万家基金投资研究部总监 莫海波
在有色以及钢铁板块带动下，沪指近日迎来了五连阳的反弹格局。期间大盘风格差异明显，创业板周跌幅5.35%。近期市场的焦点集中于两会所传递的明显稳增长信号。从2016年政府工作报告中可以看出，区间式GDP增长、财政赤字率的提高以及M2增速提升以及金融和财税政策的改革，都在彰显出积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策助力未来供给侧改革。
在目前宽松货币环境中，大周期产品延续涨价的逻辑。近期大宗商品市场持续上扬：石油价格从近期低点上涨了近51%（布油），铜15.6%，锌25.6%，铅22%，黄金22%。从相对收益的角度来讲，由于市场风险偏好较弱，投资者纷纷逃离中小创而选择短期确定性较高的黑色金属板块。另外该板块之前处于低配状态，因此也产生的较大幅度的反弹。就像之前所提到的，地产去库存以及稳增长的积极财政政策也带来周期产品上涨预期，这是本轮上涨的核心逻辑。海外市场，美国二月份非农数据元超预期叠加美元阶段性见顶以及商品期货躁动也推动了此次反弹行情。
短期流动性泛滥带来了周期板块的躁动，长期来看市场需要寻求基本面的支持，也就是供给侧改革效果以及财政政策发力，真正去判断反弹或者反转有待进一步的经济数据的支持。另外从近五年的历史趋势来看，虽然每年大宗商品都会出现不同程度的反弹，但是依旧处于下降通道。在目前市场风险偏好过低、探底震荡的局面中投资者应该谨慎乐观，注重风险控制，以配置防御性板块为主。我们建议配置上以偏低估值的大消费板块、基本面较好的禽类板块以及行业景气度高的新能源汽车相关上下游领域为主。
万家基金量化投资部总监 卞勇
上周末政府工作报告发布，宽松政策超预期，基础建设投资增加，赤字率提升，显示稳增长目标已经逐渐占据政策调控核心。再次形成稳增长、楼市去库存所需要的“宽货币+宽财政”组合，是经济托底的信号。美国经济数据略低于预期使得市场对于美联储加息预期有所分化，外围市场对于A股影响或减弱。省市供给侧改革方案近期频出，而国企改革也正稳步推进，有关推动中央企业结构调整与重组指导意见的文件已经基本成型并即将下发。目前风险点在于，从中期走势看，美元加息问题仍在反复；估值方面，当前点位相对历史平均水平和盈利增速仍然偏高。
从资金面来看，成交放量，融资买入额回升，显示资金正逐步入场建仓，地产B等分级基金表现强势，显示市场热度逐步回归。从交易所回购利率等指标来看，资金面整体充裕，流动性短期无忧。目前市场对央行降低人民币存款准备金率以及货币将略偏宽松的政策产生了积极回应，刺激相关板块持续上涨，也带动了其他板块跟进，，导致相关期指合约大幅上涨。黑色金属连日涨停，反映了一定的通胀预期。三大期指的总持仓量均达到或者接近去年股指受限以来的最高值。在高持仓量和成交量的背景下，一旦走出方向，后市行情持续度往往较高。
总体来看，货币政策适度宽松，流动性整体充裕，为A股带来相对稳定的环境，经济下行倒逼改革提速，若政策能确实落地，将改善投资者偏好。
| 
