）