0.00%

-11.10%

万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-32.96%

    凭借对行情的准确判断和稳健的操作，在去年市场大幅波动的背景下，万家稳健增利基金依然为投资者获得了12.34%的投资回报。而业绩的上乘表现，也让万家稳健增利摘得了“2015年度开放式债券型金牛基金”奖项。
        万家稳健增利基金经理唐俊杰表示，在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。
        准确把握机遇
        在2015年，万家稳健增利基金由于对债券以及可转债行情和机会的判断相对准确，在净值波动率相对较小的同时，获得了12.34%的投资收益，领跑同类型产品。
        唐俊杰告诉记者，之所以能在去年获得这个业绩，主要是通过以下三个操作策略来实现的：第一，审慎的信用风险理念，通过严苛的信用风险评估体系，坚决回避信用风险相对较高的投资标的，因此持仓债券没有任何一个出现信用问题或者违约的情况；第二，对于长久期利率债的行情走势判断相对精确，采用较高仓位且坚定持有策略，获取了较高的资本利得；第三，对于可转债的择时也比较得当，在股市顶部区域几乎全部安全获利了结，并且在后续的反弹中成功适度抄底，也获得了较好的投资回报。
        事实上，严控风险、精准判断是唐俊杰一直以来的特点。“我的个人的投资理念是稳中求胜。比如在2013年，市场对于资金面和债券行情走势一直比较乐观，我们及时察觉到货币政策取向的变化以及未来债券市场去杠杆的风险，果断地将基金的仓位和久期降低至最低水平，留存足量的高流动性及短久期的资产，很好地规避了年中由于‘钱荒’带来的利率风险和流动性风险。”唐俊杰说，“又比如在2015年，进入二季度后，权益市场受火爆行情的推动，非理性的迹象越来越明显，估值出现了显著偏离基本面的过度投机状态，市场杠杆率也在不断抬升，监管层也是不断强化警示。据此，基金在稳健理念的指引下，在可转债投资标的上日益谨慎，不断降低仓位，在行情相对高位时将仓位降低至极低的水平，同时将个别有安全边际的可转债转股在其反弹后全部获利了结，不但基本规避了净值波动风险还获得了较好的投资收益。”
        严控风险寻机会
        对于下半年的债市走向，唐俊杰表示，下半年的行情会出现一个阻碍、两个风险、三个利好，将会呈现出震荡慢牛特征。
        唐俊杰指出，具体而言，在当前债券收益率业已接近无风险利率，高等级债券的期限利差、信用利差以及资金利差都接近了极限的水平，而央行的货币政策依然保持偏稳健的取向，导致无风险利率中枢没有明显下移，所以其未来依然是债券收益率大幅下行的最大阻碍。
        唐俊杰进一步指出，两个风险中，一个是信用风险，当前很多信用风险并没有充分暴露，收益率的补偿也不够充分合理，未来在经济下行周期中依然是债券投资的最大风险和挑战；另一个是政策去杠杆的风险，由于大家对于债券中长期趋势相对乐观，在相对充裕的流行性环境下，很多非银机构杠杆率相对较高，而监管层对于该现象也有所察觉，只是出于金融体系稳定以及稳增长需要的考虑，预期不会采取过去剧烈的去杠杆方式，但是依然存在引发债券市场波动风险的可能性。
        三个利好则主要包括：第一，基本面重回疲态，通胀压力回落，基本面对于债券走好的支撑明显增强；第二，供需关系相对改善，债券的供给高峰在二季度后相对回落，需求在下半年也会有所改善；第三，由于全球避险情绪浓重，对于高等级债券类资产需求将会持续增加，国内高等级债券资产收益率相对于国外利差明显。
        “因此，我们在下半年的投资操作中，依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。”唐俊杰说。

