近期中东局势扑朔迷离，市场的风险偏好依然较低，但油气价格上涨和能源安全的逻辑下，煤炭板块逆市表现得较为坚挺。那么，如何看待煤炭板块的后市机会？

从直接催化因素来看，中东地缘局势使得全球油气供应紧张，推动了煤炭需求大增，纽卡斯尔煤炭期货来到了每吨140美元上方，创下半年来新高。

原油还是重要的化工原料，煤化工（煤制油、煤制气、煤制烯烃等）作为石油化工的替代，也刺激了化工用煤需求的增长，导致煤价淡季不淡。

与此同时，全球海运费上涨，煤炭出口大国印尼重提“出口税”，也推高了进口煤成本，多家电厂开始转向国内煤炭。

需求端看，今年可能是一个热夏，广州市气象部门表示，3月19日广州进入了气象学上的夏季。因此，电厂有望加大煤炭采购，推动煤价提前进入旺季。

此前，市场大多将煤炭视为“估值较低+股息率较高+业绩稳定”的红利防御板块。但随着大宗商品涨价+HALO交易+能源安全等因素催化，煤炭作为一种基石能源，或将迎来价值重构。

展望4月，中泰证券认为，中东地缘冲突或将继续推高能源溢价，煤炭替代性需求持续释放，国际煤价延续升势，进口煤倒挂现象加剧；与此同时，受大秦线春季检修影响，影响煤炭运量，国内煤价有望走强。

总之，能源安全诉求下，煤炭作为核心硬资产，有望迎来系统性的价值估值。感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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