0.00%

-10.72% 

万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-33.66%

    凭借对行情的准确判断和稳健的操作，在去年市场大幅波动的背景下，万家稳健增利基金依然为投资者获得了12.34%的投资回报。而业绩的上乘表现，也让万家稳健增利摘得了“2015年度开放式债券型金牛基金”奖项。
        万家稳健增利基金经理唐俊杰表示，在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。
        准确把握机遇
        在2015年，万家稳健增利基金由于对债券以及可转债行情和机会的判断相对准确，在净值波动率相对较小的同时，获得了12.34%的投资收益，领跑同类型产品。
        唐俊杰告诉记者，之所以能在去年获得这个业绩，主要是通过以下三个操作策略来实现的：第一，审慎的信用风险理念，通过严苛的信用风险评估体系，坚决回避信用风险相对较高的投资标的，因此持仓债券没有任何一个出现信用问题或者违约的情况；第二，对于长久期利率债的行情走势判断相对精确，采用较高仓位且坚定持有策略，获取了较高的资本利得；第三，对于可转债的择时也比较得当，在股市顶部区域几乎全部安全获利了结，并且在后续的反弹中成功适度抄底，也获得了较好的投资回报。
        事实上，严控风险、精准判断是唐俊杰一直以来的特点。“我的个人的投资理念是稳中求胜。比如在2013年，市场对于资金面和债券行情走势一直比较乐观，我们及时察觉到货币政策取向的变化以及未来债券市场去杠杆的风险，果断地将基金的仓位和久期降低至最低水平，留存足量的高流动性及短久期的资产，很好地规避了年中由于‘钱荒’带来的利率风险和流动性风险。”唐俊杰说，“又比如在2015年，进入二季度后，权益市场受火爆行情的推动，非理性的迹象越来越明显，估值出现了显著偏离基本面的过度投机状态，市场杠杆率也在不断抬升，监管层也是不断强化警示。据此，基金在稳健理念的指引下，在可转债投资标的上日益谨慎，不断降低仓位，在行情相对高位时将仓位降低至极低的水平，同时将个别有安全边际的可转债转股在其反弹后全部获利了结，不但基本规避了净值波动风险还获得了较好的投资收益。”
        严控风险寻机会
        对于下半年的债市走向，唐俊杰表示，下半年的行情会出现一个阻碍、两个风险、三个利好，将会呈现出震荡慢牛特征。
        唐俊杰指出，具体而言，在当前债券收益率业已接近无风险利率，高等级债券的期限利差、信用利差以及资金利差都接近了极限的水平，而央行的货币政策依然保持偏稳健的取向，导致无风险利率中枢没有明显下移，所以其未来依然是债券收益率大幅下行的最大阻碍。
        唐俊杰进一步指出，两个风险中，一个是信用风险，当前很多信用风险并没有充分暴露，收益率的补偿也不够充分合理，未来在经济下行周期中依然是债券投资的最大风险和挑战；另一个是政策去杠杆的风险，由于大家对于债券中长期趋势相对乐观，在相对充裕的流行性环境下，很多非银机构杠杆率相对较高，而监管层对于该现象也有所察觉，只是出于金融体系稳定以及稳增长需要的考虑，预期不会采取过去剧烈的去杠杆方式，但是依然存在引发债券市场波动风险的可能性。
        三个利好则主要包括：第一，基本面重回疲态，通胀压力回落，基本面对于债券走好的支撑明显增强；第二，供需关系相对改善，债券的供给高峰在二季度后相对回落，需求在下半年也会有所改善；第三，由于全球避险情绪浓重，对于高等级债券类资产需求将会持续增加，国内高等级债券资产收益率相对于国外利差明显。
        “因此，我们在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。”唐俊杰说。