"谁的万科"再添插足者:恒大91亿元"突袭"万科4.68%股份（中国证券报）

去产能倒逼 钢企再迎新一轮重组高潮（21世纪经济报道）

不良资产收益权转让试点开启 初期市场规模或有限（经济参考报）

 英国央行正式打响经济增长的保卫战。该行在北京时间4日19时宣布，将基准利率下调至历史最低位，为七年来首次降息。此外，该央行还重启已停止很长时间的政府债券购买项目，将量化宽松计划(QE)的资产购买规模增加至4350亿英镑。
　　以英国央行的行动为节点，一些分析师认为全球央行政策迎来破冰：从英国公投选择脱欧后的观望态度到加码刺激措施，新一轮宽松潮蓄势待发。
　　降息配以扩大QE
　　英央行打响经济保卫战
　　英国央行4日宣布，将主要利率从0.5%下调至0.25%的历史低点。英国央行同时宣布了刺激经济的一揽子措施，其中包括收购600亿英镑的政府债券和100亿英镑的公司债券。该行还称，已划拨数十亿英镑资金用于向银行发放超低息四年期贷款，以鼓励放贷。
　　对经济前景的担忧成为该行采取行动的重要原因之一。自英国在7月份的政策会议上选择按兵不动以来，越来越多的经济报告都表明该国经济增长出现减速。
　　其中，Markit汇编的服务业指数7月份跌至七年最低水平，而服务业是英国经济的最大组成部分。英国央行在4日宣布，将明年经济增速预期从此前预计的2.3%下调至0.8%，下调幅度为1992年该行开始公布经济增长预期以来最大。
　　根据会议公告，货币委员会的多数成员认为，如果未来几个月经济增长疲软，在年底前需要再度削减利率直至接近或略高于零的水平。但英国央行行长卡尼当日表示，不认为英国需要类似“直升机撒钱”之类的措施。
　　在上述政策决定公布后，英镑汇率快速跳水，黄金价格由跌转涨。北京时间20时58分，英镑兑美元汇率报1.3128，跌幅1.44%。COMEX近月黄金期货价格报每盎司1369.6美元，涨幅0.36%。同一时间段，英国富时100股指涨幅达到1.26%，德国及法国股市也都温和上扬。
　　外媒报道称，尽管英镑兑美元汇率自公投以来已经下挫约10%，投资者依然对英镑走势持悲观态度，他们把看跌英镑的押注提高至创纪录新高。
　　从观望到加码宽松
　　全球货币政策现转向
　　降息在近期并不鲜见。澳大利亚央行2日宣布将基准利率降至历史新低，韩国和俄罗斯近期也都在6月开启了降息模式。目前，日本、丹麦、瑞典和瑞士等国央行都在实施负利率。
　　但伴随英国央行本周正式降息并再度祭出QE这一工具，一些分析师认为，这标志着全球大部分央行政策走向“破冰”。
　　日本央行在上周五宣布，扩大交易所交易基金的购买规模，但维持债券购买规模和负存款利率水平不变。富拓研究分析师Lukman Otunuga当时指出，尽管市场对日本央行的决定相当失望，但这并不意外，因为金融市场的持续不确定性，使得央行进入普遍谨慎的时代。各大央行心有戚戚并进入观望模式。
　　他表示，如果英国央行如外界所预期的那样采取降息措施，则各大央行可能破冰采取行动。
　　易信金融总部中国区副首席交易官朱文灏也指出，英国央行采取宽松措施可能成为全球货币政策转向的信号。
　　一些数据也在配合这样的猜测：摩根大通投行分析师Alex Dryden在7月底的一份报告中指出，自雷曼倒闭以来，全球主要的50家央行平均每三个交易日降息一次，截至目前，共计降息次数超过670次。
　　而由于英国公投脱欧加剧了全球的不确定性，各大央行在6月份降息总计10次，月度降息总次数达2012年10月以来最高水平。
　　此外，全球金融危机的爆发，促使QE在2009年出现在央行的工具箱内。当时人们半开玩笑地称之为“永远量宽”，因其可能持续多年。路透社评论说，在英国公投选择脱离欧盟后，现在鲜有人还能笑得出来。另一波量化宽松浪潮即将扑面而来，届时将有数以百亿计的英镑、欧元、日元甚至是美元，倾注到经济之中。（来源：上海证券报）