万家灯火 | “四月决断”的时刻已经来临？

       春节以来一轮声势浩大的行情，充分演绎了什么叫做“春季躁动”。最近几天大盘的持续震荡，则告诉人们“四月决断”正悄然到来。
       4月，将是投资者的决断时刻。这是因为，进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，此外各项经济行为也步入正轨，可以反映出全年的经济、业绩情况。部分投资者会开始审视上市公司的业绩趋势和估值匹配程度，会对全年的盈利和流动性做出预判。
       总结起来，“四月决断”的关键点在于3个方面：
             ● 实体经济需求是否旺盛
             ● 企业盈利变化情况
             ● 流动性是否充裕

实体经济

       实体经济方面，有一个数据值得重视：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年2月，行业共计销售各类挖掘机械产品18745台，同比涨幅68.7%。
       长城证券在最新研报中指出，2月挖机销售超预期，表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求，持续性再超市场预期。基建投资作为国民经济重要支撑，未来政策边际有望持续向好。
       不独于此，近期公布的防水企业、建筑设计公司强劲的订单、出货情况，部分投资者也认为今年实际需求情况好于预期。

企业盈利

       企业盈利方面，当前大家公认，前段上涨是“估值修复”行情——去年末市场的估值实在太低了。不过，业绩才是进一步上升的支点。
       海通证券的荀玉根老师观察到，19年进入企业盈利探底的尾声，从库存周期角度来看，这轮库存周期或将于19年三季度结束，企业盈利也很可能迎来底部。历史上看，从政策微调到基本面改善，往往需要3-4个季度，这轮政策拐点始于18年7月31日提出“六稳”的政策目标，预计基本面的改善将在19年三季度后出现。
       如此看来，继“估值底”之后，“盈利底”或许将在今年三季度出现。

流动性

       流动性方面，2月发布的社融数据大超市场预期，且货币层面也出现了显著的放松。据天风证券判断，当前的市场环境已经切换至“宽货币+宽信用”状态。申万宏源证券则重申，在货币政策保持稳健的前提下，19年全年社融底部向上具备较强的确定性，正在“宽信用”的正确方向上。

投资关键词

       既然“四月决断”的整体判断还是偏正面，那么投资者该如何看待接下来的行情呢？
       爱建证券给出的关键词是：“安全为主，交易为辅”。
       爱建证券在二季度投资策略中指出，2019年第一季度，市场交易性机会为主，主题性机会得到充分的发挥，到二季度，预计逐渐回归理性，基本面将重新回归到市场视野。因此二季度的主要策略是安全为主交易为辅，要选择前期涨幅不大、同时估值具有优势的行业板块。
       在国信证券研究员燕翔老师看来，本轮春季行情的驱动因素主要在于估值端的修复。对比历史上指数3000点左右时，上市公司的估值分布来看，当前全市场中依然以低估值标的为主，从这个角度来说，权益市场估值修复仍具备一定的空间。

沪指失守3000大关 机构仍乐观看待后市　　

　    受外围市场走弱影响，昨日沪深股市高开低走、延续下探，三大指数全线下挫。其中，创业板指大跌逾2%。上证综指跌1.54%，失守3000点大关，两市合计成交不足8000亿元，盘面上个股呈现普跌格局，尤其是高位题材股调整明显。不过，北上资金终结了连续5日净流出态势，逆市净流入13.55亿元。

外围因素成A股调整主要诱因

       昨日深沪两市继续震荡回落，其中创业板指表现最弱，大跌2.32%；深证成指跌1.95%次之；上证综指跌1.51%，失守3000点关口。量能方面，两市小幅缩量，合计成交额7683亿元，环比减少6.2%。

       盘面上看，行业板块呈现普跌态势。仅养殖业、港口航运、白酒、食品饮料等板块小幅翻红。近期强势板块纷纷跳水，创投、国防军工、智能电视、通信设备、OLED概念等板块跌幅居前。同花顺统计显示，昨日两市涨幅超过3%的个股134只，其中涨停非ST个股43只；而跌幅超过3%的个股1719只，其中跌停个股25只，市场人气受到明显打压。

