最近，煤炭板块有所波动，小编也收到不少用户的留言：

 “煤炭方向投资逻辑变了吗？”

“投资重仓煤炭的基金，目前还有收益，要跑路吗？”

针对大家的疑问，我们今天就来聊一聊。

先说结论：尽管短期煤价有所波动，但在强调安全生产的背景下，煤炭供给端存在收缩预期，煤炭价格中枢有望维持在较高水平。再加上伴随夏冬两个旺季的支撑，及建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期，预计下半年的煤炭价格较上半年会存在更坚实的支撑。

如果将视角放长一点，煤炭供需偏紧的格局或将持续存在。因为开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿较弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，预计未来若干年，煤炭行业或将依然维持紧平衡状态。

此外，对于中长期关注煤炭板块的投资者来说，还有一个不容忽视的因素：AI和海外工业化或将带来全球电力需求高增长，拉动化石能源发电增量需求。

据华泰证券数据统计，美国AI电力的需求2030年将会达到6500-1.2万亿度之间，是其2022年1700亿度数据中心用电量的4-7倍，对美国的整体用电量拉动作用显著，是美国电力增长的核心驱动。国内方面，电力需求受益于新质生产与海外基建需求的拉动，2024年预计也将达到7.3%的增速。在全球电力需求的共振下，新能源发电的增量难以满足全部电力增量需求，化石能源预期在2024-2026年贡献约3350亿度电的需求增量，是2019-2023年化石能源发电年增量的2.4倍。

以上均推动了煤炭价格层面的稳健预期，尤其是那些优质煤炭企业，其具有明显的高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性，在当前持续震荡的环境下，具有较为明显的长期配置价值。

因此，对于投资者来说，当下每一次调整或许都是较好的上车时机。对于煤炭板块感兴趣的用户，可以关注一下万家宏观择时多策略，该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。“周期行业特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大”，基金经理黄海如是说。

展望后市，黄海认为2024年或迎来一个转折之年，市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心的恢复，向上的弹性也会随之加大。具体到比较看好的投资机会，黄海表示重点关注三个领域：一是上游资源品、地产产业链、化工等；二是未来需求回暖的优质消费类公司；三是金融的周期轮动。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。