近期受地缘局势等因素影响，主要指数步入震荡期，但煤炭板块的表现较为坚挺。这一背后是能源安全议题下，各国对煤炭的需求大幅增加，纽卡斯尔动力煤价格维持在每吨130美元以上，创下2024年10月以来的最高水平。

就我国而言，煤炭一直扮演着“能源压舱石”的角色，全球能源供应不确定性之下，煤炭作为一种典型的HALO资产（重资产、低淘汰性），基石地位更为凸显，后市投资机会仍值得期待。

国际能源署(IEA)判断，海湾地区恢复油气供应可能需要长达6个月。煤炭、石油、天然气都是能源，具有相互替代效应，随着油气价格持续在高位，煤炭作为替代能源，需求高涨。据长江证券测算，若霍尔木兹海峡长期封锁，仅煤电替代需求一项，即可年化拉动全球电力耗煤8486万吨。

中信证券近期观点认为，油气价格维持高位有望带动全球高卡煤消费增加，推升亚太地区煤价中枢，利好国内煤价预期持续改善。国内煤价或结束短期弱势震荡的局面，进入稳步上涨通道。

与此同时，原油是重要的化工原料，煤化工（煤制油、煤制气、煤制烯烃等）作为石油化工的替代，也刺激了化工用煤需求的增长，导致煤价淡季不淡。

值得一提的是，在指数震荡之下，煤炭板块的红利属性同样凸显。这是因为，板块具有盈利稳健、现金流好、股息率较高、估值较低的特点，煤价高位运行有望带动盈利与分红能力继续向好，在震荡市下具有安全边际，长期投资价值值得关注。

总之，能源安全诉求下，煤炭作为核心硬资产，有望迎来系统性的价值估值。感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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