今年以来，有色金属板块展现出显著的赚钱效应。黄金、白银、铜、铝、稀土等轮番表现，投资热度不断攀高。Wind数据显示，截至2025年12月1日，有色金属（申万）今年以来的涨幅为76.19%，在申万一级行业指数中排名第一。

强势表现的背后，是供需格局重构、能源转型需求等多重因素联合驱动。

具体来看，工业金属方面，随着美联储12月降息概率大增，国内铜价止跌上行。另从基本面来看，今年铜矿供给端扰动频繁，产量或较去年有所下降，全球铜供给短缺被证实。据世界金属统计局(WBMS)报告，2024年全球精炼铜产量为2802.28万吨，消费量为2857.67万吨，全年供应短缺55.39万吨。再加上新能源需求强劲，也将带动供需缺口拉大，继续看好未来铜价。

铝方面，海外电解铝受能源危机影响供给有所下滑，国内电解铝运行产能接近顶部，减产事件频发供给端不确定性增大；从需求端来看，随着“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，电解铝板块也将迎来布局时机。

贵金属方面，近期随着市场对美联储在12月降息预期明显升温，美元阶段性走弱，黄金价格再度走高。中长期来看，美元霸权的松动和地缘政治格局动荡有望加速黄金上行趋势。未来在央行购金+美元信用弱化主线下，继续看好金银价格上涨。

总之，目前整体有色板块各细分领域仍处在上行周期，我们继续坚定看好。想要增加该方向配置的用户可以关注万家趋势领先混合，这只产品密切关注工业有色、贵金属和小金属等方向的投资机会，以期获取有色商品牛市的进攻性收益。

基金经理叶勇认为，新一轮大宗商品牛市已经启动。展望未来，第一，随着美元体系加剧动荡，实物资产价格中枢有望不断抬升；第二，逆全球化加剧，基于国家安全角度，全球制造业产业链不断重构，美国和欧日制造业投资或超预期，从供需面角度推升全球定价大宗商品价格；第三，在反内卷政策的切入下，结合当前宏观环境，四季度PPI有望出现拐点，2026年有望转正。如资产价格回升向好，宏观经济企稳回升，市场风格切换和顺周期风格的全面启动可期。

注：持仓信息来自相关基金产品的定期报告，为阶段性投资策略，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整。

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