莫海波：2019年是拐点之年，权益市场是配置首选 

       今年以来，股票市场一路反弹。Wind显示截至2月25日，万家基金旗下全线权益产品年内收益超19%，其中万家品质、万家和谐今年来收益率均超过20%，居同类基金前1/4行列。

       A股缘何开年大涨？现在还能上车吗？后续走势如何？
对此，我们专程采访了万家品质、万家和谐的基金经理莫海波，一起听听他的市场观点和后续操作思路。

1

Q
您如何看待2019年的行情？
A
2019年的行情可能是真正的拐点之年，会呈现出W型，有可能还会有调整，但会开启较大的反弹。欧美成熟市场真正开启大的牛市并不是宏观经济最好的时候，过去中国宏观经济两位数增长时，股票并未迎来持续大的行情。

2

Q
宏观经济最好的时候，反而没有大行情吗？
A
参考欧美的长期趋势可知，经济下滑的过程中，因为利率下行反而造就了权益、债券市场较好的行情，中国大概率也会走这条路。

3

Q
2019年的流动性会较为宽松还是紧缩呢？
A
2019年大概率流动性会是比较宽松的。对流动性宽松最敏感的资产是固定收益类产品，债券从去年1月份价格见到底后到今年1月份一路上涨，这种利率下行的趋势和流动性宽松的局面已经得到验证。

4

Q
这种情况下哪类资产最受益呢？
A
流动性充裕以后，处于相对低位的权益市场成为配置首选，今年行情相对来说还是比较乐观的。

5

Q
您认为目前比较确定性的增长机会在哪里？
A
中国现在高铁、基建普遍比海外表现出色，短板在“微笑曲线”另一端的产品设计、底层构架、芯片、大飞机等，未来确定性的机会一定是在这些新兴领域里面。下一个经济周期也将由5G、新能源等需求来拉动，依托于5G很多应用场景爆发出的需求，包括物联网、储存，人工智能等都是未来的重要方向。

6

Q
新能源车领域也是比较有竞争优势的？
A
新能源车的新研发主要是电池端，近年来国内电池端发展出一些大企业，中国在新一代电动车的研发当中并没有落后。很多人投资相关领域，首要目的不在于短期盈利，而是为了抢占市场份额。电池里面主要的四大部件——隔膜、电解液、正极、负极，中国在这些细分领域都可能成为世界级龙头，这些企业未来会随着行业做大而快速成长。

7

Q
您对地产股研究较深，能不能讲一下逻辑？
A
经过长时间调整，地产股的估值很低，未来一两年的业绩是最确定的，安全边际较高，很多大资金倾向于配置。站在当前时点，经济下行阶段“宽货币”持续，房地产行业作为利率敏感型行业，将受益于整体信贷的宽松。同时房地产行业目前依然是国民经济的支柱行业，是宏观逆周期调节政策的重要组成部分，其行业政策也存在松动的空间。我们认为地产板块将是贯穿全年、波澜不惊但是涨幅可观的行情。

8

Q
这好像是一个“人弃我取”的投资方式，能否介绍一下您的投资风格？
A
我比较偏好自上而下的择时和行业选择，如果判断宏观、大盘没有太大风险，就会筛选未来一段时间业绩表现出色的行业和公司，进行左侧交易，在大家不看好时，越跌越买，在控制成本的前提下，从容地建仓。我们都无从知道真正底部在哪，作为一个理性的投资人要常问这个问题：这个地方的风险和收益比是什么样的？

9

Q
请问风险收益比如何理解？
A
如果市场存在再跌10%的可能，但是一旦行情向好它涨50%甚至更多，那这个时候应该杀跌、还是买入、还是持有？投资者应该能做出理性的判断。

10

Q
今年以来A股一路反弹，这种走势是否会持续？近期的回调您怎么看待？
A
我们认为今年可能是真正的拐点之年，流动性宽松、利率下行所带来的对金融资产配置的增加，会创造许多投资机会。市场虽然还会阶段性有所下跌，但最好的策略就是越跌越买。时间稍微拉长一点，机会是大于风险的。
(来源：万家基金微理财)

 3000点上风格切换 结构性机会显著    

       昨日，两市低开高走，个股全面开花，截至收盘，上证指数上涨0.88%，报收3054.25点。分析人士表示，攻下3000点，市场已经被激活，资金信号强势。但在消化获利盘过程中盘面会有反复回踩的可能。虽然短线有扰动但中线投资者仍可以持股待涨。

两市低开高走

       昨日两市低开高走，三大指数全面上涨，创业板指涨幅超过3%。截至收盘，沪市成交额达到3827.69亿元，深市成交额达到5137.53亿元。

       从盘面上来看，两市低开高走，个股上演普涨行情，两市上涨个股达到3166只，下跌个股数为357只，其中多数个股跌幅在2%以内，两市涨停个股数达到210只，无跌停个股，市场赚钱效应仍然火爆。

