--

-3.84%

万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-31.90% 

    去年三季度以来，部分量化策略基金展现出了较为明显的优势。相对于活生生的基金经理，这些冷冰冰的机器接连创造出了更高的收益，与近期部分工厂裁员更换为机器人的传闻相同，似乎让人看到了霍金口中“人工智能毁灭人类”的未来一角。
    据《证券日报》基金新闻部记者了解，万家基金一直经营着一只规模较大的量化团队，目前主要产品集中在专户方面，而在公募产品方面，目前也在紧锣密鼓地布局。
    近日，《证券日报》基金新闻部记者采访了万家基金量化投资部总监卞勇，他认为，量化基金被越来越多的人认识，成为较多基金的策略之一，是近期量化基金表现较好的主要原因，而卞勇管理的产品中，一套基于深度学习的量化多因子选股模型成为了制胜法宝。
低波动快轮动市场
    量化策略表现抢眼
    近期，量化基金成为了基金类型中表现最为亮眼的基金类型之一。在这个“美林时钟转成电风扇”的市场环境下，公募量化基金的业绩表现异常抢眼。
    近一年业绩排名前五的股票型基金中，有4席都由量化基金占据，其中长信量化中小盘股票以39.71%的总回报在可比的134只基金中排名第一；长信量化多策略、南方量化成长、申万菱信量化小盘也都排在前5名。而在偏股混合型基金中，长信量化先锋近一年回报率高达47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。
    卞勇认为，近期包含量化策略的基金，表现优秀，首先是受大环境的影响，整个量化产品受到社会认可。在我刚入行的时候，有部分业内人士觉得量化很匪夷所思，认为用过去的表现代替未来不靠谱，但随着投资者教育的持续和机构间交流等，人们对量化策略已普遍认同，认为量化策略是经得起检验的，更是有效的，量化策略逐渐在基金管理使用比例中呈上升趋势。
    目前，万家基金的量化公募产品尚在筹备中，并无公开数据，但卞勇表示，从自己操作的产品表现来看，6月份以来，量化策略的增强表现的确比较明显。
    卞勇还认为，这主要是因为今年以来，市场呈现比较快的波动，热点没有持续性，不像往年，市场存在较为鲜明的主题，可以实现从布局、建仓到加仓提升、换手再寻找下一个热点的方式来操作。而量化策略，这一偏理性、冷酷的执行办法，可以对快速变化的市场有比较好的把握。
    而对于部分量化基金此前为人诟病的“与指数同涨跌”的现象，卞勇对记者表示，量化策略的产品，在国内分类中，都包含在量化投资基金中，但事实上包括如针对追求绝对回报、带杠杆、追求择时策略类型等不同类型。也有可能是名字上带量化，但做的策略五花八门。
    另外，在现有国内公募基金管理办法中，不能使用完全对冲策略。大部分量化产品只用量化做股票端，不能完全对冲风险，从投资表现上看，还是会受到市场影响，而这需要指数期货方面有更好地放开。
 期指受限期间
    人工智能现优势
    与市面上现有的大多数量化公募产品不同，万家基金的量化团队所管理的量化基金包含对冲策略。据卞勇透露，近期，万家基金的量化团队交易水平已恢复到了去年期指受限前的水平，而之所以在大部分阿尔法策略量化对冲基金没有开仓时段恢复到这一水平，信心是源于一套有自主学习能力的运作系统。
    基于人工神经网络的深度学习方法，万家量化投资团队自主开发了基于深度学习的量化多因子选股模型，能够对各种复杂多变的因素进行分析并进行自主学习，同时最大限度地摆脱人为干预。
    深度学习是什么？卞勇以此前名噪一时的阿尔法狗为例，解释了何为有自主学习能力的模型。此前无自主学习能力的量化策略，与无自主学习能力的围棋软件相似，无论在交易中还是在对战中，都是对已有信息的重复反应。而就像阿尔法狗本身并不知道围棋的规则，通过学习成为目前围棋排名的世界第一，万家量化机器学习阿尔法模拟组合一开始也并不清楚如何交易，只是通过对程序本身的优劣做回溯，不断学习，此模型追求的目标不是大而全，而是建立一个学习能力，长此以往，经历一个记忆、积累新的信息的过程，从而优化、决定下一步决策。
    在量化领域，有个需要解决的问题，因为总有一天你的模型会碰到你不知道的事情，如今年A股年初的熔断，人们会产生这样的疑问——“凭什么认为对历史的分析可以决定对未来的预测”，从中就可以看出，量化模型是有瑕疵的。而深度学习量化模型，可以很好地解决这一问题。
    目前，在美国市场，有投行的投资团队，从图形识别领域借鉴而来了这一模型，形成了首创。而万家的量化团队，研发时借鉴了这部分的思路，此外对A股市场特别的情况做了一个本土化，形成了这样一个自主学习的策略。国内其他基金公司也有团队对相似模型有所涉及，但并没有大规模运作。
    单一资产获取稳定超额回报的时代已经过去了，多资产多策略全天候的投资理念，无论何种工具，只要对资产有足够的认识和了解，有足够的认识，工具本身的性质都不作为是否参与的障碍。
    当谈及人工智能应用目前最大的限制，卞勇认为是“人”，而这个人主要指人才，集中精力将人工智能运用于投资方面的人才太少了，人工智能方面的人才现在都做改变世界，改变地球的事情，其实人工智能应用在投资方面，小儿科了。(来源：证券日报)

