随着国际地缘冲突发酵，霍尔木兹海峡陷入了实质性关闭，这条占全球运输量五分之一的石油产品、占全球贸易量20%的液化天然气(LNG)运输的交通要道陷入了停滞。受此影响，全球能源的价格集体上涨，煤炭行业作为我国能源“压舱石”，战略价值凸显，板块也出现了较强走势。

地缘局势和能源供应不确定性之下，如何看待煤炭板块的后市机会？

煤炭、石油、天然气都是能源，具有相互替代效应，随着油气价格持续在高位，煤炭作为替代能源，需求高涨。据长江证券测算，若霍尔木兹海峡长期封锁，仅煤电替代需求一项，即可年化拉动全球电力耗煤8486万吨。

与此同时，原油是重要的化工原料，煤化工（煤制油、煤制气、煤制烯烃等）作为石油化工的替代，也刺激了化工用煤需求的增长。据长江证券测算，若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近5000万吨。

历史经验来看，春季往往是煤炭淡季，4-5月煤价面临调整压力。但在全球“抢煤”的预期下，煤价有望“淡季不淡”。若海峡的封锁时间较长，煤价中枢或将整体上移。

信达证券最新研报指出，在AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、矿产资源保护主义等多重扰动下，煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，看多煤炭板块，建议逢低布局。

与此同时，煤炭板块具有盈利稳健、现金流好、股息率较高、估值较低的特点，稳健属性凸显，红利属性同样带来了“安全垫”。

感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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