0.00%

-18.72%

万家稳增A（519186）

万家成长（161910）

成长A（150090）

成长B（150091）

-38.64%

万家基金投资研究部总监 莫海波

国内市场上周在平稳中度过，沪指小幅走弱，创业板呈现企稳回升的格局。板块没有太多的热点涌现，之前涨幅较大有色、钢铁、采掘以及房地产板块回调。当周由于国家队护盘，银行板块领涨。

周六“一行三会”负责人在北京召开了记者招待会，系统地阐述了国内经济和金融领域的各大热点问题，吸引了资本市场的高度关注：
1.央行将采取稳健略宽松的货币政策。周小川行长对货币政策定调也基本符合我们对16年中央层面“稳经济”的政策诉求逐步增强的预判。2016年国内经济面临较大挑战，在金融业对增长贡献大幅下滑，制造业萎靡，出口不振的背景下，央行层面的确需采取更为灵活宽松的政策以托底不断探底的国内经济，为经济转型赢得时间。其次，小川行长也提出整治首付贷，和再次强调了人民币不具备贬值基础的论断。
2.证监会新主席刘士余回答了注册制和国家队等问题。刘主席提到注册制必须搞，但需要多层次资本市场提供良好的土壤。目前国内多层次资本市场的建设还处在较早的阶段，因此可以说近期推出注册制的可能性并不大。其次，刘主席也指出证金公司在较长时间内都不会考虑退出，这也要求投资者尽快适应有证金公司长期存在的二级市场。作为定海神针般存在的证金公司，将有利于减少连续单边趋势的概率。
3. 保监会主席指出目前国内险资举牌存在的风险总体可控；银监会主席表示将开展不良资产证券化和收益权的转让。

上周二月份宏观金融数据出炉，M2、社融以及贷款等信贷数据回落，低于预期。短期贷款大幅下降，其他类型贷款规模与去年同期相比并无明显变化，反映房地产消费和企业投资的中长期贷款投放仍然平稳。另外固定资产投资方面，房地产投资开发增速成为数据的亮点，但房地产投资回升不符合政策目标，未来的持续性估计不足。另外，1-2月基建投资同比增长15%，基建稳增长将成为对冲房地产与制造业投资下滑的稳增长主力。今年是基建大年，资本市场关注焦点在PPP和专项建设债。考虑到1-2月数据有较大的季节性因素以及外债转内贷的影响，因此我们建议继续密切关注接下来固定资产投资增速以及本周美联储对于二季度加息预期表态。如果外部汇率环境稳定、基建上下游相关链条的数据持续好转，则市场有望出现较好的操作时点。

万家基金量化投资部总监 卞勇

周末一行三会发布会展示以下几个重要观点：1强刺激政策暂缓，春节过后，在房地产市场利好政策频出，各地掀起抢房潮。在此带动下，钢铁、有色等板块出现大幅上涨，商品期货频频涨停，但对房地产企业开工率还有待确认，全面强刺激还未启动。2政府托底经济和维稳股市意图明显，货币政策维持稳健偏宽松，市场成交量有所放大，资金面波动降低。3人民币企稳，中国2月外汇储备降幅大幅缩窄，资本外流得到缓解。4注册制暂缓，新任证监会主席对注册制表态使得中小创的稀缺性得以维持，进一步引发炒作热情。

近一周，三大期指品种的总持仓数据出现明显分化。沪深300期指以及上证50期指总持仓量较前一周出现下降，中证500期指近一周则呈现明显的增仓趋势，部分展期还不足以弥补当月合约持仓下滑，以历史经验来看，在弱势市场中，期指总持仓量出现下降有助于空头压力的释放，目前沪深300期指以及上证50期指总持仓仍处于阶段高位，若持续减仓的趋势进一步确立，上述两大期指品种有望重新止跌企稳。