上市券商七月营收减少 国金证券环比增近一倍（中国证券报）

花样重组遭封杀 私募“入主+重组”模式陷入穷途（上海证券报）

中医药发展“十三五”规划正式发布 提九大任务（中国证券网）

近期，在监管部门新规下，重大资产重组监管趋严，交易所频发询问函、公司需召开资产重组说明会等，让很多“忽悠式”的重组望而止步，而坚持继续推进重大资产重组的上市公司多有迫切的转型需求。查阅近期坚持寻求重组甚至“闯关”式重组的上市公司可发现，其在地域上有明显的特点，山西等地资源类上市公司成为资产重组转型的主力，而浙江等地的产品加工、出口企业也加入到重组谋发展的队伍中来。在上市公司资产重组的“地图”背后，实际上是经济转型的大“棋局”。观察上述公司转型的方向，向科技类业务、创新消费业务等转型的趋势明显。而资本市场对资产重组监管的趋严，正在促使公司创新发展落到实处，进而下好经济转型升级这盘大棋。
　　近忧远虑倒逼重组
　　在资产重组的“地图”上，传统资源大省——山西，引人注目。“上市公司有必要实施重大资产重组引进优质的标的资产，改变公司盈利前景不佳的局面”，这是8月10日山西安泰控股集团总裁李猛对安泰集团资产重组谋求转型的解释。资料显示，安泰集团目前主要从事煤炭洗选、焦炭及其制品、电力、矿渣细粉的生产与销售，公司于2015年10月底完成重大资产置换，本次置换后，公司不再从事烧结矿和生铁业务，同时增加了120万吨/年H型钢的生产和销售业务。
　　在去产能、供给侧改革、经济转型背景下，安泰集团原有的业务结构显然迫切需要转型。公司2015年度业绩显示：焦炭业务、生铁业务及型钢业务的毛利率分别为3.91%、-8.55%及6.31%，焦炭营业收入同比上年下降32.53%。
　　在上市公司中，山西省的能源企业有着转型发展迫在眉睫的压力。沪深两市首家召开资产重组媒体说明会的*ST煤气，同样面临着资源型上市公司的发展之痛。“就目前的形势看，2016年太原煤气化股份有限公司难以扭亏。如果不进行重组，上市公司退市不可避免，公司需要通过兼并重组等方式摆脱当前困境。”晋煤集团董事长贺天才表示。再看山西的狮头股份，公司推出的重组由重大资产“出售+购买”两部分组成，公司将剥离目前的水泥主业相关业务资产，公司称中国经济结构的调整使得固定资产投资增速减缓，国内水泥产能严重过剩，水泥行业面临着巨大的竞争压力，公司原有业务发展面临挑战。
　　在转型升级背景下，浙江上市公司也在寻求突围。其中，韵达快递拟借壳新海股份上市，新海股份主营业务为打火机、点火枪类产品，喷雾器等精密塑料产品和医疗器械耗材及配件类产品的制造和销售。资料显示，公司是中国首家研制并批量生产塑料电子打火机的企业，也是中国打火机生产、出口创汇规模最大的企业。但如今，公司却是营业收入增长较缓，利润规模有限，缺少突破性的持续成长能力。宁波富邦则是华东地区规模较大的工业铝、铝合金板带材、铝型材专业加工压延企业之一，公司产品主要用于化妆品包装、家电、日用精铝制品等行业深加工。但是，近年来传统有色金属加工行业整体低迷，宁波富邦欲借资产重组寻找生机。

　　转型发展需谨慎而行
　　“在资产重组的‘地图’上，全国将会是多点开花的局面，而且各地上市公司转型原因、转型迫切程度会有所不同。”民生证券分析师表示，具体来讲，山西、内蒙古等地受资源类行业整体下行周期的影响，部分上市公司将出现主业不振的情况，唯有资产重组寻求突围；东北等地的传统工业企业，也面临着主业不振、难有新的增长点的情况；浙江、江苏、广东等地则是原有制造业、加工出口工业等面临贸易出口、消费升级等的新情况，迫切需要产业升级，例如浙江的众多汽车零部件、纺织服装类上市企业；广东的传统卫浴、瓷砖制造企业等等。
　　因此，上述地区的上市公司转型突围之势已经拉开。山西的安泰集团拟转型旅游地产、狮头股份拟切入煤制油行业、*ST煤气则拟进入煤气层产业、山西三维拟注入高速公路资产；浙江的新海股份拟委身快递巨头韵达、宁波富邦则拟投入移动网络游戏怀抱；广东的四通股份拟开启陶瓷与教育双主业模式等等。
　　近忧远虑之下，上市公司资产重组、谋求转型的步伐不可谓不大，但是经济转型压力大同时转型发展需要谨慎而行。“上市公司资产重组监管趋严，避免忽悠式重组，严管花式规避借壳，规定召开媒体重组说明会、交易所对重组方案仔细问询等，都是希望作为中国经济核心部分的上市公司走好转型发展的路”，监管部门人士表示。目前，资产重组监管趋严之下，已有数十家公司资产重组生变，甚至被迫放弃已经成型的重组计划。（来源：中国证券报·中证网）

