震荡市不变的策略：买跌卖涨

本周股市延续上周弱势震荡的趋势，在短期存量资金规模与增量资金入场速度的限制下，市场的确有缩量回调的需求。

不过回调并不可怕，在震荡市中，“跌了买、涨了卖”就是制胜定律。况且，基于对经济企稳条件和政策求稳基调的判断，我们维持市场中期震荡上行的判断，期间虽有波动增大的可能但下行风险并不明显。

如果你认同我们的投资理念，那就听一听我们为你精心挑选的“好基”——万家精选。万家精选是万家权益团队的旗舰产品，最近刚摘得《中国证券报》评选的“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。如果说斩获金牛已经分量十足，那获誉“五年期持续优胜金牛奖”的基金产品更是优中选优。

一.  业绩出色，排名领先

万家精选的过去六月、过去一年、过去三年区间收益均位列同类前10。过去六月收益12.67%，排名5/395，过去三年收益136.39%，排名10/335，表现出众。

二. 解密万家精选的赚钱之道

1. 准确预判行情趋势：万家精选2015年上半年持仓集中在传媒、医药等行业，充分享受到成长股行情，2015年回报高达87.12%，银河排名24/358；2016年踏准蓝筹行情，持仓集中在基建、PPP、房地产等行业，2016年回报高达7.35%，银河排名11/372。
基金数据来源于该基金年报；持仓行业来源各季度报告；排名数据来源于银河证券，截至2016.12.30

2. 挖掘主流行业及牛股：万家精选致力挖掘年度主流行业，并在同一个行业和板块中，根据公司质地、市值空间、估值、成长性的匹配度等多维度判断标的，不断挖掘收益风险比更优的品种。2015年上半年重仓的华录百纳，据公告持有期涨幅124.36%，同期沪深300涨幅29.37%。2016年全年重仓的葛洲坝，据公告持有期涨幅59.19%，同期沪深300涨幅2.92%。
数据来源：重仓股来源于该基金季度报告，华录百纳涨幅数据来源于wind，2014.12.31-2015.6.30；葛洲坝数据来源于wind，2016.3.31-2016.12.31

3.风格上灵活进取，高抛低吸：万家精选通过权益团队自主开发的行业轮动模型，资金动向模型，多因子择时模型进行灵活操作，逢低适时入场，逢高择机获利。

三.  基金经理观点
莫海波  投资研究部总监

7年证券、基金研究及投资经历，MBA；2015年3月加入万家基金，现任投资研究部总监，为万家精选、万家新利等基金的基金经理；2011年进入中银国际证券有限责任公司，任环保行业研究员、策略分析师、投资经理。

后市观点：企业盈利改善、市场持续修复的逻辑依旧持续，我们维持市场中期震荡上行的判断。在经济企稳的持续下，关注市场在传统板块里从上游到中下游的轮动。在政策类主题中，一带一路主题仍然在5月高峰论坛前具有较好的时间窗口，近期国企混改加速推进也有望成为二季度的热点关注方向，并且一带一路、国企混改以及供给侧改革涉及的行业也大多是传统行业板块，与市场风格具有较好的一致性。（来源：万家基金）

保监会：进一步加强保险监管 维护保险业稳定健康发展（保监会网站）

把握“一带一路”机遇 多家传媒公司海外业务快速增长(股)（中国证券报·中证网）

日前，中粮集团正式启动了旗下金融板块专业化公司中粮资本的混改项目，通过“增资+售股”，引入社会资本和员工持股，成为中粮集团加速混改的重要标志。

　　中粮不久前已公开目标：至2018年，争取18家专业化公司全部混改，引入战投，实现上市发展。中粮资本正是这18家专业化公司之一，公司高管也曾透露“十三五”期间拟通过IPO或重组等方式择机上市。

　　据发改委近期表态，第一批9家混改试点的方案已基本批复；第二批10家试点企业名单也已确定，拟近期批复实施；第三批试点的遴选工作亦已着手启动。尤其在前两批19家混改试点中，就有属于“重要商品”领域的央企。故中粮、中盐等央企动作备受市场关注。

　　有国资研究人士认为：“随着混改的加速推进，未来有望陆续看到央企混改取得实质进展。”

