近日，各家基金开始陆续披露2025年第二季度报告，从中可以看到基金经理的相关总结和市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下，对于自己做投资也是挺有帮助的。

最近，我所管理的多只基金产品也披露了2025年二季报。我在二季报中写到：

二季度现券市场完全修复了一季度末的剧烈调整，风险偏好随着贸易战形势的超预期变化而显著收缩，10 年国债在 4 月初即完成了 15bp 的下行；随后行情陷入纠结，10 年国债围绕 1.65%的中枢反复震荡，即便央行在 5 月初落地了降准降息的政策，债市也是表现分化；6 月后，中短端收益率随着重启国债买卖预期的发酵而下行，长端则是在活跃券滞涨的情况下转而压缩新老券利差。

运作方面，我管理的万家鑫璟、万家民瑞祥和继续采用哑铃型的持仓结构，整体以极低信用风险的高等级信用债为底仓，长久期利率债和地方债调节组合的久期，择机波段操作。报告期内，组合在 4 月初维持了较高的久期水平、在债市短时间的上涨过程中净值显著修复，随后获利了结部分仓位；5 月初的加仓操作在市场调整后进行止损；进入 6 月后再度回补波段仓位，净值也受益于资本利得的增厚稳步抬升。

此外，万家民瑞祥和合适当介入可转债资产，根据市场形势调整仓位，适当增强净值的弹性。

展望后市，短期来看，如果资金中枢能稳定低于此前 1.4%的隐形下限，利率曲线仍有一定走陡的空间；而长端暂时还难以打破僵局，在趋势性行情出现之前，季初负债端的回流资金仍会继续寻找各类利差压缩的机会。中期来看债券市场仍是回归基本面定价，流动性平稳之下，债市整体风险不大，未来央行进一步降低商业银行成本的必要性仍在，将推动债市继续维持慢牛行情。

风险提示：证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。