近日，美以伊冲突全面爆发。本次冲击升级影响深远，或将再次强化全球进入混乱和百年变局的市场认知，各种不确定性将进一步交织，给未来全球经济和资产价格增添不确定性，直接利好原油、黄金。

以原油为例，随着冲突的爆发，市场对于原油价格的预期也出现了变化。值得关注的是，战争或许是油价拐点的重要触发因素，但是根本原因往往藏在深处。原油价格从2022年3月份以来不断震荡走低，2025年二季度一度跌破60美元，但基于地缘政治冲突加剧、页岩油盈利显著下滑、页岩油资本开支持续下行、沙特增产利空落地等多重因素影响，油价的研判关键点有必要开始从主要考虑下行风险变成主要考虑上行风险。

展望未来，原油定价机制重大变化对油价的影响可能在2026年开始显现。全球原油资本开支周期下行周期已到关键节点，全球原油需求曲线和供给曲线重新交叉在即，新一轮中长期供需错配时点趋近，结合中国国内宏观触底回升、全球地缘政治冲突的不断加剧、页岩油结构性衰退和供给弹性大幅下降，全球原油市场已经缺乏足够的供给弹性来应对各种上行冲击（战争、宏观需求回暖、战略储备需求等），2026年极大概率将会是原油价格的中长期大拐点之年。

黄金方面，近期不断升级的地缘政治紧张局势提高了避险需求，推升了贵金属价格强势上涨。从长期视角看，央行购金+美元信用弱化主线持续，未来继续看好金价上行。

总之，从大风格周期来看，大宗商品牛市格局或已确立，不同类型的大宗商品价格或先后走出趋势性上行行情。现阶段资源股具备较高的配置价值，感兴趣的用户可以关注一下万家双引擎，据2025年第4季度报告，本基金拟以工业有色、贵金属和小金属为主，以油运、化工、煤炭、石油为次来构建组合，继续争取进攻收益。

相关信息来自产品定期报告，为基金阶段性投资策略，并非基金合同规定，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整，投资者可查看基金往期及最新定期报告。

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