近期，国际地缘局势持续发酵，引发了全球股市的剧烈波动，此前强势表现的黄金板块也随之出现了一些“颠簸”。看到不少投资者在关心一个问题：当下，黄金的投资逻辑还扎实吗？今天我们就来聊一下。

近来黄金的回调，主要有两个方面的原因：一是黄金此前的涨幅较为陡峭，市场情绪较热，有回踩整理的需求；二是美伊冲突加剧通胀预期，联储降息预期下降，短期对金价形成了压制。

向后看，尽管霍尔木兹海峡石油运输受阻推高了短期油价和美元指数，对贵金属价格形成压制，但支撑黄金的核心逻辑并未改变：央行和ETF资金的积极增持趋势仍在延续，市场对美元信用的担忧依然存在。从中长期视角看，央行购金+美元信用弱化的主线持续，未来继续看好金价上行。

黄金储备方面，据中国证券报数据，2026年2月末中国黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司，为中国央行连续第16个月增持黄金。另据世界黄金协会数据，2月全球黄金ETF净流入53亿美元，实现连续第九个月资金流入，并创下有史以来最强劲的年度开局。

调整过后，黄金能否继续上行？多家机构均对黄金长期看好：

申银万国期货认为，从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。

中国银河证券认为，美国就业市场的重挫，叠加中东战事油价上涨引发的通胀压力，市场对美国经济后续产生“滞胀”的担忧加剧，美联储降息预期增强，利好黄金价格上涨。

综合来看，本轮黄金的价值重估，是地缘风险、美联储政策、央行购金等多重因素共振所驱动的，且从当前的宏观环境来看，黄金的核心逻辑并没有被改变，后市依然具备较强的上行动能。万家周期视野2025年四季报披露，该产品重点配置了黄金相关标的。基金经理李自龙表示，继续看好在多维因素叠加下的黄金价格稳步抬升趋势，继续看好黄金股在经营杠杆效应、盈利估值双击、流动性改善等逻辑支撑下的中长期趋势性机会。

注：持仓信息来自相关基金产品的定期报告，为阶段性投资策略，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整

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