上周国际地缘局势持续发酵，原油、煤炭、天然气价格集体上涨，能源价格整体提升，煤炭板块也出现了一波较为强劲的趋势。在全球能源大变局下，如何看待煤炭板块的后市机会？

一方面，油气价格上涨，导致煤炭替代需求高涨，推高了国际煤价。与此同时，煤炭出国大国印尼宣布减产的消息，煤炭供需失衡，进一步强化了煤价上涨天花板。

据中国煤炭经济研究会援引印尼统计数据显示，26年1月，印尼煤炭产量4600万吨，为自22年1月（4453万吨）以来的煤炭生产最低月度水平，较去年同期（6500万吨）下降幅度接近30%，供给端的收缩较为明显。

另一方面，原油是重要的化工原料，油价大幅上涨，煤化工的成本优势显现，煤制烯烃、煤制甲醇的利润空间扩大，这将刺激化工用煤需求的增长，也强化了煤价上涨逻辑。

历史经验来看，春季往往是煤炭淡季，4-5月煤价面临压力。国泰海通证券认为，地缘冲突导致油价及天然气价格高企，国际煤价也跟随上涨20%，全球抢煤的预期抬升，带动国内淡季煤价底部的抬升。全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。

信达证券最新研报指出，在AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源有望迎来上涨周期，煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，看多煤炭板块，建议逢低布局。

综上，能源大变局下，全球煤炭的供给收缩，需求提升，煤价有望进入上行通道，利好煤炭行业的业绩增长。

感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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