       从概念板块上来看，高清视频、创投概念板块表现活跃，华东科技、四川长虹、捷成股份、海信电器、大恒科技等高清视频概念股连日涨停。

       从昨日市场来看，金融搭台，题材唱戏的特征十分明显。

       对于当前市场，财富证券表示，市场即将进入逻辑验证阶段。年初以来强势反弹由几个因素构成，中长期逻辑来看是估值触底，市场进行了一轮速度较快的估值修复，短期逻辑是无风险利率下行，宽信用局面改善，外部因素有正面进展，以及科创板推出抬升了风险偏好。目前A股估值中位数从年初的历史后5.6%分位回升至后18.5%，创业板估值从9.4%分位上升至25.9%，已经有较大幅度回升，接下来决定市场方向的是经济和企业基本面能否支撑目前的估值水平。若是纯粹的估值抬升，市场则变成短期资金博弈的舞台。

风格切换引关注

       春节假期后，A股市场再度出现风格转变迹象，沉寂已久的创业板接棒蓝筹脱颖而出。当下，各主要指数均累积一定涨幅。在这样的背景下，正如国信证券《追、还是不追，这是个大问题》中所指出的，市场走到今天，面对如此陡峭的指数上涨斜率，前期已经有盈利的或许会开始考虑何时需要谨慎，前期踏空的会非常纠结，这个位置下，追、还是不追，确实是一个大问题。

       同样，在热点全面开花，轮动此起彼伏的当下，追什么同样也是一个令人纠结的话题。从近几日的盘面来看，以创业板为代表的成长类板块走势要显著强于蓝筹类板块。同时越来越多的迹象也仍在指向短期内市场分化料将持续，而蓝筹与成长之间孰优孰劣这一永恒的市场争辩再起，风格切换也成为机构间关注的焦点之一。

       不难发现，今年以来各路资金不断涌入A股，而增量资金的偏好对风格方面的影响已越来越明显。事实上，传统上被认为更加偏好蓝筹的北上资金也已开始加速配置成长板块。

       中信证券表示，2019年MSCI和富时罗素纳入A股，预计将为国内市场带来约3800亿元增量资金。年初至3月1日，北上资金累计净流入高达1241亿元，增持创业板公司的比例最多，达83.3%，且2月增持创业板流通股比例的速度较1月再次提高0.1个百分点。由此可见，此轮北上资金的加仓并非仅仅集中在“头部”股票。

       不过，对于MSCI再度扩容以及其对风格偏好方面的影响，华夏基金首席策略分析师轩伟则强调，外资依旧偏好大盘蓝筹股，重点配置的个股基本属于沪深300指数成分股,特别是上证50指数和中小板指的成分股，偏好各行业龙头。而长期来看，随着A股市场国际化，外资持有A股比例将持续上升，外资持续流入是大趋势。不论从绝对持仓规模，还是从增量流入资金来看，外资已经成为A股市场不可忽视的力量，外资在A股的话语权越来越大，甚至可能会引领一种投资偏好。从这一角度看，蓝筹板块的表现机会同样也不可忽视。

       蓝筹和成长板块孰优孰劣这一问题并没有统一的答案。但整体而言，回顾历史上A股的几次波澜壮阔的牛市行情，可以清晰地看到，每一次行情的背后都有基本面拐点的出现。当前“市场底”先于“基本面底”出现，这一方面反映了市场的领先性，但另一方面也说明在行情的初始阶段，往往都会面对一系列不确定性，不可能都看得很清楚。

结构性机会占优

       值得注意的是，虽然在创业板大涨的带动下，市场人气有所回升，但板块轮动较快，导致操作难度加大。在此背景下，部分投资者对于A股市场后续走势产生了一定的疑问。

       银河证券指出，市场上涨到目前位置，大家最关心的是，如果继续上涨要不要买入？如果下跌要不要卖出？而要回答这两个问题，需要判断：第一，当前基本面的改善和明朗程度是否支撑估值提升？第二，风险偏好的改善还能否继续？如果估值并未提升，只是风险偏好改善驱动资金入场带来价格上涨，那么只是透支未来的业绩，上涨并无基本面支撑，随着情绪变化，波动较大，可能更适合短线资金，并非是长线资金的机会。如果基本面改善进而估值提升，那么下跌到确定业绩的支撑位就是入场的好时机。但是识别估值提升还是业绩透支难度较大。

       不过越来越多的声音已指出，年初以来的A股行情已出现了很多牛市特征，如个股赚钱效应明显、成交量显著放大、各项政策利好不断等。不过，行情行至3000点上方后，由于短期累积较大涨幅，市场分歧也在所难免。

       华创证券策略分析师王君认为，3月重点关注电子（集成电路），新能源汽车，通信（5G）等投资机会。（来源：中国证券报·中证网）