3月9日，受国际原油价格大幅飙升的带动，A股油气及相关产业链板块盘中再度爆发，市场交易热度显著提升。

近日，中东问题无疑是全球风险资产较核心的定价因子，当前事件仍具备较高的不确定性，且整体复杂性较上周明显提升。

随着地缘局势升级，全球油价有望被进一步推高。此外，伊朗若长期封锁霍尔木兹海峡，也将推高原油运输成本。值得关注的是，战争或许是油价拐点的重要触发因素，但是根本原因往往藏在深处。原油价格从2022年3月份以来不断震荡走低，2025年二季度一度跌破60美元，但基于地缘政治冲突加剧、页岩油盈利显著下滑、页岩油资本开支持续下行、沙特增产利空落地等多重因素影响，油价的研判关键点有必要开始从主要考虑下行风险变成主要考虑上行风险。

另从金融属性来说，在美债高企、全球去法币化、逆全球化趋势不断演进的大环境下，美国推动制造业回流和大财政化的经济政策方向，特朗普以“美国优先”为旗帜、交易性现实主义为手段、反建制民粹为动员基础的激进民族主义的施政方向，导致美元进入长期贬值通道是必然结果之一，而以美元定价的原油作为最大宗、最重要的能源实物资产，将越来越多的体现其金融溢价。

至于“美国担忧油价上行导致通胀抬升”云云，在大宗商品周期的底层规律导致的必然性面前，油价之中长期趋势亦非单一力量可以长期人为压制的。况且，特朗普政府的鼓励原油生产、低油价、高关税政策三个诉求已构成本质上的不可能三角。也许，对美国而言，不断增强对原油市场的掌控力来获取巨大现实利益才更重要。

就像万家双引擎基金经理叶勇认为的那样，原油定价机制重大变化对油价的影响可能在2026年开始显现。全球原油资本开支周期下行周期已到关键节点，全球原油需求曲线和供给曲线重新交叉在即，新一轮中长期供需错配时点趋近，结合中国国内宏观触底回升、全球地缘政治冲突的不断加剧、页岩油结构性衰退和供给弹性大幅下降，全球原油市场已经缺乏足够的供给弹性来应对各种上行冲击（战争、宏观需求回暖、战略储备需求等），2026年极大概率将会是原油价格的中长期大拐点之年。

总之，从大风格周期来看，大宗商品牛市格局或已确立，不同类型的大宗商品价格或先后走出趋势性上行行情。现阶段资源股具备较高的配置价值，感兴趣的用户可以关注一下万家双引擎，据2025年第4季度报告，本基金拟以工业有色、贵金属和小金属为主，以油运、化工、煤炭、石油为次来构建组合，继续争取进攻收益。

相关信息来自产品定期报告，为基金阶段性投资策略，并非基金合同规定，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整，投资者可查看基金往期及最新定期报告。

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