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万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-33.66%

    凭借对行情的准确判断和稳健的操作，在去年市场大幅波动的背景下，万家稳健增利基金依然为投资者获得了12.34%的投资回报。而业绩的上乘表现，也让万家稳健增利摘得了“2015年度开放式债券型金牛基金”奖项。
        万家稳健增利基金经理唐俊杰表示，在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。
        准确把握机遇
        在2015年，万家稳健增利基金由于对债券以及可转债行情和机会的判断相对准确，在净值波动率相对较小的同时，获得了12.34%的投资收益，领跑同类型产品。
        唐俊杰告诉记者，之所以能在去年获得这个业绩，主要是通过以下三个操作策略来实现的：第一，审慎的信用风险理念，通过严苛的信用风险评估体系，坚决回避信用风险相对较高的投资标的，因此持仓债券没有任何一个出现信用问题或者违约的情况；第二，对于长久期利率债的行情走势判断相对精确，采用较高仓位且坚定持有策略，获取了较高的资本利得；第三，对于可转债的择时也比较得当，在股市顶部区域几乎全部安全获利了结，并且在后续的反弹中成功适度抄底，也获得了较好的投资回报。
        事实上，严控风险、精准判断是唐俊杰一直以来的特点。“我的个人的投资理念是稳中求胜。比如在2013年，市场对于资金面和债券行情走势一直比较乐观，我们及时察觉到货币政策取向的变化以及未来债券市场去杠杆的风险，果断地将基金的仓位和久期降低至最低水平，留存足量的高流动性及短久期的资产，很好地规避了年中由于‘钱荒’带来的利率风险和流动性风险。”唐俊杰说，“又比如在2015年，进入二季度后，权益市场受火爆行情的推动，非理性的迹象越来越明显，估值出现了显著偏离基本面的过度投机状态，市场杠杆率也在不断抬升，监管层也是不断强化警示。据此，基金在稳健理念的指引下，在可转债投资标的上日益谨慎，不断降低仓位，在行情相对高位时将仓位降低至极低的水平，同时将个别有安全边际的可转债转股在其反弹后全部获利了结，不但基本规避了净值波动风险还获得了较好的投资收益。”
        严控风险寻机会
        对于下半年的债市走向，唐俊杰表示，下半年的行情会出现一个阻碍、两个风险、三个利好，将会呈现出震荡慢牛特征。
        唐俊杰指出，具体而言，在当前债券收益率业已接近无风险利率，高等级债券的期限利差、信用利差以及资金利差都接近了极限的水平，而央行的货币政策依然保持偏稳健的取向，导致无风险利率中枢没有明显下移，所以其未来依然是债券收益率大幅下行的最大阻碍。
        唐俊杰进一步指出，两个风险中，一个是信用风险，当前很多信用风险并没有充分暴露，收益率的补偿也不够充分合理，未来在经济下行周期中依然是债券投资的最大风险和挑战；另一个是政策去杠杆的风险，由于大家对于债券中长期趋势相对乐观，在相对充裕的流行性环境下，很多非银机构杠杆率相对较高，而监管层对于该现象也有所察觉，只是出于金融体系稳定以及稳增长需要的考虑，预期不会采取过去剧烈的去杠杆方式，但是依然存在引发债券市场波动风险的可能性。
        三个利好则主要包括：第一，基本面重回疲态，通胀压力回落，基本面对于债券走好的支撑明显增强；第二，供需关系相对改善，债券的供给高峰在二季度后相对回落，需求在下半年也会有所改善；第三，由于全球避险情绪浓重，对于高等级债券类资产需求将会持续增加，国内高等级债券资产收益率相对于国外利差明显。
        “因此，我们在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。”唐俊杰说。

