近日，多只基金披露了2026年二季报，从中可以看到基金经理对市场的复盘和展望。近日，万家锦利披露了2026年二季报，其中详细阐述了对下半年市场的看法。

回顾二季度，经济修复动能放缓，内需不足、投资偏弱，上游涨价难以向中下游传导，通胀担忧缓解，债券收益率震荡下行。产品运作方面，万家锦利组合严控产品信用风险，主要投资于中高等级信用债，并根据市场判断进行长端利率债波段交易，增厚组合收益。

展望三季度，内需和实体融资仍然偏弱，经济持续“K型”分化，地缘冲突缓和，预计驱动上游价格阶段性回落，整体仍是利好债市。后续主要关注政府债净融资高峰对债市扰动，以及基本面偏弱背景下政策是否进一步加码，预计债市仍维持震荡格局。

权益市场层面，二季度A股走出"震荡上行-高位分歧-缩圈聚焦"的结构性行情，市场主线高度清晰。万家锦利二季度紧扣产业趋势演进调整持仓：季初停火协议落地后，将权益仓位由一季度末的11.88%+进一步抬升至15-20%左右，方向沿AI算力紧缺链+半导体设备零部件+供需改善周期品三块布局。AI 侧重点持有光模块、PCB 龙头、CCL、电子布、高端铜箔等环节；半导体侧重设备零部件及存储产业链，以及国产芯片龙头；周期品以煤炭、锂矿、锂电材料为主。

整体看，二季度基金净值弹性主要来自 AI算力链的紧缺叙事，仓位与结构的调整基本匹配了市场从"停火交易到"物料涨价"的主线演变。此外，仍然持有量化红利仓位作为底仓配置。

转债市场层面，二季度转债市场跟随权益先扬后抑，中证转债指数在权益牛市带动下冲高，但估值(百元溢价率、价格中位数)继续处于历史极值区，高价转债脆弱性凸显，个券分化加剧。万家锦利仅配置极少量转债。后续仍将等待估值回调至合理区间后再择机介入。

相关信息来自产品定期报告，为基金阶段性投资策略，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整，投资者可查看基金往期及最新定期报告。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。