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迎接股市拐点之年——莫海波致投资者的一封信
亲爱的各位投资者：
大家好！
3月6日是农历的“惊蛰”节气，二月初惊见草芽，迎来了万物萌生的季节。在这个时点，上证指数也连续上涨突破了3000点。未来的市场会怎么发展，借此机会我想跟大家聊聊自己的看法。
进入2019年，尤其是春节以来，A股迎来了一波较大幅度的上涨，上证指数从2500点以下涨到了3000点附近，金融、5G、有色等板块轮番上攻，市场热度开始显现。
短期上涨之后，不少投资者关心行情能否持续。短期来看，行情会受各种变量和情绪的影响，但从中长期来审视的话，未来走势还是比较清晰的。
我认为，2019年是A股的拐点之年，今年行情相对来说还是比较乐观的，权益市场是资产配置的首选。
去年大盘持续低迷，核心变量是大家担心中国经济下滑。但是市场跌了这么多以后，有一个非常明确的预期：只要经济的下滑不超过预期，现在的股价应该是合理的。根据我们测算，今年二、三季度经济可能会见到一个阶段性的稳态，这种稳态出现以后，大家对经济过于悲观的预期可能会逐步修复，理论上讲可能比大家悲观预期稍微好一点。
凡事要抓主要矛盾，我认为，影响今年的核心变量，大概率是流动性充裕和利率的下滑。流动性充裕以后，首先会有大的机构把能买的东西都买一遍。在经济下行的过程当中，流动性如果偏宽松的话，好资产较为稀缺。处于相对低位的权益市场，可能慢慢成为大家配置的首选。
参考成熟市场的长期趋势，他们在经济下滑过程中，因为利率下行反而造就了权益、债券市场较好的行情，中国大概率也会走这条路。在经济探底的尾端，流动性宽松、利率下行，投资者会增加对金融资产的配置，会带来较好的投资机会。
从资金流向来看，从去年到今年，外资一直在大量配置买入，他们认为跟海外相比，A股市场处于一个低位。本土市场因为各种因素，去年反而感到恐慌卖出。我觉得今年可能在某一个点会达到阶段性的平衡，外资一直在进，国内的投资者慢慢没有资产可卖，转而由去年的卖出变为买入，这种过程到了中后期会形成共振，市场慢慢就会走出底部。所以相比2018年来说，今年大概率会是一个较好的市场，我们还是保持偏乐观的预期。
今年行情的走势会是怎样的呢？我认为可能是一个W型。W第一笔是往下的，去年最后一个星期加上今年开年两天的大跌，已经完成了W向下的第一笔，现在正在开启的就是往上的一撇。
由于一、二季度中国经济还处于下滑的过程当中，如果盈利预期引起下调，这次回调有可能成为非常好的买点，可能会迎来未来中长期很重要的一个低点。
在这样的环境下，相对比较确定的投资机会在哪里？
面对当下的局势，中国人可能更加清醒地认识到，中国虽然经济很强大，但是很多环节非常薄弱。现在明确的、急需的就是加大对短板的投资、对人才和研发的投入等。所以，未来补短板的过程，会迸发非常大的投资机会。
比如说，现在中国的高铁比海外造得好，铁路修得好，基建也比海外好，而短板在“微笑曲线”另一端的产品设计、底层构架、芯片、大飞机等等。未来在这些新兴的成长行业里面，中国一定会加大投资来弥补这块短板，因为这决定了中国能不能由一个大国变成强国。
我们可以看到，这一次中国“稳经济”并不是大规模的搞基建，而是把基建的概念也做了一个延伸，就是发展未来的5G等等，这是一个思路的转变。未来确定性的机会，很可能是在这些新兴领域里面。
总的来看，今年的股市可能真正是一个拐点之年。虽然行情可能还会跌，但不用过于恐慌，“越跌越买”是比较合适的策略。
站在未来3-5年的视角来看，此时正是投资者入市的好时机，也是我们在此时发行万家社会责任18个月定开基金的原因。一则在市场热度刚起之时，积极把握投资机会；二则通过定期开放的形式更好地进行中长期投资，更好地把握长线机会和复利效应。
投资和人生一样，都是一场马拉松。我们不需要跑得最快，但要跑得够远。愿我们一起聚沙成塔，用时间赢得玫瑰的绽放。
万家基金 莫海波
2019年3月5日
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