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-4.39%

万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-32.59%

    去年三季度以来，部分量化策略基金展现出了较为明显的优势。相对于活生生的基金经理，这些冷冰冰的机器接连创造出了更高的收益，与近期部分工厂裁员更换为机器人的传闻相同，似乎让人看到了霍金口中“人工智能毁灭人类”的未来一角。
    据《证券日报》基金新闻部记者了解，万家基金一直经营着一只规模较大的量化团队，目前主要产品集中在专户方面，而在公募产品方面，目前也在紧锣密鼓地布局。
    近日，《证券日报》基金新闻部记者采访了万家基金量化投资部总监卞勇，他认为，量化基金被越来越多的人认识，成为较多基金的策略之一，是近期量化基金表现较好的主要原因，而卞勇管理的产品中，一套基于深度学习的量化多因子选股模型成为了制胜法宝。
低波动快轮动市场
    量化策略表现抢眼
    近期，量化基金成为了基金类型中表现最为亮眼的基金类型之一。在这个“美林时钟转成电风扇”的市场环境下，公募量化基金的业绩表现异常抢眼。
    近一年业绩排名前五的股票型基金中，有4席都由量化基金占据，其中长信量化中小盘股票以39.71%的总回报在可比的134只基金中排名第一；长信量化多策略、南方量化成长、申万菱信量化小盘也都排在前5名。而在偏股混合型基金中，长信量化先锋近一年回报率高达47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。
    卞勇认为，近期包含量化策略的基金，表现优秀，首先是受大环境的影响，整个量化产品受到社会认可。在我刚入行的时候，有部分业内人士觉得量化很匪夷所思，认为用过去的表现代替未来不靠谱，但随着投资者教育的持续和机构间交流等，人们对量化策略已普遍认同，认为量化策略是经得起检验的，更是有效的，量化策略逐渐在基金管理使用比例中呈上升趋势。
    目前，万家基金的量化公募产品尚在筹备中，并无公开数据，但卞勇表示，从自己操作的产品表现来看，6月份以来，量化策略的增强表现的确比较明显。
    卞勇还认为，这主要是因为今年以来，市场呈现比较快的波动，热点没有持续性，不像往年，市场存在较为鲜明的主题，可以实现从布局、建仓到加仓提升、换手再寻找下一个热点的方式来操作。而量化策略，这一偏理性、冷酷的执行办法，可以对快速变化的市场有比较好的把握。
    而对于部分量化基金此前为人诟病的“与指数同涨跌”的现象，卞勇对记者表示，量化策略的产品，在国内分类中，都包含在量化投资基金中，但事实上包括如针对追求绝对回报、带杠杆、追求择时策略类型等不同类型。也有可能是名字上带量化，但做的策略五花八门。
    另外，在现有国内公募基金管理办法中，不能使用完全对冲策略。大部分量化产品只用量化做股票端，不能完全对冲风险，从投资表现上看，还是会受到市场影响，而这需要指数期货方面有更好地放开。
 期指受限期间
    人工智能现优势
    与市面上现有的大多数量化公募产品不同，万家基金的量化团队所管理的量化基金包含对冲策略。据卞勇透露，近期，万家基金的量化团队交易水平已恢复到了去年期指受限前的水平，而之所以在大部分阿尔法策略量化对冲基金没有开仓时段恢复到这一水平，信心是源于一套有自主学习能力的运作系统。
    基于人工神经网络的深度学习方法，万家量化投资团队自主开发了基于深度学习的量化多因子选股模型，能够对各种复杂多变的因素进行分析并进行自主学习，同时最大限度地摆脱人为干预。
    深度学习是什么？卞勇以此前名噪一时的阿尔法狗为例，解释了何为有自主学习能力的模型。此前无自主学习能力的量化策略，与无自主学习能力的围棋软件相似，无论在交易中还是在对战中，都是对已有信息的重复反应。而就像阿尔法狗本身并不知道围棋的规则，通过学习成为目前围棋排名的世界第一，万家量化机器学习阿尔法模拟组合一开始也并不清楚如何交易，只是通过对程序本身的优劣做回溯，不断学习，此模型追求的目标不是大而全，而是建立一个学习能力，长此以往，经历一个记忆、积累新的信息的过程，从而优化、决定下一步决策。
    在量化领域，有个需要解决的问题，因为总有一天你的模型会碰到你不知道的事情，如今年A股年初的熔断，人们会产生这样的疑问——“凭什么认为对历史的分析可以决定对未来的预测”，从中就可以看出，量化模型是有瑕疵的。而深度学习量化模型，可以很好地解决这一问题。
    目前，在美国市场，有投行的投资团队，从图形识别领域借鉴而来了这一模型，形成了首创。而万家的量化团队，研发时借鉴了这部分的思路，此外对A股市场特别的情况做了一个本土化，形成了这样一个自主学习的策略。国内其他基金公司也有团队对相似模型有所涉及，但并没有大规模运作。
    单一资产获取稳定超额回报的时代已经过去了，多资产多策略全天候的投资理念，无论何种工具，只要对资产有足够的认识和了解，有足够的认识，工具本身的性质都不作为是否参与的障碍。
    当谈及人工智能应用目前最大的限制，卞勇认为是“人”，而这个人主要指人才，集中精力将人工智能运用于投资方面的人才太少了，人工智能方面的人才现在都做改变世界，改变地球的事情，其实人工智能应用在投资方面，小儿科了。(来源：证券日报)

