万家基金4月经济数据点评 地产基建支撑经济企稳       

       事件：中国4月社会消费品零售总额同比7.2%，预期8.6%，前值8.7%。1至4月城镇固定资产投资同比 6.1%，预期 6.4%，前值 6.3%。4月工业增加值5.4%，预期6.5%，前值8.5%。

       1. 核心观点：4月工业、投资、消费不及预期，数据偏差与春节以及增加值下调对生产行为扰动等因素有关，前4月累计来看，工业增加值明显好于去年四季度，消费方面，统计局表示如考虑4月份节假日天数同比减少两天的因素，测算4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。投资方面，整体增速中性，结构上地产强、基建稳、制造业降的格局延续，制造业投资的持续回落值得关注。整体来看，观察前4个月经济数据，可以发现，市场预期波动较为剧烈，1月大超预期，2月大幅低于预期，3月大幅超预期，4月又明显低于预期。预期摇摆幅度较大，主要由于春节等因素对前4个月数据扰动过大，而市场偏向于线性思维。整体来看，前4个月经济数据表现尚可，主要支撑力来源于地产和基建，这和地产惯性以及政策支持有较强关系，消费、制造业投资，出口等内生动能偏差，经济企稳回升仍然需要政策支持。

       2. 4月经济数据普遍低于预期。工业增加值市场普遍预期为6%以上，实际结果5.4%，投资增速市场预期较3月改善，实际结果是回落，消费7.2%增速明显低于预期，不过统计局表示和节日效应有关，剔除该因素消费增速8.7%与上月持平。此前公布的4月出口同样不及预期。

       3. 4月数据不及预期，和3月预期过高，春节与增值税下调等因素扰动有关，前4月累计来看，其实数据并不差。观察前4个月经济数据，可以发现，市场预期波动较为剧烈，1月大超预期，2月大幅低于预期，3月大幅超预期，4月又大幅低于预期。预期摇摆幅度较大，主要由于春节因素对前4个月数据扰动，而市场偏向于线性思维。我们认为，理性角度而言，应该将前4个月数据结合起来看，这样才能体现趋势。1-4月结合起来看，工业增加值6.2%，好于去年底市场的普遍预测，固定资产投资6.1%，基本符合市场此前预期。消费累计增速8%，略低于预期，但统计局归因于4月受节假日因素影响（这样来看，预计5月消费数据不错）。

       4．4月工业生产放缓，1-4月累计尚可，钢铁水泥等产量较高，主要拖累为汽车，统计局表示增值税下调对3、4月生产行为有明显影响。4月工业增加值5.4%，预期6.5%，前值8.5%，有所下滑。但1-4月累计6.2%，高于去年四季度的5.7%，表现尚可。粗钢产量累计增速10.1%，水泥7.3%，化学纤维13.9%，乙烯8.7%，均较高。发电量一般，单月增速3.2%，累计增速增速4.1%。表现疲软的主要是汽车，1-4月累计负增长11.8%，拖累工业生产。另外，统计局发言人称，4月份工业增加值比3月份回落的主要原因在于，4月份增值税下调，不少企业为了充分享受增值税下调的优惠，积极调整了生产经营活动，在3月份有提前备货、加快生产的行为，所以4月数据表现略有回落。

       5．分三大类投资看，地产强，基建稳，制造业降的格局延续。1-4月，宽口径的基建投资增速3%（1-3月为3%），地产投资增速11.9%（1-3月为11.8%），制造业投资2.5%（1-3月为4.6%）。地产仍然非常强劲，但制造业投资持续下滑。

       6. 地产数据仍强，投资新高，开工、销售均改善，土地购置仍较弱。1-4月，地产投资增速继续超预期，地产投资增速11.9%，新开工面积增速增长13.1%，增速提高1.2个百分点，销售面积增速回升至-0.3%，1-3月为-0.9%，销售金额增速回升至8.1%，1-3月为5.6%，土地购置面积同比同比下降33.8%，基本维持，但表现依然不乐观。房地产开发企业到位资金同比增长8.9%，增速比1-2月份提高3个百分点。

       7. 制造业投资数据持续偏弱，设备制造由强转弱，纺织业投资增速大幅回落，TMT和电气等回落。1-4月累计来看，制造业投资2.5%（1-2月为4.6%），制造业投资的分项来看，TMT投资增速下滑，从去年的16.6%下滑至6.7%，电气机械和器材制造业也从13.4%下滑至-6.5%，专用和通用设备投资由强转弱，1-4月增速分别为8.2%和1.8%，1-3月增速分别为9.3%和6.8%。纺织从9%回落至0.8%，医药10.4%较好、食品从4.4%回落至0.2%。