       值得一提的是，伴随市场大跌，个股振幅显著加大。昨天全日振幅超过10%的个股多达172只，其中西安旅游在西藏东方财富拉萨团结路第二证券营业部、西藏东方财富拉萨东环路第二证券营业部的助推下，上演地天板，实现连续5个涨停。

       市场多数分析认为，近期外围因素是A股大幅波动的诱因。上周五，3个月、10年期美债收益率倒挂，被人们对当作经济衰退的预警指标，在前几次经济衰退和股市下跌之前，都出现过美债收益率倒挂的现象。

       西南证券首席策略分析师朱斌表示，沪指跌破3000点，主要还是担忧全球经济衰退的风险。从不同期限美国国债收益率差值状况来看，其实挺凶险的。此前两次出现过期限利差转负的状况，一次是2000年，纳指泡沫破灭；一次是2007年，美国次贷危机。而美联储不加息，更是加剧了市场的担忧。随着欧美经济逐步显示出衰退迹象，外围市场动荡的风险在加剧。

       不过，虽然A股继续下挫，但北上资金却逆市净流入。其中沪股通净流入12.16亿元，深股通净流入1.39亿元，合计净流入13.55亿。可见，外资没有继续杀跌，相反还有小幅抄底。

       国盛证券认为，美股下跌对外资流入的冲击有限，不会造成持续性大幅流出。即使是去年2月、10月两次美股大跌，外资也仅在几个交易日内出现大幅流出。其认为这次外资流出也是数个交易日或至多一两周的短期行为，很快会再回来。

调整是加仓良机？

       当前，短期题材股调整和外围波动对A股造成一定扰动。从年初至今，A股市场整体的反弹幅度全球领先，本身已有调整的需求，再加上外围市场环境波动，二者叠加形成了共振。不过，证券时报记者采访了几位券商分析师，虽然对牛市是否已经到来的看法有分歧，但均对后市表示一定的乐观态度。

       国泰君安证券研究所首席市场分析师林隆鹏认为，上证综指跌破3000点是正常的现象，因为A股自2440点上涨至3129点，已经涨了700多个点，短期涨幅这么高，修整是正常的。目前已累积了很多获利盘，他们选择在指数横向震荡之际先行出局，相信调整之后还有上攻，下一轮上攻有机会破前期高点。林隆鹏认为，指数向下调整的空间不大，但调整的时间不好说，有可能是一至两周。

       国联证券首席策略分析师张晓春认为，受PMI等经济数据低于预期影响，欧美主要股指均现调整，风险资产悉数下行。在全球避险情绪提升的影响下，短期A股或难免宽幅震荡。但随着贸易摩擦进一步往积极方向进展、减税降费持续推进、美元指数走弱等多方面积极因素的推动，国内基本面有望边际改善，中期市场向上格局也有望维持。

       那么，现阶段投资者要如何应对呢？林隆鹏认为投资者应积极调仓换股。此前在游资的炒作下，一批没有业绩支撑的股票涨幅巨大，已是脱离基本面的暴涨。当前绩差、脱离基本面大幅上涨的阶段已经过去，投资者应趁调整之际调仓换股，仓位结构上要有比较大的变化。

       林隆鹏后市看好两类个股，一是偏价值、业绩型的股票，比如大金融、大医药，这轮调整中，大医药股所受影响较小；二是科技创新、高端制造类股票，科技创新类股票前期涨幅较高，在调整过后，有业绩支撑的个股还能走好。

       张晓春则坚持认为目前市场仍处于牛市之中，建议关注科创板开通背景下金融+科技的主线；同时，建议关注房地产、基建、医药生物、休闲服务等基本面存在边际改善但股价依然滞涨的行业机会。

       朱斌则表示，当前市场面临着很大的调整压力，但对于成长股依然长期看好。其认为创业板在2018年的业绩底部已经确立，2019年将迎来明显反弹，并且在2020年延续这种态势。当前可以配置抗经济周期的公用事业、黄金股等作为防御。此外，若电子、通信、军工等成长性行业出现较大调整，则可以择机低位配置。(来源：证券时报网)