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昨日美国大选投票结果出乎大多数人的意料——特朗普获胜。而昨天A股虽然盘中出现大跌，但是收盘跌幅明显收窄，再次显示出其独立性。公私募人士认为，特朗普当选给汇率和中国贸易带来的负面影响将小于预期，因为特朗普需要美国的低利率来借债扩张基建，且其收缩策略可能会令一些遏制中国的国际措施略有放松。业内人士也认为，A股不会受到太大影响，与此同时，避险黄金再次进入布局的好时机。

对中国的影响小于预期

国内投资者最担忧是特朗普将中国定为操纵汇率国，加速美国加息进程，再次发生人民币汇率爆贬和资本外逃的极端情况。但星石投资认为，这种情况发生的概率不高：特朗普虽然抨击国内低利率，但是特朗普在财政政策上主张借债扩张基建投资，所以他仍需要低利率环境来配合。星石投资还认为，中国央行在外汇预期管理方面日渐成熟，央行与市场的沟通机制已经建立，并在过去屡次出手维稳都取得了一定的成效；央行为应对海外黑天鹅事件也提前做了防备，10月份以来人民币已贬值1.5%左右，提前释放了一部分压力。此外，从中国自身的情况来看，相较于其他经济体，中国政局稳定，经济平稳运行，经济企稳迹象越来越多，而经济稳是货币稳的根本逻辑。

前海开源外向企业股票基金拟任基金经理苏天杉认为，虽然特朗普有反国际化、反贸易的言论，但仔细分析其实并非如此：首先，美国的三权分立决定了政治制度的惯性很大，目前的贸易形势很难在短期内改变。而且特朗普是由美国主导的跨太平洋伙伴关系协会（TPP）的坚定反对者，TPP却是WTO的最大潜在威胁；其次，特朗普仅仅是基于国内工作机会的原因，希望把工作留在美国国内。中国很多领先的出口企业早已找到了应对之道——在美国设厂。在一些美国偏僻的小镇，中国公司的分厂已经成为当地主要雇主；第三，特朗普料将在国际政治上采取收缩战略，可能会导致一些遏制中国的措施略有放松。

黄金再获支撑

昨日，受美国大选影响，A股走出V字跌势，最终上证指数仅收跌0.62%，创业板指跌幅达1.23%。朱雀投资认为，美国大选对A股市场的直接冲击有限，影响A股市场更多还是国内的宏观政策和资金面等因素，因此事件性冲击过后A股也会重新回归其自身路径中。朱雀投资表示，市场受海外因素影响风险得到释放，打破了前期市场窄幅震荡的格局，短期市场的风险收益比有望提升，可以积极布局一些看好的优质成长股。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，希拉里对中国的政策实际上更加强硬。作为亚太再平衡政策的始作俑者，其当选后中国的战略压力会进一步加大，甚至不排除出现局部地缘政治冲突或者代理人战争，对中国整体国家利益潜在破坏性极大，中国很难集中精力发展经济贸易和改善民生，或将被动陷入美国挑动的“周边烽火外交”中，疲于应对钓鱼岛、南海、萨德、台独等热点问题，经济发展的定力会受到实质性损害。而特朗普的上台将成为中国整体经济和中国资本市场长期战略评级提升的战略性转折点，有利于A股走势的进一步稳定，并提升A股估值。杨德龙因此将明年的上证指数目标点位从3600点上调到4000点。

而特朗普的意外当选促使金融市场对资产价格进行重估，国际金价伴随着特朗普选票的开出而不断冲高，成为自英国退欧以来最佳的单日表现。博时黄金ETF基金经理王祥表示，特朗普的当选对黄金的利好是多方位的：首先，特朗普的政治与财政倾向或将在很大程度上颠覆既有的财政与货币政策，给整个金融市场带来变数，全球资本市场的风险偏好情绪可能由此转变，因此给黄金市场带来避险需求支撑；其次，美国财政周期可能发生改变。回顾过去几届美国总统的更替，往往伴随着财政周期的拐点，特朗普的减税计划或将导致政府赤字大幅提升，利好黄金市场；最后，由于特朗普宣扬贸易保护主义可能会吸引美国海外资金更多回归国内，人民币贬值压力仍存，故人民币计价的黄金资产仍然值得配置。短期来看，特朗普的当选，使美联储12月份的加息又增添了新的变数，也是对之前市场预期的再次调整和重新估值过程，这对黄金价格有望构成提振和支撑。

泓信投资基金经理表示，短期内美元将会走弱，黄金、国债等避险资产会有一定的表现，而权益类资产则会有较大的压力。不过，特朗普的当选预计会降低美联储年底前加息的概率，当前12月的美联储加息的概率已从之前的80%急剧下降到50%左右，短期内流动性仍然会维持相对宽松的状态，出现危机的概率并不大。另一方面，由于各主要国家逐渐从货币宽松转向财政刺激，特朗普也曾承诺当选后会推出5000亿美元左右的基建投资，大宗商品的需求预期会有所增长，商品价格有望延续今年较好的表现。国内方面，美元的走弱有望缓解人民币贬值的压力，国内的流动性环境维持相对稳定，房地产调控会引发资金的重新配置，而央行有意控制金融杠杆，债券收益率短期调整压力较大，因而A股有望吸引更多资金，迎来阶段性的行情。(来源：中国证券报)