今年二季度，债券市场整体呈现震荡走势。进入三季度，债市将如何演绎呢？近日万家稳丰披露了2025年二季报，我们可以从中看到一些专业的解读。

万家稳丰基金经理徐青表示，相比于一季度，二季度市场存在较为明显的变化。一方面，市场对于中期经济增长的预期随着中美关税的博弈有所反复；另一方面，“适度宽松”的货币政策不仅让资金价格和政策利率的利差显著收窄，时点间的波动率亦显著下降。

上述影响反映到债券市场上，长端利率债面临着胜率和赔率之间的矛盾，收益率大部分时间在较小的区间内反复震荡；票息品种则收益率资金价格下行的确定性，叠加表外负债的季节性流入，表现出更好的相对超额。

徐青表示，在此期间，面对相对不易研判的宏观大势，万家稳丰的组合操作立足资金面和负债端，结构性的增加票息品种的比重来提升组合净值的收益风险比。

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