近期主要指数持续震荡，扑朔迷离的中东局势也使得油气价格走势难以预测，作为我国“能源压舱石”的煤炭板块，在震荡市下展现出了韧性。往后看，随着HALO资产（重资产、低淘汰性）日益受到重视，煤炭的长期配置价值依然凸显，值得投资者多加关注。

随着中东局势升级，全球油气供应陡然紧张，国际能源署(IEA)判断，海湾地区恢复油气供应可能需要长达6个月。受此影响，煤炭作为替代能源，需求高涨。据长江证券测算，若霍尔木兹海峡长期封锁，仅煤电替代需求一项，即可年化拉动全球电力耗煤8486万吨。

与此同时，原油是重要的化工原料，煤化工（煤制油、煤制气、煤制烯烃等）作为石油化工的替代，也刺激了化工用煤需求的增长，导致煤价淡季不淡。

随着各国对煤炭的需求大幅增加，纽卡斯尔动力煤价格维持在每吨130美元以上，创下2024年10月以来的最高水平。

除了需求增加，煤炭的供给端也在收紧。印尼是全球最大动力煤出口国，该国经济统筹部表示，正在重新审查煤炭出口税，拟根据国际煤价涨幅相应调高税率。此外，要求煤炭满足国内需求后方可出口。

总的来看，全球能源供应不确定性之下，煤炭作为一种基石能源，重要性更为凸显，成为其逆市走强的“底气”。中金公司分析指出，国内能源保供能力较强，煤价涨幅或弱于海外，不过从历史油煤比价测算，国内动力煤价格存在突破1000元/吨的可能。

值得一提的是，在指数震荡之下，煤炭板块的红利属性同样凸显。这是因为，板块具有盈利稳健、现金流好、股息率较高、估值较低的特点，煤价高位运行有望带动盈利与分红能力继续向好，在震荡市下具有安全边际。

总之，能源安全诉求下，煤炭作为核心硬资产，有望迎来系统性的价值估值。感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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