最近，我所管理的多只基金产品披露了2026年第1季度报告，今天和大家分享一下我的运作思路及对市场的看法。

回顾市场，美伊冲突极大程度得改变了全年的经济形势和金融市场走势。而中国，正呈现出一个更为扎实的金融体系和健康的经济结构，有能力抵御全球变化的不确定性。今年以来，香港房市出现了量价齐升的现象，北京、上海的二手房成交量也出现了一定幅度的增长。在一些微观领域，比如乳制品行业，也出现了量增价稳的态势；千元高端白酒，亦有类似表现。

我们认为，无论是科技的创新还是资源品的开采，最终都是服务于消费的，尤其是居民端的消费；而居民的需求也最终会拉动科技和资源品。三者发展有先后，但却也紧密勾连，很难完全脱钩。

而股票市场，往往会放大短期的变化，顾此失彼。今天A股市场，对于科技、周期的重视，和对于消费的回避，恰似5-6年的镜像。本产品在自2025年下半年开始，逐步减持军工板块的仓位。至2026年一季度末，本产品已经将主体仓位调整为以电力分红股票和泛消费股票为主结构。

电力行业：2025年火电行业整体业绩稳健，分红比例较高，符合预期。受油价上涨影响，火电板块基本面承压，3月下旬整个板块出现了一波较大幅度调整。过去3年，电力行业经历了很多变化，比如风电、光伏快速发展；比如火电很大一部分机组进行了灵活性改造，而且获得了“容量补偿”方面的政策性支持。我认为，这些变化提高了全行业的抗风险能力，得以呈现出更强的业绩稳定性。因此，在全球局势动荡的时期，我认为火电行业有望凭借自身业绩稳定、低估值、高分红的特性，获得投资者认可。

泛消费行业：自2025年下半年开始，我们在消费领域广泛的寻找合适的投资标的，目前已经纳入组合的，包括扫地机、汽车、白酒、乳制品等多个行业。过去数年，全球地缘形势以及国内多个行业都经历了非常大的变化。这些冲击着居民的消费心态。但是随着国内经济结构、经济形势进一步向好，居民存款不断增长，居民的消费能力有望保持稳定增长的态势。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。