最近，市场波动有所加大，红利板块再一次凸显出防御属性。

就过去几个月来看，红利板块整体处于承压的状态。当下，不少用户可能都在困惑：“震荡了这么久，红利资产还值得我们坚守吗？”

红利资产再显配置“性价比”

目前，配置红利资产的底层逻辑并未改变，A股公司加大分红的趋势也未改变。长期来看，红利依然具备较高的投资价值，海外风险、扩大分红等因素都有助于推动红利板块走强，短期的调整其实给了投资者更好的上车机会。

从数据上来看，据中信证券统计，中证红利成交额占比分位数已回落至5%以下的历史低位，处于近五年交易量的“冷却”区域，存在配置安全边际。

再加上在利率下行的市场中，高股息的红利资产配置性价比更加凸显。据Wind数据显示，截至2025年3月26日，十年期国债收益率维持较低水平，而中证红利的股息率(近12个月)为6.24%，不仅显著高于沪深300等指数的股息率，也远高于市场无风险利率。

红利资产具备较强的“安全垫”

当前红利资产还具有较为明显的“安全垫”，那就是上市公司的分红派息。对我们普通投资者来说，股价涨跌难以精准预测，但持续派发的股息，就成了一种相对确定的收益来源。

从近年的分红情况来看，随着我国资本市场制度建设的日益完善以及A股市场机构化、国际化进程的加速，A股上市公司对现金分红的重视程度显著提升。2012年至2023年，A股现金分红总额从0.67万亿元大幅增长至2.23万亿元，年化复合增长率达到11.8%，显示出上市公司分红能力的持续增强。（数据来源：西部证券）

A股上市公司分红规模（十亿元，2012-2023）

资料来源：Wind，西部证券研发中心

未来，随着资本市场改革的持续深化以及上市公司治理结构的进一步优化，A股市场在分红比例、分红频次和分红稳定性等方面有望继续实现显著提升。

红利正迎来较为扎实的底部区间

从公式上来看，股息率=每股分红÷股价，指数越跌，股息率反而越高，性价比上来了，自然会吸引资金（尤其是长期资金）入场。入场的资金多了，“底部”也就扎实了。

不少朋友可能都注意到了，去年来险资大手笔增配高股息资产，这主要是由“利率下行+资产荒”导致，险资寻求新的稳健型资产，提升整体收益率。往后看，高股息资产有望持续成为险资增配的重点方向。

值得一提的是，红利指数还自带“高抛低吸”的特性，能帮助投资者克服追涨杀跌的人性弱点。原因是，红利指数是依据股息率来选股的，并且每年会定期更新。当一家公司股价上涨导致股息率下降，就会被剔除；如果股价下跌导致股息率上升，则会被纳入。通过这样的“换血”机制，红利指数能长期维持较高的股息率。

展望未来，红利将成为低利率环境下的“较优解”

向后看，在无风险利率长期下行大趋势下，无论是个人，还是投资机构（如保险资产规模不断提升），都需要对资产配置、投资策略等作出新的规划，高股息的红利资产普遍具备业绩稳、高分红、低估值的特征，且参考海外经验，红利或将是低利率环境下的较优“答案”。

再加上随着经济发展，越来越多的行业逐步触及到成长的天花板，进入成熟阶段。竞争格局趋向稳定，市场对其的估值分歧也随之减弱，降低了估值波动对股价的影响，股价表现也越来越贴近其真实的盈利增长。参考海外成熟市场的过往情况，发达国家的传统行业普遍进入成熟期，市场以机构投资者为主，股票估值稳定，波动主要由企业盈利因素产生。红利投资从产品数量以及产品规模上都是非常主流的投资方式。

总之，尽管目前红利板块的走势震荡，但其内在投资逻辑并未改变，依然具备较高的投资价值，短期调整之后，安全边际也进一步提升了。万家中证红利、万家中证港股通央企红利等产品密切跟踪红利赛道，感兴趣的朋友可以关注一下。

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