总体来看，沪指短期会在2800点区域反复筑底。尽管两会给市场一定积极预期，但需求端仍然偏弱，宏观经济仍然存在继续下探的可能，企业盈利难言乐观。估值方面，相对历史平均水平和盈利增速，整体仍然偏高。因此，市场不具备中期走好的基础。
 

“十三五”规划纲要提出 深化创业板新三板改革（证券时报网）

北上广深全面排查首付贷 楼市配资遭遇“急刹车”（21世纪经济报道）

宝能系赞成 华润突"呛声" 万科重组现多方"角力"（中国证券报）

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》17日发布。在健全金融市场体系方面，《纲要》提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。在改革金融监管框架方面，《纲要》提出，加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，明确监管职责和风险防范处置责任，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体制。
　　提质增效、转型升级要求紧迫
　　在发展环境方面，《纲要》指出，“十三五”时期，国内外发展环境更加错综复杂。从国际看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展。国际金融危机冲击和深层次影响在相当长时期依然存在，世界经济在深度调整中曲折复苏、增长乏力。主要经济体走势和宏观政策取向分化，金融市场动荡不稳，大宗商品价格大幅波动，全球贸易持续低迷，贸易保护主义强化，新兴经济体困难和风险明显加大。新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，国际能源格局发生重大调整。全球治理体系深刻变革，发展中国家群体力量继续增强，国际力量对比逐步趋向平衡，国际投资贸易规则体系加快重构，多边贸易体制受到区域性高标准自由贸易体制挑战。局部地区地缘博弈更加激烈，传统安全威胁和非传统安全威胁交织，国际关系复杂程度前所未有。外部环境不稳定不确定因素明显增多，我国发展面临的风险挑战加大。
　　从国内看，经济长期向好的基本面没有改变，发展前景依然广阔，但提质增效、转型升级的要求更加紧迫。经济发展进入新常态，向形态更高级、分工更优化、结构更合理阶段演化的趋势更加明显。消费升级加快，市场空间广阔，物质基础雄厚，产业体系完备，资金供给充裕，人力资本丰富，创新累积效应正在显现，综合优势依然显著。新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化深入发展，新的增长动力正在孕育形成，新的增长点、增长极、增长带不断成长壮大。全面深化改革和全面推进依法治国正释放新的动力、激发新的活力。同时，必须清醒认识到，发展方式粗放，不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出，经济增速换挡、结构调整阵痛、动能转换困难相互交织，面临稳增长、调结构、防风险、惠民生等多重挑战。有效需求乏力和有效供给不足并存，结构性矛盾更加凸显，传统比较优势减弱，创新能力不强，经济下行压力加大，财政收支矛盾更加突出，金融风险隐患增大。农业基础依然薄弱，部分行业产能过剩严重，商品房库存过高，企业效益下滑，债务水平持续上升。城乡区域发展不平衡，空间开发粗放低效，资源约束趋紧，生态环境恶化趋势尚未得到根本扭转。
　　综合判断，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。必须准确把握战略机遇期内涵和条件的深刻变化，增强忧患意识、责任意识，强化底线思维，尊重规律与国情，积极适应把握引领新常态，坚持中国特色社会主义政治经济学的重要原则，坚持解放和发展社会生产力、坚持社会主义市场经济改革方向、坚持调动各方面积极性，坚定信心，迎难而上，继续集中力量办好自己的事情，着力在优化结构、增强动力、化解矛盾、补齐短板上取得突破，切实转变发展方式，提高发展质量和效益，努力跨越“中等收入陷阱”，不断开拓发展新境界。
　　创造条件实施股票发行注册制
　　在加快金融体制改革方面，《纲要》提出，完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，健全货币政策机制，深化金融监管体制改革，健全现代金融体系，提高金融服务实体经济效率和支持经济转型的能力，有效防范和化解金融风险。
