上证综指9月9日站稳3200点，且连续收得两根阳线。在多位机构人士看来，这一次的反弹或许“不太一样”：利空风险基本出清，下跌空间将极为有限。

“又到了三根阳线改变信仰的时候了。”某券商分析师感慨称。而某机构人士透露称，本周其机构旗下产品已大幅加仓，但操作中略感“手忙脚乱”。

上证综指9月9日站稳3200点，且连续收得两根阳线。在多位机构人士看来，这一次的反弹或许“不太一样”：利空风险基本出清，下跌空间将极为有限。但亦有分析师态度谨慎，认为趋势性行情尚未确立，谨慎等待中期布局节点的到来。尽管对短期趋势仍存争议，但市场情绪的暖意已不言而喻。

救市2.0初显效

急跌之后期待着反转的场景，对A股投资者而言并不陌生。在7月初连续暴跌之后，大盘也曾出现过连续千股涨停的报复性反弹;但8月下旬再度袭来的巨震和急跌，却打乱了预期与投策，更严重挫伤了市场信心。

回顾救市初期的数次反弹均未成势，民生证券策略分析师李少君亦称，在政策层意图托指数、限制空单的阶段，市场缺乏展开持续稳健反弹的基础;这主要体现在引发暴跌的市场基本制度问题并没有得到根本性解决。此外，投资者对改革转型预期也回落，市场处于真空期，缺乏明确投资主线;而估值自然修复尚未完成，A 股仍不便宜。

而近期一系列新政的出台及表态的明确，正在推动救市后震荡不止的市场进入新阶段。

清理存量场外配资的消息不断发酵，两融也迅速跌破万亿、较高点时最多跌去1.3万亿元。此外，中金所继续推出抑制过度投机的四大举措，加固非常时期的维稳阵地。而另一方面，央行行长周小川表态股市调整大致到位，证监会更发文强调泡沫和风险已得到相当程度的释放，市场内在稳定性增强;当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

野村中国股票研究主管刘鸣镝在9日召开的投资年会上称，在经济增长的数据稳定、改革进程更清晰、政策的进一步宽松的支撑下，“现在到明年初应该是要看多的，这两天是绝地反弹。A股和H股走到当前位置已经不用太担心。”

“预计市场下跌空间有限。行情未来可能会反复，但已经没必要过分悲观。”万家基金投资研究部总监莫海波在盘后接受《第一财经日报》采访时称，与此前几次反弹最为不同的重要背景，是市场的风险得到了大部分的释放，出清的速度较历史以往也更为迅速;当前，去杠杆已接近尾声，改革再次提速，经济也有望在下半年企稳。

资金正在谨慎候场，而经过节后三个交易日的小心试探，进场步伐似有加紧。融资余额在“十二连跌”之后也在8日首现增长，且当天融资买入额亦有提升。莫海波即认为，很多个股已经下跌七、八成，估值都已回到合理区间，“在市场利空出尽之后也必然会迎来修复行情。”

“市场情绪的真正企稳还要晚于大盘走势，本周一在有相对利好消息的刺激下，大盘依然走跌。这说明投资者还存在较大的分歧。未来也有可能还会在某个阶段，因情绪的宣泄而震荡走跌，但跌幅有限。”莫海波仍持有谨慎观点。

但谨慎情绪当前也较浓重。银河证券首席策略分析师孙建波就向本报强调，前期救市则让当前二级市场出现结构性的错配，形成了“被救市”的股票、“没有被救市”的股票等;而当前经济基本面仍承压，在去泡沫接近尾声时需要挖掘、配置真正价值股，“纠正结构错配、挖掘转型价值是今后最主要的市场力量”。

“震荡期还会维持较长的一段时间;并不是连续三天上涨，就实现长期大幅上涨了。这样的看法可能会跟年初以来追涨的看法一样危险。”

个股分歧渐大

“一场股灾就改变整个市场的投资风格，是不现实的。成熟市场的投资风格，都是经过几十年的沉淀和调整。”莫海波称，其未来仍会在价值投资和成长股之间做出平衡;对代表经济结构转型方向的新兴产业龙头，目前也进入布局期。

其强调，本轮股灾中高泡沫的讲故事股票跌得极为惨重，让很多投资者教训深刻，并至今对此心有余悸。其预计，在市场风险偏好还在逐渐提升过程中，即便反弹启动，市场也没可能5月之前“没业绩、拼概念和题材”的阶段。

“我们一直鼓励大家不要看传统的行业配置，而是要寻找新经济新模式。”孙建波也对新兴产业较为看好，表示应从公司业务模式中分析未来生命力，进而做出投策。而刘鸣镝则认为，其更看好以金融、地产等为主的低估值蓝筹为主，上述板块以进入价值区间。而上述机构人士向本报表示，虽其加仓更青睐新兴产业及服务业，但震荡再袭时也会调大银行等低估值蓝筹的配置 ，以作安全垫。

（一财网 张婧熠 实习生林倩）