近段市场，市场延续了震荡的格局，成交量也保持在低位。不少投资者颇为纠结：“现在到底是该离场，还是该逢低布局？”

其实，这关系到一个经典的问题：随着市场的调整，风险是变大了还是变小了？

对于这个问题，巴菲特有过一段详细的阐释。1990 年他在斯坦福大学法学院的一次讲座中说：1974 年，我们以 8000 万美元的估值买入了《华盛顿邮报》公司的股票，当时市场认为该公司价值 4 亿美元。但该公司估值跌到4000 万美元时，仅仅因为其股价的波动，有人就认为具有更大的风险。看了这些，我无法接受他们的结论。

在巴菲特看来，在确定了一家公司的内在价值后，价格的下跌会降低投资风险，增加其内在价值，是获取超额回报的机会，而不应成为避之不及的理由。

近期，虽然经济基本面温和修复，政策宽松有望更进一步，但市场整体仍是调整走势，这也就是常说的“杀估值”——整体估值进一步降低。然而投资是“反人性”的，市场下跌看似吓人，其实调整的过程就是风险释放的过程，风险反而变小了。大家觉得最恐慌的时候，却可能是风险很低的时候。

我们不妨参考一下大同证券的分析。其认为，从5月以来A股持续下行调整之后，A股底部特征越发明显，反弹或将不远。一是，当前权益资产风险溢价已经超过今年2月5日之时，从历史上看，权益资产风险溢价与A股指数存在较为标准的负相关性，意味着市场的反弹或将不远。二是，A股整体估值已接近2024年2月创造的低点。三是，上市企业中报已经披露完毕，利润增速呈现低位波动，权益配置的后顾之忧减少。因此，在当前市场底部运行态势下，配置价值逐步显现。

总的来看，近期市场的调整，主要源于心理层面的担心，实际上，政策和经济基本面持续改善的趋势并没改变，加上指数估值处于低位，中长视角来看是一个不错的布局机会。

震荡之下，耐心为上，对于聪明的投资者来说，虽然无法精准预测市场的最低点位，但市场这一波调整之后，风险是变小了，而不是变大了，我们要尽量做到不畏波动遮望眼。有了这个“模糊而正确”的判断之后，投资者不妨在低位之际中长期借“基”布局优质资产，来把握住底部区间的“基遇”。

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