乐视网市值4天蒸发逾百亿 公募牛散齐被套(证券时报网)

八大迹象显慢牛特征 突破还要等待两大破局(中国证券网)

沪指年线上方17家公司高管套现超千万(证券时报网)

中国证券网讯 人民日报海外版今日发文称，随着投票日临近，2016年美国总统选举中影响选情的不确定事件接连出现，国际资本市场的紧张情绪也有所升温。在此背景下，一些唱空人民币的论调再次借机挑动市场神经。这类观点认为：如果希拉里当选，美元将大幅反弹走强，人民币会继续走低；而如果特朗普当选，则其在贸易问题上的立场可能引发贸易摩擦，进而给人民币带来巨大的贬值压力。对此，专家指出，一方面，无论谁当选，美国的经济政策都将致力于维护其本国利益；另一方面，中国经济转型、升级和开放的稳健步伐，为人民币长期坚挺提供了根本支撑。因此，大选结果本身对人民币走势的影响不应被夸大。

　　全文

　　随着投票日临近，2016年美国总统选举中影响选情的不确定事件接连出现，国际资本市场的紧张情绪也有所升温。在此背景下，一些唱空人民币的论调再次借机挑动市场神经。这类观点认为：如果希拉里当选，美元将大幅反弹走强，人民币会继续走低；而如果特朗普当选，则其在贸易问题上的立场可能引发贸易摩擦，进而给人民币带来巨大的贬值压力。对此，专家指出，一方面，无论谁当选，美国的经济政策都将致力于维护其本国利益；另一方面，中国经济转型、升级和开放的稳健步伐，为人民币长期坚挺提供了根本支撑。因此，大选结果本身对人民币走势的影响不应被夸大。

　　美国政策难以剧变

　　相比过去，今年美国大选受到全球的格外关注。其中，民主、共和两党候选人在贸易、金融、税收、移民等方面政策的分歧和言论更是频频激起国际市场的涟漪。其实，近期关于人民币走势的论调也正是源于这种不确定性。那么，本次美国大选究竟有何特殊之处呢？

　　中国国际经济交流中心副研究员张焕波在接受本报记者采访时指出，此次美国大选确实有很大的不确定性和复杂性，其背后反映了国际金融危机以来世界经济持续疲软，特别是“去全球化”浪潮的兴起。但从长期来看，贸易投资便利化及全球化依然是不可逆的历史潮流，这也符合包括美国在内的所有国家的利益。

　　“在西方选举体制下，候选人为了迎合更多选民，往往会在竞选期间讲出形形色色的言论，而当选后则会谨言慎行。实际上，当选的一方也不可能忽视败选一方所代表的强大民意。从这个意义上讲，无论希拉里胜出还是特朗普当选，美国经济政策在一定时期内都难以出现剧烈变化。同时，美国很多经济政策的制定也并非完全由总统一人决定，国会、美联储、行政机构、民间团体等都将参与其中。”张焕波表示，目前人民币围绕均衡汇率双向波动的特征越来越明显，没有必要过度夸大美国大选结果对人民币的影响。

