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11月8日
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朱虹：债券后市不会差 | |
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“回过头来看，今年债市的低迷超出预期，基本已经跌回到2011年9月份的水平。”日前，针对今年债市，万家基金固定收益部总监、万家市政纯债拟任基金经理朱虹明确表示：“从年底甚至明年来判断，债券市场行情不会差。” 债市逻辑发生变化 对于今年的债券市场，朱虹指出，市场整体逻辑发生了很大的变化，其中之一就是债券市场的利率传导机制发生了改变，这在银行的配置资产方向上就能得到体现，其发生了较强的变化。就在今年初，随着“八号文”的出炉，银行投资“非标”资产正式开闸，这为其投资较高收益率市场提供了可能。因此部分机构会抛弃低收益的资产去追逐收益高、不估值的资产，债市形成非常强的利空。 粗略数据显示，目前银行间债券市场的每天成交量，仅为之前的十分之一，其影响之大可想而知。 6月底“钱荒”的影响尚未解除，债券评级下调风暴接踵而至，均对债市形成持续性利空打击。截至目前，市场资金面偏紧的局面仍未得到根本改善。 外部评级不再可信 万家固定收益的信用研究显示，现在债市的定价基准并不是完全根据官方定价利率，而是越来越市场化，并且和银行“非标”利率形成竞争性。朱虹认为，利率市场化的过程就是风险市场化的过程，是原来的投资壁垒逐步消减、利率水平逐步趋于一致的过程，目前在保险公司的配置、银行的配置中看到了这些现象。 此外，今年的信用分化相当明显，尤其是行业分化。这种严重的分化使得外部评级也不再可信，一级市场的定价也可以看到好的AA级别债券和差的AA+债券定价是一样高的，评级的界限越来越模糊。万家内部一直强调的行业评级作为纵向的选择标准，在这个方面做了充足的准备，并在过去两年得到了印证。“站在中长期的角度看，目前的利率位置处于顶部区域，并且可能维持几个月的时间。”万家基金固定收益部总监朱虹认为：“考虑到非标资产开始逐步受到限制，边际增量配置在减缓，经济反弹力度的减弱以及一级利率债供给压力在四季度将逐渐趋缓，未来一段时间中长期收益率进一步大幅上行的概率较小。”
对于未来，朱虹看好城投债的未来空间，因为涉及市政建设债券的范围极广，目前这个板块的存量也相当可观，是个可以做大的市场。 ( 来源：新闻晨报) |
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中国石化大股东再增持近4千万股 （中国证券报） |
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社科院专家称钱荒非央行制造 源于经济内生压力（ 证券日报） |
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海通证券回应沦陷城投债：实则资管子公司浮亏 （第一财经日报） |
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沪七条拧紧楼市需求 限购限贷双加码 （每日经济新闻） |
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昌九生化3亿融资盘濒临爆仓 借壳梦碎四连跌停 （经济参考报） |
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上市公司并购重组将试行黑名单制度
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据有关人士透露，为了配合并购重组分道制改革，有关方面近期将采取具体措施强化监管，如在重组预案披露中重点关注标的资产与同行业可比公司在估值、市盈率、市净率等方面的差异分析，在内部监控上试行上市公司“黑名单”制度等。 近年来，深市并购重组市场的持续火爆引起了市场各方关注，尤其是近来个别轻资产公司重组资产估值溢价动辄翻数倍、个别公司热衷追逐热点和概念的投机性重组等现象，这引起了监管部门重点关注。 为了防范风险，监管部门此前已经开展了大量防范工作。比如，防范重组或题材炒作的违规风险，针对那些涉嫌借并购重组或题材热点炒作的公司，监管部门会向投资者进一步揭示炒作风险，要求相关公司通过多种渠道提醒客户及时阅读公司风险提示公告；同时，加大培训力度，连续举办三场“防控内幕交易与重组炒作”培训班，要求公司高度重视防控内幕交易与重组炒作的工作。 再比如，完善监管流程，严格审查重组披露文件，重大问题及时上报证监会。监管机构将重点关注重组动机、标的公司资产权属完整性、盈利能力、资产评估合理性、承诺业绩可实现性、补偿措施的充分性等；在审查中发现重大问题的，除要求上市公司充分披露外，必要时提请相关监管机构予以重点关注或现场核查。
同时，强化对题材热点公司的核心风险披露。一是对涉及到市场热点题材概念的重大重组事项，分析其背后的核心因素，督促公司多角度、充分揭示风险。例如要求公司持续披露股价异动公告、提示相关风险；二是强化上市公司的持续披露义务，例如要求公司就并购进展情况、大股东减持、标的承诺业绩实现情况和重组终止等风险进行持续披露。
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