万家基金投资研究部总监
莫海波
国内市场上周在平稳中度过，沪指小幅走弱，创业板呈现企稳回升的格局。板块没有太多的热点涌现，之前涨幅较大有色、钢铁、采掘以及房地产板块回调。当周由于国家队护盘，银行板块领涨。
周六“一行三会”负责人在北京召开了记者招待会，系统地阐述了国内经济和金融领域的各大热点问题，吸引了资本市场的高度关注：
1.央行将采取稳健略宽松的货币政策。周小川行长对货币政策定调也基本符合我们对16年中央层面“稳经济”的政策诉求逐步增强的预判。2016年国内经济面临较大挑战，在金融业对增长贡献大幅下滑，制造业萎靡，出口不振的背景下，央行层面的确需采取更为灵活宽松的政策以托底不断探底的国内经济，为经济转型赢得时间。其次，小川行长也提出整治首付贷，和再次强调了人民币不具备贬值基础的论断。
2.证监会新主席刘士余回答了注册制和国家队等问题。刘主席提到注册制必须搞，但需要多层次资本市场提供良好的土壤。目前国内多层次资本市场的建设还处在较早的阶段，因此可以说近期推出注册制的可能性并不大。其次，刘主席也指出证金公司在较长时间内都不会考虑退出，这也要求投资者尽快适应有证金公司长期存在的二级市场。作为定海神针般存在的证金公司，将有利于减少连续单边趋势的概率。
3.
保监会主席指出目前国内险资举牌存在的风险总体可控；银监会主席表示将开展不良资产证券化和收益权的转让。
上周二月份宏观金融数据出炉，M2、社融以及贷款等信贷数据回落，低于预期。短期贷款大幅下降，其他类型贷款规模与去年同期相比并无明显变化，反映房地产消费和企业投资的中长期贷款投放仍然平稳。另外固定资产投资方面，房地产投资开发增速成为数据的亮点，但房地产投资回升不符合政策目标，未来的持续性估计不足。另外，1-2月基建投资同比增长15%，基建稳增长将成为对冲房地产与制造业投资下滑的稳增长主力。今年是基建大年，资本市场关注焦点在PPP和专项建设债。考虑到1-2月数据有较大的季节性因素以及外债转内贷的影响，因此我们建议继续密切关注接下来固定资产投资增速以及本周美联储对于二季度加息预期表态。如果外部汇率环境稳定、基建上下游相关链条的数据持续好转，则市场有望出现较好的操作时点。
万家基金量化投资部总监 卞勇
周末一行三会发布会展示以下几个重要观点：1强刺激政策暂缓，春节过后，在房地产市场利好政策频出，各地掀起抢房潮。在此带动下，钢铁、有色等板块出现大幅上涨，商品期货频频涨停，但对房地产企业开工率还有待确认，全面强刺激还未启动。2政府托底经济和维稳股市意图明显，货币政策维持稳健偏宽松，市场成交量有所放大，资金面波动降低。3人民币企稳，中国2月外汇储备降幅大幅缩窄，资本外流得到缓解。4注册制暂缓，新任证监会主席对注册制表态使得中小创的稀缺性得以维持，进一步引发炒作热情。
近一周，三大期指品种的总持仓数据出现明显分化。沪深300期指以及上证50期指总持仓量较前一周出现下降，中证500期指近一周则呈现明显的增仓趋势，部分展期还不足以弥补当月合约持仓下滑，以历史经验来看，在弱势市场中，期指总持仓量出现下降有助于空头压力的释放，目前沪深300期指以及上证50期指总持仓仍处于阶段高位，若持续减仓的趋势进一步确立，上述两大期指品种有望重新止跌企稳。
总体来看，沪指短期会在2800点区域反复筑底。尽管两会给市场一定积极预期，但需求端仍然偏弱，宏观经济仍然存在继续下探的可能，企业盈利难言乐观。估值方面，相对历史平均水平和盈利增速，整体仍然偏高。因此，市场不具备中期走好的基础。
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