　　荷兰荷宝投资管理集团高级基金经理菲德丽认为，比起估值已经远超历史均值的美股，资金正持续流入新兴市场，尤其是正在进行结构性改革的中国、印度、印尼等经济体，新兴市场的公司业绩也已经开始回升。可以预计，美国大选结果对整个市场的实际影响并不会太大。

　　中国经济强力支撑

　　外部风雨不足惧，保持坚挺有内力。在一系列深化改革和结构调整的措施之下，中国经济日益矫健的转型升级步伐也让人民币保持坚挺的底气越来越强。

　　例如，安徽省积极践行共享发展理念，以“分好”蛋糕促进“做大”蛋糕。今年前三季度，安徽省城镇常住居民人均可支配收入同比增长8.4%，同时40个工业大类行业中有35个增加值增长，汽车、洗衣机、电视机等消费品工业表现抢眼。再例如，亿利资源集团在落实绿色发展理念上加大探索，将原有的治沙技术和经验不断推广，通过发展生态修复、种植养殖、清洁能源等针对性业务，既帮助了内蒙古沙漠地区脱贫，又为企业自身找到了商机，并获得了美国、墨西哥、印度、巴基斯坦等国的广泛关注。

　　匈牙利现代中国研究基金会理事长安德拉什·伊诺陶伊认为，2016年世界经济普遍低于预期，明年全球经济增长趋势更不明朗。而中国经济数据在全球数据中表现亮眼，不仅为中国经济调整结构打下了坚实基础，也为世界经济注入了一剂强心针。在邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思看来，阿里巴巴等超级电子商务巨头的出现，已足以证明中国国内需求的上升。麦朴思说，中国巨大的消费增长将会持续下去，中国仍然是最吸引人的新兴市场之一。

　　“从前三季度数据来看，中国经济企稳向好的趋势更加明显，这对于人民币保持坚挺无疑是个有力的支撑。”张焕波说，需要指出的是，美国大选结果固然会对国际金融市场产生影响，但如果将美国大选与人民币汇率过度联系，显然是忘记了美元早已不再是衡量人民币的唯一标尺。

　　事实上，中国外汇交易中心（CFETS）最新发布的CFETS人民币汇率指数较9月末上涨0.16%；参考国际清算银行（BIS）货币篮子和国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子的人民币汇率指数也分别较9月末上涨0.34%和0.49%，人民币对一篮子货币汇率继续保持基本稳定。

　　人民币需求将增加

　　值得注意的是，正式加入SDR货币篮子将为人民币带来更多的国际需求。环球银行间金融通信协会（SWIFT）最新报告显示，使用人民币进行贸易结算的国家继续增加，截至目前已达101个国家。其中，今年9月份全球采用人民币支付的款项总价值增加10％以上，远高于所有货币0.93％的平均增长率。

　　渣打银行不久前的一项调查显示，虽然短期内投资者对人民币投资前景持审慎乐观态度，但很多投资者对中国市场及人民币长远仍抱有信心，过半受访者认为人民币有望收复失地。同时，72%人民币产品投资者均认为投资组合应该包括人民币及中国市场产品，以分散风险。

　　专家表示，如今人民币国际需求之所以增加，还有一个很重要的原因是其符合相关国家贸易与金融的现实需要。比如，韩国西江大学经营学教授丁有信就指出，在宏观层面上，人民币国际化有利于降低韩国汇率波动风险，有利于金融市场的稳定；在微观层面上，随着中韩自贸协定（FTA）的正式生效，使用人民币开展贸易将为韩国对华进出口企业提供极大的便利。

　　“一方面，中国的货币政策一直比较稳健，并没有像美欧日等经济体那样推出量化宽松；另一方面，加入SDR后，汇率相对稳定的人民币也符合包括美国在内各经济体的利益。因此，人民币尽管在一定时期内会有波动，但并不具备大幅贬值的基础和可能。”张焕波说。（来源：中国证券网）