近日，各家基金开始陆续披露2025年第三季度报告，从中可以看到基金经理的相关总结和市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下，对于自己做投资也是挺有帮助的。

最近，我所管理的多只基金产品也披露了2025年三季报。我在三季报中写到：

利率债方面，三季度现券市场整体面临不小的调整压力，收益率几乎一路上扬，不少品种收益率上行创出年内新高。信用债整体跟随利率债上行，各品种表现有所分化。

运作方面，我管理的万家鑫璟、万家民瑞祥和采用哑铃型的持仓结构，整体以中高等级信用债为底仓，以长久期利率债调节组合的久期，择机波段操作。报告期内，7 月中上旬仍维持较高的久期水平，下旬开始分批减持了长端利率债和地方政府债的仓位，同时将底仓配置更集中于中短久期的信用品种。8-9 月主要围绕中性久期中枢进行利率债波段的灵活操作，此外将部分金融债仓位（主要是二级资本债和永续债）调整为估值相对稳健的普通信用债品种。

此外，万家民瑞祥和合适当介入可转债资产，根据市场形势调整仓位，适当增强净值的弹性。

展望后市，现券市场在跨过季末时点后有所修复，叠加贸易摩擦扰动再起，避险情绪助推长端收益率下行。虽然新一轮关税博弈的节奏和结果仍难以预测，但市场波动的总体幅度远不如 4 月剧烈，后续收益率的进一步下行需要宽货币预期继续发酵来作为催化。

总体上，现券市场在经过了三季度的大幅调整后，对利空的定价已较为充分，但对基本面数据边际承压、政府债供给压力缓解等利好仍未展开交易，预计触发时点也要以货币政策的进一步宽松作为契机，组合也会储备一定仓位等待情绪的继续修复。

风险提示：证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。