10月以来，市场的波动率有所放大，四季度哪些板块将有较好机会，投资该如何布局？近日，万家基金投资总监黄海管理的万家宏观择时、万家精选、万家新利等产品披露了2026年三季报，他在报告中详细阐述了对市场的看法。

回顾三季度，我国宏观经济数据边际走弱，海外地缘冲突推升油价中枢，美联储的加息触发全球流动性负反馈，市场对 AI 投资回报与现金流承受能力的审视更趋严格。中期看，宏观波动率将长期维持在高位。

对于国内宏观，9 月下旬以来，财政扩内需信号逐步增强，我们期待宏观政策在稳定房地产的同时，更加重视中央财政加力发力，为内需增长腾挪空间，这也是市场从防御性再平衡走向盈利驱动复苏的关键。

对于资本市场，风险释放与机会积累往往同时发生。外部冲击仍可能反复，但经过前期调整，部分资产的估值与交易结构已有所改善。我们认为，A 股四季度有望在震荡中逐步企稳转强。

黄海指出，投资操作上，三季度我们适度参与了科技股八月初的超跌反弹，同时进一步优化能源、消费和周期的持仓结构。展望四季度，我们将继续立足“防守反击”的策略。

首先能源板块仍是防守端的重要配置。AI 基础设施的扩张为电力及相关产业链带来持续的增量需求。我们将区分不同品种的供需格局，重点关注在审慎假设下，仍具备成本优势、稳健现金流和可持续分红能力的企业，避免将短期的高景气简单外推为长期盈利。

其次进攻端，我们将继续择机布局内需与科技。内需方向，重点寻找受悲观预期过度折价、竞争壁垒与现金创造能力仍在，并有望受益于政策传导和需求修复的企业；科技方向，重点考察产业竞争力、盈利兑现能力与调整后的估值，关注具备真实订单、商业化路径清晰的优质标的。

黄海在三季报中指出，防守的意义，是保留进攻的能力，我们将延续长期形成的价值判断标准与估值纪律约束，在市场预期与企业长期价值的偏离中，稳步积累未来的回报。

以上投资策略基于当前市场状况，市场环境变化投资策略可有所调整。具体投资范围、投资比例及投资策略以基金合同约定为准。

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