　　80亿元募资社会资本过半

　　4月19日，北京产权交易所披露了中粮资本投资有限公司（简称“中粮资本”）的增资项目。中粮资本项目拟募资总额为80亿元，其中：拟向不超过十名投资方增资60亿元（根据增资价格确定其中新增注册资本金额）；同时，中粮资本现全资股东中粮集团拟以增资价格向投资方转让价值20亿元对应股权。该项目拟引入不低于募资金额50%的非国有资本或社会资本。

　　目前，中粮资本的注册资本为10亿元，由中粮集团有限公司100%持股，法定代表人为邬小蕙。本次增资目的是为补充营运资金及向下属企业增资。按计划，本次增资后，原股东中粮集团的持股比例将不低于61%，增资后新股东持股比例合计不超过39%，其中，员工持股比例约5%。

　　资料显示，中粮资本成立于1997年6月，是中粮集团金融业务的专业化平台，经营范围为信托、期货、保险、银行、基金等。从过往业绩来看，截至2016年底，中粮资本资产总额469.44亿元，净资产153.81亿元；2016年实现营业收入73.50亿元，净利润12.70亿元。2015年、2014年，中粮资本净利润分别为9.36亿元、1075.44万元，近三年盈利规模增速显著。

　　公告显示，增资后，中粮资本将根据投资人的投资金额、与融资方（即中粮资本方面）战略协同程度、对融资方业务支持情况等因素综合判断，提供若干董监事席位。此外，员工持股将在取得有关部门对具体方案的批准后实施，不参与进场交易。

　　中粮方面对于投资方的资质要求为：意向投资方或其控股股东实缴注册资本不低于20亿元，或意向投资方或其基金管理人/普通合伙人管理的资产规模不低于200亿元。不接受意向投资方以联合体方式参与投资，任一投资主体的投资金额不少于8亿元。投资方持股时间不少于四年且在四年内不变更投资主体。

　　同时，中粮还给出了择优录取条件：具有农业产业背景、或具有国企混合所有制改革经验、或具有金融行业投资运营管理经验的意向投资方优先。

　　“此次增资方案中，不仅引入民资，还设计了员工持股，可谓改革的一大亮点。”有国资研究人士认为，“随着混改的加速推进，未来有望陆续看到央企混改方案取得实质进展。”

　　值得一提的是，19日，作为首批混改试点单位之一，东航集团旗下东方航空物流有限公司也启动了引进外部投资者和员工持股的混改计划。按计划，混改完成后，原持有东航物流100%股份的东方航空产业投资有限公司，将让出绝对控股权，持股比例降至45%；非国有战略投资人和财务投资人合计持有45%股权；另10%股份将由核心员工持有。

　　18家专业化公司混改在途

　　今年2月，中粮集团就提出了混改目标：今年内将力争推进中粮饲料、中粮酒业、中国茶叶等三家专业化公司混改；到2018年，争取18家专业化公司全部混改，引入战略投资，解决体制问题，实现上市发展。

　　这18家专业化公司包括：中粮国际、中粮贸易、中粮油脂、中粮粮谷、中粮生化、中粮饲料、中粮糖业、中国纺织、中粮工科、中粮酒业、中可饮料、中粮肉食、中国茶叶、蒙牛乳业、我买网、中粮包装、中粮资本、中粮置地等。据悉，在上述18家专业化公司中，大部分已经推行了混合所有制。

　　中粮集团有关负责人表示，在今年的混改路径上，中粮集团将注意区分类别。其中，粮油糖棉核心主业通过整体上市实现混改，保持国有资本必要的控制力；其他业务特别是品牌、食品等市场化业务，除IPO外还可通过引入战略投资者进行混合所有制改革。值得注意的是，这类市场化业务的控股比例可以降至绝对控股以下，条件成熟的还要推进员工持股。

　　根据中粮集团去年提出的“十三五”规划，集团计划推动粮油、食品、金融、地产四大板块整体上市。去年8月份，中粮集团副总裁邬小蕙曾对媒体表示，中粮资本计划在“十三五”择机整体上市，公司会根据市场环境，选择IPO、重组等不同方案。

　　值得一提的是，另一家央企中国石油，已于今年初完成了金融板块的上市和混改。简单回顾，*ST济柴今年初刚刚变身中油资本，就是中石油集团将旗下金融板块的业务都集合到中油资本，再将中油资本注入上市公司*ST济柴，同时定增引入中建资本、航天信息、中国航发、北京燃气、国有资本风险投资基金、中海集运、中信证券、海峡能源产业基金等投资者，实现混改。

　　中粮资本会成为“2.0版中油资本”吗？值得市场关注。（来源：上海证券报）