今年以来，港股市场表现较为亮眼。在各类因素催化下，无论是结构性机会还是趋势性机会，整体表现都不错。Wind数据显示，截至2025年6月23日，恒生互联网科技业上涨16.24%，港股通创新药上涨58.83%。

展望下半年，港股市场的“反转”趋势还在吗？

就最近的表现来看，市场处于政策效果观察期和上市公司业绩真空期，整体走势有所纠结，细分板块之间的轮动也在加快。对于投资者来说，可能会感到迷茫，不确定未来的市场主线及参与方式。

就我个人来说，当下我是从偏短期和偏中长期两个维度来看待后续市场的，在这里和大家简单地分享一下。

从短期维度看，市场存在不确定性，包括地缘政治冲突加剧、全球经济形势不确定性强等，叠加二季度以来的国际贸易摩擦，虽前期有所缓和，但未来仍可能出现难以预期的事件，这可能会对市场预期和投资者风险偏好产生一定冲击。具体到操作中，建议风险偏好较低的投资者可适当采取相对保守的投资方式，密切跟踪宏观经济政策等信号，待形势明朗后再做具体决策。因为，我觉得短期市场整体较为缺乏趋势性行情，大概率呈现区间震荡状态。

从中长期维度看，市场整体并没有特别大的下行风险。今年以来政策端呵护明确，增量资金稳市场态度清晰。尽管短期市场轮动加剧、区间震荡，但我相信中长期的经济基本面是向上的。大家也看到了，近期市场对外部风险呈现出一定的脱敏或钝化，整体表现出较强的韧性。因此，我对中长期走势充满信心。

结构上有几条主线供大家参考：一是偏防御的资产，比如红利，可作为底层配置；二是稳增长政策出台、落地及效果显现背景下，内需消费类板块后续值得关注；三是科技成长相关主题，这一方向较为契合经济转型升级诉求及全球竞争加剧、新一轮科技革命爆发趋势，可以说是充满机遇的投资主线。

总之，我认为短期需谨慎对待市场，但中长期应把握节奏，保持乐观态度，操作上可以逢低参与。

关于港股市场，从我们去年以来陆续推出的港股指数产品（包括央企红利主题产品、港股通创新药产品、港股互联网科技板块产品）可见，我们是持续看好港股整体表现的，并通过细分标的反映具体看好方向。

港股自2021年起连续几年持续下行，回调深度和调整时间都较为充分了。2024年以来，港股见底信号反复出现，比如市场对利好事件和数据表现得较为敏感，并迎来阶段性快速上涨，对利空消息和事件则相对钝化，侧面反映港股前期调整充分，资金出清较为干净，剩余持有人较为看好后续表现。

估值方面，港股经历长时间的估值调整后，无论和自身相比，还是与其他国家市场对比，吸引力都很强。

流动性方面，去年9月美联储进入降息周期，港股作为离岸市场与全球流动性密切相关。历史上美联储利率下行或低位时，港股更容易有较亮眼的表现。

总体来说，前期抑制港股表现的重要因素已陆续发生转变，未来港股市场的投资是值得重视的。具体到细分领域，建议大家重点关注港股红利、港股互联网科技、港股创新药等板块，产品上可以关注万家中证港股通央企红利、万家恒生互联网科技业、万家中证港股通创新药。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。