岁末年初，债市迎来了一波较强势的表现。与此同时，12月18日央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出要加强债券投资稳健性。多重因素交织之下，如何看待2025年的债市行情，是很多债基投资者关注的话题。

先来看看近期的债市为何较为强势。首先，重要会议将明年货币政策基调定为“适度宽松”，预示着本轮货币政策宽松空间进一步打开，2025年有降准降息的预期。为此，债市开始抢跑未来的降息空间。

其次，wind数据显示，截至12月17日，10年期国债收益率跌至1.7%附近，已至历史低位水平。资金为了寻求相对好一些的收益率，进一步增持债券资产。

此外，机构开始布局2025年，资产配置需求集中释放，“资产荒”之下存在“抢跑”情况，进一步推动了债市走强。

不过随着债市持续升温，央行开始出面提示风险。据《金融时报》报道，12月18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。

多重因素交织之下，2025年的债市行情将何去何从？

中长期而言，债市依然处于一个相对有利的环境下。浙商证券认为，以终局思维来看，1.8%或为10年国债利率长期维度的中枢，货币宽松提升债市做多确定性，本轮跨年行情或仍未结束。

也有机构提示注意风险。华泰证券研报指出，债市对降息幅度和节奏或已有比较明显的抢跑，未来几个月在息差保护较薄的情况下，需要警惕降息幅度预期差，这可能是引发明年债市波动的重要原因。

总的来看，虽然债市暂无明显利空因素，但是过度下行透支空间也会带来止盈抛盘的风险。但中长期而言，随着无风险收益下降+资产荒，机构和居民都需要配置一定的稳健资产，因此债市后市的机会仍存。此外，债基收益相对稳定，与权益资产相关性较低，是我们做资产配置的重要一环，值得我们以“耐心资本”的心态来看待。

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