　　一是丰富金融机构体系。健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系。构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系，扩大民间资本进入银行业，发展普惠金融和多业态中小微金融组织。规范发展互联网金融。稳妥推进金融机构开展综合经营。推动民间融资阳光化，规范小额贷款、融资担保机构等发展。提高金融机构管理水平和服务质量。
　　二是健全金融市场体系。积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。完善债券发行注册制和债券市场基础设施，加快债券市场互联互通。开发符合创新需求的金融服务，稳妥推进债券产品创新，推进高收益债券及股债相结合的融资方式，大力发展融资租赁服务。健全利率、汇率市场决定机制，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。推动同业拆借、回购、票据、外汇、黄金等市场发展。积极稳妥推进期货等衍生品市场创新。加快发展保险再保险市场，探索建立保险资产交易机制。建立安全高效的金融基础设施，实施国家金库工程。
　　三是改革金融监管框架。加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，明确监管职责和风险防范处置责任，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体制。统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施，统筹金融业综合统计，强化综合监管和功能监管。完善中央与地方金融管理体制。健全符合我国国情和国际标准的监管规则，建立针对各类投融资行为的功能监管和切实保护金融消费者合法权益的行为监管框架，实现金融风险监管全覆盖。完善国有金融资本管理制度。加强外汇储备经营管理，优化外汇储备运用。有效运用和发展金融风险管理工具，健全监测预警、压力测试、评估处置和市场稳定机制，防止发生系统性、区域性金融风险。
　　对于“创造条件实施股票发行注册制”，民生证券研究院执行院长管清友分析，相关方面不希望因为实施注册制而使整体市场出现巨大波动，所以需要创造条件逐步推动注册制。从规划纲要来看，国家层面推动建立多层次资本市场体系的战略目标是坚定不移的，总体将从间接融资向直接融资转变，推动股权融资、债权融资等多种融资方式齐头并进。所以，“十三五”是整个中国资本市场体系非常关键的五年。
　　更注重引导市场行为和社会预期
　　在创新和完善宏观调控方面，《纲要》提出，健全宏观调控体系，创新宏观调控方式，增强宏观政策协同性，更加注重扩大就业、稳定物价、调整结构、提高效益、防控风险、保护环境，更加注重引导市场行为和社会预期，为结构性改革营造稳定的宏观经济环境。
　　一是强化规划战略导向作用。依据国家中长期发展规划目标和总供求格局实施宏观调控。发挥国家发展战略和规划的引导约束作用，各类宏观调控政策要服从服务于发展全局需要。完善以财政政策、货币政策为主，产业政策、区域政策、投资政策、消费政策、价格政策协调配合的政策体系，增强财政货币政策协调性。
　　二是改进调控方式和丰富政策工具。坚持总量平衡、优化结构，把保持经济运行在合理区间、提高质量效益作为宏观调控的基本要求和政策取向，在区间调控的基础上加强定向调控、相机调控，采取精准调控措施，适时预调微调。稳定政策基调，改善与市场的沟通，增强可预期性和透明度。更好发挥财政政策对定向调控的支持作用。完善货币政策操作目标、调控框架和传导机制，构建目标利率和利率走廊机制，推动货币政策由数量型为主向价格型为主转变。
　　三是完善政策制定和决策机制。加强经济监测预测预警，提高国际国内形势分析研判水平。强化重大问题研究和政策储备，完善政策分析评估及调整机制。建立健全重大调控政策统筹协调机制，有效形成调控合力。建立现代统计调查体系，推进统计调查制度、机制、方法创新，注重运用互联网、统计云、大数据技术，提高经济运行信息及时性、全面性和准确性。加快推进宏观调控立法工作。
　　四是深化投融资体制改革。建立企业投资项目管理权力清单、责任清单制度，更好落实企业投资自主权。进一步精简投资审批，减少、整合和规范报建审批事项，完善在线审批监管平台，建立企业投资项目并联核准制度。进一步放宽基础设施、公用事业等领域的市场准入限制，采取特许经营、政府购买服务等政府和社会合作模式，鼓励社会资本参与投资建设运营。完善财政资金投资模式，更好发挥产业投资引导基金撬动作用。（来源：中国证券报·中证网）