2025年的市场表现强劲，回顾来看，“9.24”一系列重磅政策“组合拳”，是本轮牛市启动的标志性里程碑，市场实现了底部反转。随后，海外AI产业浪潮以及DeepSeek 的横空出世，使得AI成为本轮行情的主线，有色、人形机器人、创新药、半导体、新能源等板块轮番表现，市场迎来了多重叙事的共振向上。中长线资金持续入市，则从资金层面推动了市场稳步走强。

展望2026年，在全球政治和地缘博弈升级背景下，各国财政和货币双扩张的趋势最终有望逐渐强化，预计美联储仍将有降息举措，流动性保持宽松。同时“十五五”规划下，国内内需政策适度加力，我国宏观经济大概率呈现稳步增长态势。

我们注意到，当前主要宽基指数呈现震荡格局，市场成交量逐步收缩至合理可持续区间，各板块估值和交易拥挤度分布更加合理，压力得到了适度释放。此外，当前 A 股已进入业绩修复阶段，将较好地消化估值压力，市场资金尤其是长线资金预计维持净流入。因此，未来指数有望呈现震荡向上、底部中枢抬升的格局。

产业趋势方面，以AI 为核心驱动力的科技成长板块，仍是市场主旋律之一，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情。扩内需、反内卷、自主可控的大趋势下，能源、有色、新消费等板块的投资机会也将持续涌现。

其中，我们持续看好 AI、煤炭等板块的投资机会。

AI方面，经过多年的发展，部分领先公司已经取得了实质性的进展。随着国产算力芯片集群建设的持续推进，服务器和算力芯片、集群网络设备等核心环节有望实现更大规模的部署应用，重点产品有望实现从 0 到 1 再到 100 的市场突破，推动公司从传统领域向 AI 新赛道扩展，带来公司业绩和估值的双击。

煤炭方面，国资委提出“稳电价、稳煤价”，煤炭作为主要能源的地位短期难以改变。随着煤炭供给偏刚性及开采成本上升，有望支撑煤价底部。当前，煤炭板块的股息率较高、估值处于低位，安全边际较好，加之有政策预期和基本面改善的预期，2026年有望迎来较好机会。

风险提示：证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。