万家灯火 | 产业资本的动向悄然在变？       

       “公司股价是不是值这个钱？”

       这是一个亘古不变的疑惑，谁的解答更具权威性呢？

       作为对于自家上市公司最熟悉的一批人，产业资本的增减持动向，一直左右着投资者的情绪。因此，研读产业资本的最新动向，对于市场情绪就有很大的参考意义。因为他们最清楚公司的经营生产情况，更了解股价是低估还是高估，所以往往敢于在其他投资者最恐慌的时候进行抄底。

       一直以来，产业资本的增减持情况，大致准确地反应了当时股市的高低。

       如果股市估值较低，产业资本就倾向于抄底增持；如果估值较高，产业资本就倾向于减持套现。

       中信建投证券的丁鲁明老师认为，由于信息不对称，产业资本所代表的重要个人与机构投资者，可第一时间抓住市场错误定价的信息，领先于市场做出反应，并且他们的增减持行为向市场释放了极强的价值判断信号，从而引领市场的走向，对股市具有很好的预判能力，研究意义重大。

       当然，这个观点也不是“放之四海而皆准”。比如某位互联网大佬，在公司发展早期、股价不高的时候，减持了大部分股票。如果持有至今，就是一个天文数字了。所以，这种数据要看整个面上的，单家公司的卖在地板上的现象并不少见。

       今年的市场整体较为低迷，虽然股市的整体估值并不高，但产业资本的减持意愿却一直都在，这也是不少投资者感觉“头皮发麻”。不过近期一些数据却显示，情况发生了微妙的变化。

       海通证券的荀玉根老师发现：过去的5月份，产业资本减持额和减持计划均下降：19年5月产业资本在二级市场净减持89.3亿元，19年4月净减持140.4亿元，净减持额度环比大幅下降。

       国盛证券的统计显示，4月全市场共195家公司实施了回购，合计金额达53.2亿元。不过，5月市场实际回购出现回暖，较4月同期节奏和规模均有所加快。5月第二周，还出现了产业资本在时隔17周后再次实现对市场的净增持，对非银金融和机械设备等行业的增持力度较大。

       净增持意味着什么？

       荀玉根老师指出，总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。

       不过，今年整体上产业资本一直处于净流出，能否反映出一些玄机呢？

       东北证券在一则策略笔记中提到，产业资本的净流入与股市的表现，并不是简单的正相关。2016年产业资本大部分时候处于净减持的状态，但股市在16、17年表现良好。此外，A股最重要的部分是个人投资者资金，对股市的影响程度，比其他参与者更大。

       天风证券在《领先信号为何失灵？》这篇报告中，提出了一个重要的猜测：民营企业急需大量资金，修复资产负债表和解决股权质押问题，于是，产业资本被迫在股价底部减持套现。

       具体来说，民营企业存在大量资金短缺的情况，通过融资拿到资金，第一步用来进行资产负债表的修复，和处理股权质押的风险，而非马上用于实体经济的投资。后续需要密切关注这些进展，用来判断A股市场的全面拐点。（来源：财汇万家）

无惧外围风险 北上资金跳跃式增长买入A股　

       去年以来在外围不稳定因素的影响下，A股出现跌幅，市场资金大幅流出A股市场。但是，因投资理念的不同、配置周期的不同等因素，外资始终显得比内资要乐观。以北上资金为例，开通至今4个完整的年份里，北上资金净流入A股的金额呈现跳跃式的增长。随着A股市场的不断开放，外资扩大A股投资比例不可逆转。

       北上资金跳跃式增长买入A股

       外资持有A股主要由北上资金和QFII/RQFII构成。根据Wind数据测算，北上资金持有A股规模约占全部外资持股规模的六成左右，可在相当程度上代表外资动向。

       今年5月北上资金净流出规模创出历史新高，很多投资者担心外资配置A股的趋势发生变化。但如果把时间拉长，投资者就能发现北上资金5月的大额净流出仅是短期的波动。北上资金开通至今，有4个完整的年份，而这4年里北上资金净流入呈现跳跃式的增长，2015年净买入185亿元；2016年净买入607亿元；2017年净买入1997亿元；2018年净买入2942亿元。

       从上述数据可以看出，2018年在中美贸易摩擦不断升级、A股持续下跌的背景下，北上资金非但没有流出，反而加大了买入力度。即使在今年4月北上资金净流出180亿元，5月净流出更是创纪录地达到537亿元，但年初至6月19日北上资金仍累计净买入了861亿元的A股。自2014年11月沪深港通开通以来，四年半的时间北上资金累计净买入了7278亿元A股。

       A股纳入MSCI后，北上资金的流入显著增多。自去年6月份MSCI宣布将A股纳入新兴市场指数开始，至今北上资金累积净买入2487亿元，占沪深港通开通以来的逾34%。

       外资扩大A股投资不可逆

       外资除了通过北上资金和QFII/RQFII直接买入A股外，还加大了ETF等指数基金布局。

       日前，东京证券交易所宣布，已批准中日ETF互通项目下的首批基金，2只基金都将于6月25日在东京证券交易所上市。

       据Wind数据统计，在A股行情整体低迷的情况下，ETF产品净值普遍下跌，但投资于A股的ETF产品份额却出现明显上升。2018年初至今，股票型ETF份额从704亿份激增至2176亿份，一年半的时间内增加高达209%。

       由于对冲风险的需求增加，新加坡A50股指期货成交量近期快速放大，也从侧面印证了外资加速流入A股的趋势。

       新加坡A50股指期货上市以来，历史上只有5次月度成交量超过千万手。其中，前2次出现在2015年的6月1396万手和7月1414万手，自那以后A50期指月度成交量萎缩到500万手左右，持续震荡了近2年。进入2018年，A50期指成交量逐步回升，特别是今年以来增长更是明显，今年1月成交就达743万手，2月成交859万手，3月突破千万达1137万手，4月1044万手，5月1130万手。

       另外，沪伦通日前正式开通；富时罗素纳入A股将于6月21日收盘后正式生效；标普道琼斯指数纳入A股将于9月23日正式生效。随着中国经济的高速发展，A股国际化步伐不断加快，A股在全球资产配置中的重要性不断提升，未来外资持续扩大A股投资比例趋势将不可逆转。（来源：证券时报网）