       8. 国有部门投资明显回升，民间投资增速明显回落。1-4月国有控股企业投资增速7.8%，去年为1.9%；民间投资增速5.5%，去年末为8.7%。

       9. 社会零售品总额增速回落至7.2%，和节假日因素有关，汽车降幅收窄，地产相关类消费大幅回落，纺织服装大幅回落。4月社会消费品零售增速7.2%（3月为8.7%），汽车销售降幅收窄4月为-2.1%（3月为-4.4%），家电、家具、建筑装潢增速大幅回落。其中，家电增速3.2%（3月为15.2%），家具增速4.2%（3月为12.8%），建筑装潢-0.3%（3月为10.8%）。纺织服装消费大幅回落。统计局表示，4月份，社会消费品零售总额30586亿元，同比增长7.2%，增速比上月回落1.5个百分点；如考虑4月份节假日天数同比减少两天的因素，测算4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。

       10. 失业率下降至5%。4月份，全国城镇调查失业率为5%，前值5.2%，继续下降，稳增长显现成效。

       11.总体来看，4月经济数据表现整体一般，统计局表示消费回落和节假日因素有关。工业增加值回落主要体现了增加值调整对企业3、4月生产行为的调整，前4月工业增加值表现较好。固定资产投资略偏弱，主要由于制造业投资拖累，房地产仍强。（来源：网易财经）

 国务院：推进网络提速降费 支持企业提高创新能力　　

　 　□新华社电

　　国务院总理李克强5月14日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动网络提速降费，发挥扩内需稳就业惠民生多重效应；确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施，推进产业提质升级。

　　会议指出，按照中央经济工作会议和《政府工作报告》部署，进一步推进网络提速降费、增强网络基础能力，不仅给企业和群众增便利添实惠，更能拉动有效投资和消费、带动扩大就业、发挥数字经济等新动能对经济社会发展的支撑引领作用，是既利当前、又惠长远的一举多得之策。会议确定，一是把加快网络升级扩容作为扩大有效投资的重要着力点。今年实现光纤到户接入端口占比超过90%，在300个以上城市部署千兆宽带接入网络，推动固定和移动宽带迈入千兆时代。针对农村、边远地区等薄弱环节，全年扩容及新建4G基站超过60万个，实现全国行政村覆盖率超过98%。二是突出增强工业互联网、教育、医疗等重点领域的网络能力，加大有效投资力度。加强工业互联网专线建设。年内实现全国中小学宽带网络接入率达到97%，普遍具备百兆接入能力。推动县级以上医院和医联体专网全覆盖。三是落实降低资费要求。推动基础电信企业通过下调资费价格、免费提速升档等方式，年内实现中小企业宽带平均资费降低15%；通过实施普惠制套餐升档降费、大幅降低套餐外流量单价、针对低收入和老年群体推广“地板价”资费，多措并举实现移动流量平均资费降低20%以上；推动内地与港澳地区间流量“漫游”费降低30%。四是11月底前在全国全面实施“携号转网”，深入做好准备工作。严查擅自增加办理条件等行为。五是清理规范套餐设置，年内再精简目前在售套餐数量15%以上，推动解决数量多、看不懂、选择难等问题，让消费者得到更多实惠。

　　会议指出，贯彻党中央、国务院部署，适应新一轮科技革命和产业变革，发挥市场机制作用，支持企业提高创新能力，是激发市场活力、增强发展后劲、推动高质量发展的重要抓手。一要强化企业创新主体地位，支持企业增加研发投入。加大对各类所有制企业的创新政策落实力度。强化财税金融政策支持，完善以研发费用加计扣除为主的税收优惠政策，支持发展创投、风投等基金，鼓励金融机构提高制造业中长期贷款比例支持企业创新。二要紧扣促进制造业迈向中高端，强化关键核心技术攻关，推动制造业加快向智能、绿色、服务型制造转型升级。把工业互联网等新型基础设施建设与制造业技术进步有机结合。三要完善创新体系，激发企业创新活力。推动重大科研设施、基础研究平台等创新资源开放共享。支持企业深入开展“双创”，集聚社会创新资源。加强对中小企业创新的服务。四要加快科技成果转化和推广应用。鼓励企业开展国际创新合作，参与国际技术标准制修订。强化知识产权保护，加大侵权惩罚力度。（来源：中国证券报·中证网）