最近，市场波动有所加大，红利板块再一次凸显出防御属性。

当下，很多用户可能都在困惑：“震荡了这么久，红利资产还值得坚守吗？”

先说结论：就目前来看，配置红利资产的底层逻辑并未改变，A股公司加大分红的趋势也未改变。长期来看，红利依然具备较高的投资价值，海外风险、利率下行、扩大分红等因素都有助于推动红利板块走强，短期的调整其实给了投资者更好的上车机会。

具体来看，近年来，随着我国资本市场制度建设的日益完善以及A股市场机构化、国际化进程的加速，A股上市公司对现金分红的重视程度显著提升。2012年至2023年，A股现金分红总额从0.67万亿元大幅增长至2.23万亿元，年化复合增长率达到11.8%，显示出上市公司分红能力的持续增强。（数据来源：西部证券）

A股上市公司分红规模（十亿元，2012-2023）

 资料来源：Wind，西部证券研发中心

未来，随着资本市场改革的持续深化以及上市公司治理结构的进一步优化，A股市场在分红比例、分红频次和分红稳定性等方面有望继续实现显著提升。

政策方面，新“国九条”强化了上市公司现金分红监管。此前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被市场简称为新“国九条”。《意见》第三条指出，“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。推动上市公司提升投资价值。”总之，在上市公司监管趋严、分红要求持续提高的背景下，红利类资产有望继续占优。

向后看，在无风险利率长期下行大趋势下，无论是个人，还是投资机构（如保险资产规模不断提升），都需要对资产配置、投资策略等作出新的规划，高股息的红利资产普遍具备业绩稳、高分红、低估值的特征，且参考海外经验，红利或将是低利率环境下的较优“答案”。

据Wind数据显示，十年期国债收益率表征的无风险利率下行至近十年相对低位，红利资产股息率的相对溢价处在历史高位。

再加上随着经济发展，越来越多的行业逐步触及到成长的天花板，进入成熟阶段。竞争格局趋向稳定，市场对其的估值分歧也随之减弱，降低了估值波动对股价的影响，股价表现也越来越贴近其真实的盈利增长。参考海外成熟市场的过往情况，发达国家的传统行业普遍进入成熟期，市场以机构投资者为主，股票估值稳定，波动主要由企业盈利因素产生。红利投资从产品数量以及产品规模上都是非常主流的投资方式。

总之，在政策逻辑和市场逻辑的多重共振之下，红利资产或仍是不确定环境中的长期“高确定性”选项，也是资产配置组合构建中不可忽视的重要一环。具体到投资中，建议大家关注红利类的指数产品，通过指数化投资，可以帮助投资者获得更广泛的红利资产覆盖和更好的风险分散效果。万家中证红利、万家中证港股通央企红利等产品密切跟踪红利赛道，感兴趣的朋友可以关注一下。

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