上市券商七月营收减少 国金证券环比增近一倍（中国证券报）

花样重组遭封杀 私募“入主+重组”模式陷入穷途（上海证券报）

中医药发展“十三五”规划正式发布 提九大任务（中国证券网）

近期，在监管部门新规下，重大资产重组监管趋严，交易所频发询问函、公司需召开资产重组说明会等，让很多“忽悠式”的重组望而止步，而坚持继续推进重大资产重组的上市公司多有迫切的转型需求。查阅近期坚持寻求重组甚至“闯关”式重组的上市公司可发现，其在地域上有明显的特点，山西等地资源类上市公司成为资产重组转型的主力，而浙江等地的产品加工、出口企业也加入到重组谋发展的队伍中来。在上市公司资产重组的“地图”背后，实际上是经济转型的大“棋局”。观察上述公司转型的方向，向科技类业务、创新消费业务等转型的趋势明显。而资本市场对资产重组监管的趋严，正在促使公司创新发展落到实处，进而下好经济转型升级这盘大棋。
　　近忧远虑倒逼重组
　　在资产重组的“地图”上，传统资源大省——山西，引人注目。“上市公司有必要实施重大资产重组引进优质的标的资产，改变公司盈利前景不佳的局面”，这是8月10日山西安泰控股集团总裁李猛对安泰集团资产重组谋求转型的解释。资料显示，安泰集团目前主要从事煤炭洗选、焦炭及其制品、电力、矿渣细粉的生产与销售，公司于2015年10月底完成重大资产置换，本次置换后，公司不再从事烧结矿和生铁业务，同时增加了120万吨/年H型钢的生产和销售业务。
　　在去产能、供给侧改革、经济转型背景下，安泰集团原有的业务结构显然迫切需要转型。公司2015年度业绩显示：焦炭业务、生铁业务及型钢业务的毛利率分别为3.91%、-8.55%及6.31%，焦炭营业收入同比上年下降32.53%。
　　在上市公司中，山西省的能源企业有着转型发展迫在眉睫的压力。沪深两市首家召开资产重组媒体说明会的*ST煤气，同样面临着资源型上市公司的发展之痛。“就目前的形势看，2016年太原煤气化股份有限公司难以扭亏。如果不进行重组，上市公司退市不可避免，公司需要通过兼并重组等方式摆脱当前困境。”晋煤集团董事长贺天才表示。再看山西的狮头股份，公司推出的重组由重大资产“出售+购买”两部分组成，公司将剥离目前的水泥主业相关业务资产，公司称中国经济结构的调整使得固定资产投资增速减缓，国内水泥产能严重过剩，水泥行业面临着巨大的竞争压力，公司原有业务发展面临挑战。
　　在转型升级背景下，浙江上市公司也在寻求突围。其中，韵达快递拟借壳新海股份上市，新海股份主营业务为打火机、点火枪类产品，喷雾器等精密塑料产品和医疗器械耗材及配件类产品的制造和销售。资料显示，公司是中国首家研制并批量生产塑料电子打火机的企业，也是中国打火机生产、出口创汇规模最大的企业。但如今，公司却是营业收入增长较缓，利润规模有限，缺少突破性的持续成长能力。宁波富邦则是华东地区规模较大的工业铝、铝合金板带材、铝型材专业加工压延企业之一，公司产品主要用于化妆品包装、家电、日用精铝制品等行业深加工。但是，近年来传统有色金属加工行业整体低迷，宁波富邦欲借资产重组寻找生机。

　　转型发展需谨慎而行
　　“在资产重组的‘地图’上，全国将会是多点开花的局面，而且各地上市公司转型原因、转型迫切程度会有所不同。”民生证券分析师表示，具体来讲，山西、内蒙古等地受资源类行业整体下行周期的影响，部分上市公司将出现主业不振的情况，唯有资产重组寻求突围；东北等地的传统工业企业，也面临着主业不振、难有新的增长点的情况；浙江、江苏、广东等地则是原有制造业、加工出口工业等面临贸易出口、消费升级等的新情况，迫切需要产业升级，例如浙江的众多汽车零部件、纺织服装类上市企业；广东的传统卫浴、瓷砖制造企业等等。
　　因此，上述地区的上市公司转型突围之势已经拉开。山西的安泰集团拟转型旅游地产、狮头股份拟切入煤制油行业、*ST煤气则拟进入煤气层产业、山西三维拟注入高速公路资产；浙江的新海股份拟委身快递巨头韵达、宁波富邦则拟投入移动网络游戏怀抱；广东的四通股份拟开启陶瓷与教育双主业模式等等。
　　近忧远虑之下，上市公司资产重组、谋求转型的步伐不可谓不大，但是经济转型压力大同时转型发展需要谨慎而行。“上市公司资产重组监管趋严，避免忽悠式重组，严管花式规避借壳，规定召开媒体重组说明会、交易所对重组方案仔细问询等，都是希望作为中国经济核心部分的上市公司走好转型发展的路”，监管部门人士表示。目前，资产重组监管趋严之下，已有数十家公司资产重组生变，甚至被迫放弃已经成型的重组计划。（来源：中国证券报·中证网）