“煤炭板块又燃起来了，后市还有大行情吗？”

看到有用户在关心这个问题，今天就来和大家聊一聊。

先说结论：以煤炭为代表的红利资产仍未被充分定价，依然具有较为明显的向上空间。

具体来看：

需求方面，8月底至今全国气温偏高，且西南水电出力匮乏，导致沿海地区火电日耗持续保持高位。外加国庆临近，大秦线亦面临秋季检修，部分化工等终端有补库需求，或将带动价格持续上行。后续随着非电行业传统旺季“金九银十”即将来临，煤价有望开启新一轮上涨行情。

往后看，受发运倒挂影响，港口货源未能得到有效补充，结构性缺货问题仍然存在，且临近月底，部分煤矿由于生产指标耗尽或面临一定幅度减产。

另外，就今年以来的表现来看，在偏极端的供需背景下整体煤价依然韧性十足。据国泰君安数据显示：2024年煤炭行业经历了中期压力最大的淡季及旺季，3月开始的电煤需求淡季，价格主导为非电煤，但钢铁水泥等行业盈利击穿2015年的底部，下游已经经历了偏历史极值的需求状况，煤价最后底部维持813元/吨。而6月开始的电煤旺季，水电的大幅度增长，导致火电增速-7.4%，作为2023年占近70%的发电来源，火电需求也检验了一把偏极值的假设，同时叠加山西增产，但煤价依然稳定在840元/吨左右，在偏极端的供需背景下整体煤价依然表现出较强的韧性。

煤炭板块再现红利吸引力

煤炭方向在经过此前的调整之后，其高股息的特征已尤为显著。据Wind数据显示，截至2024年9月22日，煤炭(申万)近12个月股息率为5.94%，在31个申万一级行业中排名第一。

总之，当前煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性，同时叠加需求复苏下的高弹性预期，可以说可攻可守，具有较为明显的长期配置价值。

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