四五月份原本是传统的煤炭淡季，但今年南方不少地方接连出现高温天气，叠加进口煤价格上涨，驱动国内煤价同样小碎步上涨，呈现“淡季不淡”的特征。受此影响，近期煤炭板块的表现也较为亮眼。那么，如何看待板块的后市机会？

首先，海外变局之下，能源安全愈加受到重视，我国能源特点是“贫油富煤少气”，国家能源局近期指出，要“切实发挥好煤炭在能源供应体系中的兜底保障作用”，因此煤炭的中长期价值依然凸显。

短期来看，今年可能是一个热夏，尤其海南、广西等地部分地区已经热到破纪录。国家气候中心预计，5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，至少持续至今年年底，可能推动空调制冷负荷快速释放，强化煤炭的需求。

与此同时，目前下游电厂的煤炭库存水平较低。往年三四月份淡季期间，下游会开启备货以应对旺季。但今年由于进口煤价格倒挂、大秦线检修的影响，下游采购的积极性不高，仍没出现大举补库的现象。低库存之下，增大了旺季价格的弹性。

信达证券认为，展望后市，在终端电厂及环渤海港口库存持续去化背景下，部分电厂补库需求有望提前释放，预计煤价有望呈现震荡并逐步上行态势。若后期水电出力不及预期、厄尔尼诺天气强度加高，煤价上行空间或将进一步打开。

能源安全和下游用电需求持续增长的诉求下，煤炭作为核心硬资产，有望迎来系统性的价值估值。感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，基金经理黄海在2026年一季报中认为，低估值、持续超跌、资产负债表健康的顺周期资产，不仅能够抵御外部的高宏观波动，其低市净率和业绩反转的弹性在国内经济企稳、投资边际改善的背景下，将带来股价较大的上涨空间，是未来长线资金增配的方向。因此，万家宏观择时一季度重点配置了能源行业。

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